老牛是某大農場的老闆，主要的業務以賣雞蛋維生。

老牛對他的太太說:「今年的成績不錯,全年共賣了20多萬隻雞蛋，在扣除所有開支及利息後，淨賺了10萬元!」

他的太太回應說:「你不是說過，這個農場的資産值是100萬元嗎？那麼以10萬元的純利計算，賺的錢相當于資産值的10%：

即是代表每10元的資産,每年就可以賺到1元的回報啊!」

老婆大人，你這計算的是ROA，但用ROA計算就低估了我們的賺錢能力了！因為有些錢是借回來的,并不是拿出來的老本。你可還記得,我們最初隻投入20萬元購買這個農場,其餘的80萬是貸款借回來的？所以應該用ROE的計算，來分析農場的盈利能力：

在資産收益率的計算中,農場的ROE高達50%,比大部分上市公司都要厲害,哈哈!老黃笑着說。

他的太太回應說:「不過這50%的ROE是高估了。我們生産的『黃記雞蛋』,近年已成為雞蛋界中的品牌,你更受到電視台的訪問呢!可惜在計算ROE的時候,并沒有計入公司品牌、注冊商标等的無形資産啊!」

要分析是否值得購買一隻股票，就要看該公司的盈利能力,一般以總資産收益率(ROA)和淨資産收益率(ROE)最為常用。

ROA和ROE是重要的指标，可用來分析公司的盈利能力。在ROA的計算中，一般有總資産報酬率和總資産淨利率兩種透析方式。公式如下：

• 總資産報酬率=息稅前利潤*2/（期初總資産 期末總資産）*100%
• 總資産淨利率=淨利潤*2/（期初總資産 期末總資産）*100%

至于ROE的計算，也常用兩種方式透析，公式分别為：

1. ROE（扣除/加權）：歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤／加權平均歸屬于母公司所有者權益合計*100%
2. ROE（扣除/攤薄）：歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤／期末歸屬于母公司所有者權益合計*100%

此外，若要及時逐季跟蹤企業盈利能力，我們需要采取進四季度滾動值，即

1. ROA（總資産報酬率）TTM：息稅前利潤（TTM）／總資産（MRQ）*100%
2. ROA（總資産報酬率）TTM：淨利潤（TTM）／總資産（MRQ）*100%
3. ROE（TTM）：歸屬于母公司的淨利潤（TTM）／歸屬于母公司的股東權益（MRQ）*100%

[注]：淨資産收益率ROE(TTM)是指前推12個月歸屬母公司股東的淨利潤與最新報告期歸屬于母公司的股東權益的比值。

至于什麼時候應該用ROA，什麼時候要看ROE呢?

這是一個沒有标準答案的問題，甚至應該兩個數據同時觀察。

由于各行各業的情況不同，例如銀行業擁有大量現金，但隻能作為儲備用途，ROA相對會較低；有些企業有通過極高的貸款使得維持很高的ROE；有些公司則較多無形資産，例如「黃記雞蛋」的知名度，是很難放在ROA及ROE的計算中。

所以必須考慮所有的因素，同時參照同業的指标，才可決定企業的ROA及ROE是否理想。

• ROA：總資産收益率（Return on Assets）
• ROE：即淨資産收益率（Return on Equity ），又稱股東權益報酬率。

如果隻用一個指标來衡量企業的優劣，那麼ROE是首選。

ROE=淨利潤÷股東權益（淨資産）。

大家熟知的杜邦分析體系，是由美國杜邦公司開創，通過對淨資産收益率計算公式進行分解，以尋找挖掘驅動利潤的關鍵因素。杜邦公司還開創了拆解ROE的全新思路：

也就是說，一家企業的盈利或源于淨利潤的提升，或總資産周轉率的提高，或放大杠杆撬動更多資源而來。

巴菲特說：如果投資能簡化為一個指标的話就看ROE。”

芒格說：“長期持有的收益約等于公司的ROE。”

滬港深三地上市公司

過去5年與未3年預測ROE持續在20% 的公司

（按照關注系數降序）

注：數據日期為20/11.26，港股上市公司無ROE未三年數據。以上篩選公司剔除關注系數異常值。

取樣範圍：選取A股上市公司，共計4086家；港股上市公司2410家；合計6496家。篩選後剩餘84家（其中A股上市公司38家，港股上市公司46家）。

說明：排序按照宏赫臻财原創之關注系數排名，建議優先研究關注系數為5以上的個股，但此系數不構成投資建議。且不一定是越大越好。整體上看，5分以下居多說明該細分行業整體偏高估，資本市場喜歡給予溢價，5分以上居多，說明該細分行業整體偏低估，資本市場往往給予溢價性不強。

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