其實，分析一家保險公司，單看保費或者單看利潤，難免稍顯片面。

為了綜合去看一家險企的經營情況，我們從風險、盈利、發展、規模等方面，選取了5項指标，自2016年推出《“13精”綜合競争力排名榜》，至今已經連續發布三十七期了。

今年新增一項，即淨資産變化額。

“保費增速”、“ROE”、“償付能力充足率”

“财務杠杆”、“總資産”、“淨資産變化額”

六個方面

看險企綜合實力

誰家競争力最強

1

2021年三季度

“13精”綜合競争力排名榜

注：榜單不包括天安财險、易安财險，皆因自2020年7月被接管後，暫未對外披露相關數據。

前十的競争實力，究竟如何？

雖然，大家在看每期競争力排名榜的時候，可能更關注的是排名結果。

但是，大家仔細看上圖TOP10的各項指标數據和排名情況，會發現各家公司間有較大差異。

比如，排名第二的英大财險和排名第三的衆安财産，前者盈利能力穩健，後者規模增速亮眼，在經營上有明顯側重。

尤其是，在當前市場下行的背景下，險企之間的分化加劇，在規模與效益之間的選擇各異。

所以，大家在看排名榜的時候，還是要重點看看各項指标之間的關系和差異。

2

太保第一、英大第二

兩家公司連續兩季蟬聯

行業承保端和投資端風險都需關注

太保财險：連續6季度問鼎第一！

注重非車險發展，多點開花保增長~

從2020年2季度至今，太保财險已經連續6個季度，排名“13精”綜合競争力排名榜第一位。

之所以，太保财險能夠在“老三家”中脫穎而出，主要得益于兩方面因素。

一方面，是盈利能力穩健緊追平安産險，另一方面，是非車險的持續高增長，為公司實現超市場的增速，提供強大的支撐。

注：2021年為保險業務收入增速

①得益于非車險布局，連續4年超越市場，且領先平安和人保！

從上圖可以看到，近三年太保的保費增速，一直是老三家中最高的。

尤其是，老三家的車險業務，在今年均因綜改影響導緻保費負增長，但是，太保仍能實現較高的增速，就是依靠的非車險業務。

2021年三季度末，太保的非車險保費為524.7億，同比增長21.4%，為公司整體增速貢獻8%的增長！

由此可見，得益于較早的戰略轉型聚焦非車險市場，是太保實現高速增長的關鍵。

②非車險“多點開花”，緊追熱點變化快！

那麼，為何大家都知道财險業向非車險轉型的當下，太保仍能保持非車高增長呢？

畢竟，昔日的非車第二大險種，保證險的輝煌過後，甚至拖累了人保和平安的非車業務增速。

其實，從近三年太保非車險業務的排名變化就能看到，2018年的時候還是責任險、企财險分列第一第二，2020年的時候，已經是健康險和責任險分列第一第二。

也就是說，在非車險發展方面，太保從來不是隻抓一個點，而是多點布局，一方面在農險等領域保持自身步伐實現快速發展。

另一方面，也在低碳、環保等領域，深挖保險功能，加速産品合作。

比如，太保财險，今年就已經與松下電器、三井住友合作，聚焦創新新能源車險，解決保前、保中、保後的風控問題。

同時，還率先落地全國首筆碳排放配額質押疊加保證保險融資業務，在上海環境能源交易所指導下，與交通銀行、申能碳科技達成“碳配額 質押 保險”的合作。

