持續走弱的歐元，終于降到了與美元平價。上一次歐元和美元等價，還是20年前歐元剛誕生進入歐洲市場的時刻。如今，“跌跌不休”的歐元與一路猛漲的美元形成了鮮明對比。而在美聯儲繼續加息、歐洲經濟衰退的擔憂下，1歐元=1美元，或許隻是開始，一場“反向貨币戰”正在全球外彙市場上演。

跌破平價

北京時間7月12日17時許，随着美元指數不斷上揚，歐元兌美元一度觸及甚至跌破平價（即1歐元兌1美元）關口，為2002年12月以來首次。

歐元于1999年面世時，每一歐元兌1.18美元，2000年歐元跌至兌0.8228美元的曆史低位。随後歐元開始經曆一段複元期，2002年7月15日兩種貨币彙率接近1：1，到了2002年末，歐元達到了1.04美元，随後持續攀升。

2008年4月22日及7月15日，歐元兩次達到曆史新高，1歐元兌1.6美元。在經曆金融危機後，歐元進入強烈震蕩時期，但在市場的認知裡，歐元一直維持對美元的強勢。

有分析指出，美元近期走高是導緻歐元對美元大跌的直接原因。今年以來，在市場對美聯儲加速加息的預期之下，美元指數不斷走高，周二上破108，創2002年來新高。

從更深層次來看，業内人士認為，歐元對美元彙率接近平價反映了歐美在經濟基本面、能源對外依賴度、貨币政策等方面的差異。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫表示，2008年全球金融危機後，美國整體經濟複蘇情況好于歐元區，新冠疫情後美國國内生産總值在2021年第二季度恢複至疫情前水平，而歐元區直到去年底才恢複至疫情前水平。

他進一步指出，在能源短缺和價格高企背景下，歐元區為支付高昂的能源進口費用而導緻貿易收支不斷惡化，工業生産能力遭受嚴重制約，自去年12月以來，歐元區已由過去的長期貿易順差轉為貿易逆差，且逆差規模不斷擴大，對歐元走勢形成抑制。

避險情緒熊熊燃燒

自俄烏沖突以來，市場對歐洲經濟的擔憂就不斷增強。歐元區6月CPI初值同比上漲8.6%，創下自可追溯統計數據的1997年以來的新高。

而歐元區通脹爆表的背後，是供應不穩定風險導緻能源和食品等各種商品價格飙升。家庭收緊錢包，能源短缺導緻企業活動停滞的擔憂也在加劇。投資者因此産生擔憂，紛紛轉向美元避險。

“一切皆有可能，什麼都可能會發生”，德國副總理兼經濟與氣候保護部部長哈貝克認為，俄烏沖突惡化了歐盟各國的經濟，能源價格暴漲及通脹高企帶來的負面影響将大幅降低歐盟經濟競争力。

此外，全球發達經濟體央行大多數都已進入加息周期。相比之下，礙于經濟衰退和主權債務風險，歐洲央行至今仍未開啟加息，令歐元不斷承受做空壓力。

從貨币政策走勢看，王有鑫認為，歐元區與美國同樣面臨較強的通脹壓力，但歐洲央行動作較為遲緩，目前尚未啟動加息，但美聯儲今年以來已加息150個基點，美歐之間利差不斷走闊，也對歐元走勢形成了打壓。

對于眼下的歐洲而言，由能源危機引發的高通脹是經濟面臨的主要問題。但不巧的是，從本周一開始，承載着俄羅斯天然氣的“北溪一号”管道進入年度檢修，預期将暫停供氣約10天。

這讓歐洲國家格外擔憂，如果10天後俄羅斯天然氣沒有如期回歸，基本等同于宣布歐洲經濟陷入黑暗的衰退。

對于歐元區來說，歐元與美元接近平價會影響包括能源在内的進口成本，有可能進一步推高歐元區制造商購買大宗商品的成本，其中最重要的是石油。

但另一方面，它會使歐元區對美國的出口更便宜。歐盟統計局數據顯示，出口約占歐元區GDP的45%-50%；進口約占40%-45%，歐元區GDP深受貿易狀況影響。歐元與美元接近平價必然會對歐洲出口貿易帶來負面影響。

還會繼續跌嗎

眼下，做空歐元已成了“最受歡迎的交易”之一。豐業銀行策略師Shaun Osborne和Juan Manuel Herrera Betancourt在一份報告中寫道，與其他主要貨币相比，歐元倉位的周變化最大，上周淨空頭頭寸增加7.69億美元，總空頭頭寸達到22億美元，為去年11月底以來最大。

另據彭博社報道，野村國際和彙豐銀行的策略師上周告訴客戶稱，預計未來歐元的多頭倉位還會出現更多的虧損。

不少人認為，跌至平價或許隻是歐元走低的開始。德意志銀行全球外彙研究主管喬治·薩拉韋洛斯表示，如果今年第三季度歐洲和美國經濟持續衰退，而美聯儲仍在加息，那麼歐元兌美元彙率很可能會跌至0.95-0.97，這對全球經濟穩定來說可能并不是一個好消息。

倫敦藍灣資産管理公司（BlueBay Asset Management）高級投資組合經理Kaspar Hense表示，切斷俄羅斯的供應可能導緻歐洲實行配給制。如果這種情況發生，“我們将看到歐洲出現嚴重衰退，這可能是一個非常漫長的冬天”。

不過，也有分析師表示，跌至平價後歐元有反彈的可能。Jefferies LLC 外彙策略師 Brad Bechtel表示：“歐元兌美元在許多技術指标上都處于超賣狀态，考慮到平價是市場上很多投資者的目标，如果我們看到這裡出現大量的止盈和短期反彈也就不足為奇了。”

Vanda Research全球宏觀策略師Viraj Patel此前也表示，平價是歐元下跌的底部。

對于未來的走勢，王有鑫表示，歐元區經濟今年再度遭受地緣政治沖突、天然氣斷供等風險影響，目前看，經濟滞脹壓力比美國更大。短期之内，美元指數大概率還将位于高位區間。

不過，王有鑫認為，随着美國經濟衰退風險加大，經濟基本面的負面效應将逐漸超過貨币政策影響，美元彙率将随之回落。

（陶鳳 趙天舒）

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