"中國床墊行業的市場集中度仍然較低。"

本文為IPO早知道原創

作者｜Stone Jin

據IPO早知道消息，慕思健康睡眠股份有限公司（以下簡稱“慕思股份”）将于本月末正式以“001323”為股票代碼在深交所主闆挂牌上市。

成立于2004年的慕思股份旗下擁有“慕思”、“V6家居”、“崔佧(TRECA)”、“慕思國際”、“思麗德賽(Sleep Designs)”、“慕思沙發”和“慕思美居”七大品牌，産品涵蓋中高端床墊、床架、床品和其他産品，可滿足消費者定制化的健康睡眠需求。

其中，床墊為慕思股份的核心産品。2019年至2021年，床墊産品在慕思股份主營業務收入的占比分别為59.01%、54.22%和50.17%。

值得一提的是，目前全球主要床墊市場集中在中美兩國，二者呈現完全不同的行業集中度特點——美國床墊市場集中度較高，市場競争格局基本穩定，全美前 5 大品牌 (CR5)絲漣、泰普爾、席夢思、舒達、Sleep Number 合計占 51.40%的市場份額；而中國床墊行業由于起步較晚、技術門檻等原因，現集中度仍然較低。根據觀研網的數據，2019年中國床墊企業CR5為15.99%，其中慕思股份市場占有率第一，約為8%。

另根據紅星美凱龍、居然之家提供的數據，2019年至2021年慕思産品的終端銷售額在軟床品類中名列第一。

在銷售體系上，慕思股份的策略為“經銷為主，直營、直供、電商等多種渠道并存”—— 迄今為止，慕思股份的已覆蓋國内31個省、自治區、直轄市，線下終端銷售網絡覆蓋國内超500個城市、超1,900家經銷商和超4,900家專賣店。

其中，慕思股份的專賣門店除已經覆蓋紅星美凱龍、居然之家、月星家居、歐亞達家居等KA渠道外，還逐漸向社區店、商超、百貨店等全國大型連鎖商場以及地方的Shoppingmall、機場、汽車4S店、裝飾整裝公司等渠道拓展，推動門店從核心商圈到流通門店的多層次覆蓋，并通過開設睡眠體驗館，在行業内率先引入“樣闆間”模式，設立體驗式消費場景，開創家居領域體驗式消費，提高了客戶的消費體驗。

此外，慕思股份不斷嘗試與産業鍊相關定制家具、家紡、建材和酒店管理等知名 品牌企業進行合作，以拓寬産品銷售市場的導流入口，并建立“歐派”和“錦江”等直供合作模式。

财務數據方面。2019年至2021年，慕思股份的營收分别為38.62億元、44.52億元和64.81億元；綜合毛利率分别為53.49%、49.28%和44.98%；淨利潤則分别為3.32億元、5.36億元和6.86億元。

今年第一季度，慕思股份的營收為12.44億元，較2021年同期上漲0.2%；淨利潤則從2021年同期的1.36億元下降9.07%至1.24億元，這主要由于疫情導緻門店經營和物流運輸産生局部性、階段性不利影響，且華南生産基地應有關要求停工封廠近一周時間。

慕思股份預計，今年上半年的營收将介于29.50億元至31.50億元，同比增幅為5.02%至12.14%；歸母淨利潤則将介于3.10億元至3.50億元，同比變化為-5.03%至7.23%。

值得注意的是，2020年12月，慕思股份引入紅星美凱龍、居然之家和歐派家居三大戰略投資方以及紅杉中國，彼時的估值為52億元人民币。

而以本次38.93元/股的發行價計算，慕思股份為155.72億元，相當于18個月前的三倍。

除慕思股份外，目前在A股上市的國内知名床墊品牌商還包括顧家家居（603816.SH）、夢百合(603313.SH)與喜臨門(603008.SH)，港股則有敏華控股(01999.HK)。

截至6月15日收盤，顧家家居、喜臨門和夢百合的市值分别為399.50億元、110.80億元和54.49億元人民币，而敏華控股的市值則為299.37億港元。

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