所以，太保能夠位列競争力第一的核心因素，還是抓住了非車轉型的機遇，不斷在非車新興險種方面尋求突破。

英大第二、衆安第三：都是非車領域的佼佼者！

2021年三季度，位列“13精”綜合競争力排名榜第二位和第三位的，分别是英大财産和衆安财險。

雖然，兩家公司從股東層面看，會有很大差異，前者是有國家電網做後盾，後者是有“三馬”支持的上市财險公司。

但是，二者唯一的共性，就是都較為側重非車險發展。

首先，近年來企财險一直是，英大财險的第一大險種，累計為公司貢獻承保利潤近29億，累計保費收入為107億，承保保費利潤率高達27%。

因此，其作為國家電網旗下重要保險業成員，常年保持較好的盈利能力，可以說是其最核心競争力。

其次，衆安财産作為第一家互聯網險企，從成立之初，一路保持超越市場且較高的保費增速，主要業務也都是非車險。

綜上，從競争力排名榜前三名的經營，不難發現抓住非車發展機遇的公司，在今年車險整體承壓的背景下，表現最為出色！

人保和平安：增速雖低但成本更優

綜改滿周年，或将發起有力反攻~

最後，說一下财險業的兩大巨頭，人保财險和平安産險。

由于，兩家公司的車險業務在市場中占比較高，故而受車險負增長影響，拖累兩家公司整體保費增速，均未能跑赢市場。

同時，平安産險的保證險業務收縮，導緻非車險業務增速也較低，公司整體保費收入，截至三季度末仍是負增長。

因此，受保費增速偏低影響，兩家公司未能進入綜合競争力排名榜的前三位。

不過，這一态勢随着車險綜改滿周年，單均保費下滑帶來的負增長影響，即将得到消化，有望迎來轉機。

從最新的數據看，人保的車險業務增速在10月當月，已經實現正增長達6%。

再加上，在《車險綜改“下半場”風向突變：老三家提速且盈利，中小公司虧損加劇，已無力再戰》一文中，我們提到的兩家公司上半年的車險增速放緩，更多的是為了保證高質量業務的穩增長，即家用車業務。

因此，兩家公司後續有望憑借較好的成本優勢，恢複此前的發展節奏，實現規模與效益的雙優。

行業承保端承壓同時，投資更需關注！

尤其是，隐藏在淨利潤之後的浮虧...

此外，看過三季度财險的排名之後，可能大家會發現，相比上半年有幾家公司的排名有大幅下滑，比如，國壽财和陽光财險等，均排在20名以外。

其實，這個問題主要是受兩家公司，淨資産的變化額為負影響。

2021年三季度末，兩家公司的淨資産較年初變化額均為負，導緻該項指标排名較低，是綜合競争力排名下降的核心因素。

對于财險公司來講，影響淨資産的兩大因素，一是分紅，二是包含浮盈浮虧的綜合收益。

根據，國壽财公布的三季度财務報表信息可以看到，雖然公司淨利潤為4億（上圖第二列為本年累計，第三列為上年同期）。

但是，可供出售金融資産的公允價值變動損益卻是-11.85億，導緻公司綜合收益為-7.78億，是淨資産較年初負增長的關鍵因素。

由此可見，除受車險綜改影響，綜合成本率承壓外，對于險企來講，如何保證穩定的投資收益，也是一大考驗。

3

增速下行 成本上升

規模和效益的平衡“難上加難”

規模與效益難平衡，險企分化加劇！

分保費規模的保費增速和ROE情況，如下圖所示。

需要大家注意的是，不同規模的險企，在保費增速和ROE兩個指标上的差距，越發明顯。

以20億規模的公司為例，保費增速雖高且超市場，但整體利潤卻是虧損的。

然而，20億規模的18家公司中，除鼎和财産盈利較高以外，其他大多隻是微盈。

也就是說，有11家險企是虧損的，比如，亞太、都邦、浙商、北部灣，虧損額都在億元左右，渤海财險虧損3億，是财險公司中虧損最多的。

如此反差，更是凸顯當下險企在規模與效益之間平衡的艱難，以及選擇的差異。

行業均值及中位數

“13精”在整理競争力排名榜的時候，還對行業整體的ROE和财務杠杆等指标進行了均值和中位數的計算，以便大家按照自己公司的相應指标與之對應。

看看你家的指标情況

是跑赢了均值？

還是跑赢了中位數？

4

保費增速、ROE、财務杠杆

償付能力充足率、資産規模

大排名

更多往期排行榜

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5

“13精”綜合競争力評價體系

“13精”綜合競争力規則，修改啦！

截止2021年三季度，“13精”競争力報告已經推出了三十七期，影響力日益增大。

首先，感謝粉絲們對“13精”競争力報告的大力支持。但是，影響力越大，我們就越是如履薄冰。

我們也收到了粉絲和業内大咖的一些專業建議。比如，關于償付能力充足率的門檻問題，再比如，關于壽險公司剩餘邊際問題。

我們一方面覺得這些建議都是非常寶貴且專業的，另外一方面也擔心，修改或者補充指标之後，使得中小公司在競争力中處于劣勢。

兩害相權取其輕，我們最終還是決定做了兩處修改。

第一，提高我們的償付能力充足率門檻。

第二，增加了淨資産變化額。

财險公司綜合競争力排名的指标中我們增加了淨資産變化額這一指标，這點與壽險公司選擇用實際資本增加額指标有所不同。

主要是因為我們在對壽險公司的評價時，考慮實際資本較淨資産能夠更好的刻畫壽險公司剩餘邊際的影響，而财險公司沒有剩餘邊際的影響因素，因此直接選擇淨資産更适宜。

“13精”綜合競争力排名體系

①指标：最簡潔易懂，也最客觀透明

保費增長率代表發展；

ROE代表盈利；

償付能力充足率代表風險；

财務杠杆則既代表發展也代表盈利；

總資産代表規模

淨資産變化額代表損失吸收能力的提高。

②頻率：季度

我們的推出頻率為季度，而其他公司都為年度，我們的頻率更高，這也是國内首次推出的以季度指标為參考指标的排名。

③指标口徑及釋義

總得分=∑各項指标得分×權重，再以合計分數轉化為百分制，得出“13精”綜合競争力最終得分。

保費增長率=本季度累計保險業務收入/上年同期保險業務收入×100%；

ROE=本季度淨利潤/（（本季度末淨資産 年初淨資産）/2）；

财務杠杆=本季度總資産/本季度淨資産；

總資産為本季度償付能力報告中認可資産（認可資産定義請參見《保險公司償付能力監管規則第1号：實際資本》）

“13精”綜合競争力排名方法

①指标構成及分值

小編的小小說明：

後台總是有人留言問，為什麼百分制第一名的公司卻不是100分？關于這個問題，其實小編有跟主編探讨，第一名換成百分并不是問題，平滑一下就可以了。

最終沒有選擇平滑，是希望維持一個橫向、縱向都可比的得分。

eg：

這麼說，好比高考一樣，假設隻有語數外三科，各科滿分100分，總分就是300分。

如果，你三科成績都是100分，那麼，總分就是300分，當然也就是高考滿分狀元，也是最高分。

但是，如果你任何一科沒有得滿分，比如英語90分，說明你在這門課上還是有短闆，總分彙總不夠300分，自然也不能是高考滿分狀元。

②指标評分規則

保費增長率、ROE、财務杠杆、總資産、淨資産變化額，六項指标按照排名由高到低，依次賦予83分至1分，等差遞減。

綜合償付能力充足率，以83分為滿分，200%以上得滿分，150%以上得得70%*83，120%-150%得50%*83，100%-120%得30%*83，100%以下得0分。

我們之前曾經做的一個研究顯示，杠杆過低和過高都不好。杠杆太低，說明沒有享受行業制度紅利，杠杆太高，則可能預示着償付能力不足風險在加劇。

因此，對于達到行業杠杆水平2倍的公司，考慮統一賦予行業中位數。

③本次評價機構

不包含原安邦系公司和目前被接管的易安财險、天安财險。

詳見《四家險企被延長接管！一年内5大動作，未來3個謎題待解，誰會是那個“接盤俠”？》。

④數據來源

所有數據取自2021年各家公司償付能力信息披露報告。

6

2021年三季度行業分析

系列文章彙總

“13精”綜合競争力排名榜從發展、盈利、規模等多方面評價一家保險公司，為大家分析公司發展提供了更全面的視角，是我們“13精”行業分析系列文章的壓箱之作。

①保費篇

2021三季度财險公司保險業務收入排名榜

2021三季度壽險公司保險業務收入排名榜

②利潤篇

2021三季度财險公司利潤榜

2021三季度壽險公司利潤榜

③罰款和監管動态篇

2021前三季度，險企罰款總額突破2億~

三季末保費3.7萬億，增速降至3.3%；河南等地暴雨賠付超84億，車險成本率破百~

互聯網人身險業務新規：不設機構可全國銷售，互聯網産品迎“專屬”時代~

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