茅台的産品價值? 林辰/文 茅台集團能否在2019年突破千億營收還是未知數，但貴州茅台（SH.600519）股價突破千元，成為中國股市首個破千的股票已經近在咫尺，我來為大家科普一下關于茅台的産品價值?以下内容希望對你有幫助!

茅台的産品價值

林辰/文

茅台集團能否在2019年突破千億營收還是未知數，但貴州茅台（SH.600519）股價突破千元，成為中國股市首個破千的股票已經近在咫尺。

今日，貴州茅台以948元/股，接近平開的姿勢開盤，雖距離千元隻差約5.48%的漲幅，但開盤後一路下挫，最低跌至905.55元。截至收盤，報925.2元/股，下跌2.4%。結束了連續5天的上漲态勢。而千元股價紀錄，雖然看似隻剩一步之遙，卻略有些步履沉重。

如何看待茅台股價近期的表現？财經網撥打貴州茅台證券事務代表電話詢問此事，對方回應，對股價變動一事不作評論。

另有資深投資者在昨日向财經網表示，“茅台在最近幾個交易日内，出現兩個向上的跳空缺口，顯示市場對其頗為看好。但通常來說，跳空缺口三天之内會有所回補，若不回補，則說明股票非常強勢。”

而酒業分析師蔡學飛也認為，在今日滬指擊穿3200點，多數闆塊表現低迷的背景下，懷疑氣氛帶來的茅台股價階段性回調是正常的。

千元之辨

事實上，茅台股價此前的“強勢複蘇”已持續半年。

據财經網梳理，回溯茅台的股價，在去年10月底，由于第三季度的單集營收和歸屬淨利增速隻有個位數，顯著低于市場預期，茅台股價在數個交易日連續重挫，并于10月30日下探到509.02元，創當時近一年的新低。

不過，邁入2019年後，受到A股整體大盤走強和釀酒闆塊的火熱情緒影響，茅台股價3個多月來穩步上升，整體幅度達到6成。其中，在3月4日，以時隔9個月之久再次突破萬億市值。3月18日，股價則再創新高，突破800元/股。

3月28日白天，茅台集團董事長李保芳曾于博鳌亞洲論壇上“劇透”，稱茅台年報的“數據會很漂亮”。當日晚間，茅台發布2018年報，日均淨利近1億元。而茅台股價在當日收盤前已再次突破800元。年報發布後，中信建投将茅台股價預期調至1000元，高盛将目标價上調至1016元。而茅台也在3月29日大漲5.85%，站上850元高位。

4月4日晚間，茅台發布2019第一季度财報，營收同比增長20%，歸屬淨利增長30%。對比2018年的數據，可以得出，茅台2019新一季度的營收為221億元，歸屬淨利110億元左右。意味着茅台的歸屬淨利在2018第四季度首次突破百億後，環比繼續增長創下新高。

受超預期業績影響，摩根士丹利将茅台目标價從890元上調至990元，高盛則再度上調目标價至1033元。清明假期一結束，茅台于4月8日開盤強勢沖高至900元。并在昨日以近950元的高價收盤，茅台何時破千，正式被提上日程。

不過，相比于外界對茅台的追捧，茅台内部卻有些“如履薄冰”的氣氛。

據茅台官網，3月29日，李保芳在海南表示，“市值出現多個上萬億紀錄，茅台首先要感恩這個偉大的時代。”其同時坦言，“我們也想提醒投資者，理性看待茅台的萬億現象——對茅台股票的過度追捧，對我們來講，也是壓力很大的一件事情。中國還有不少值得投資的優秀企業，可以選擇的範圍很廣。對于‘萬億現象’，希望各界理性思考，不要盲目跟風。”

而香頌資本執行董事沈萌也表示，“茅台股價的上漲，是市場整體泡沫快速積累下的效果。茅台内部與其關注股價，不如考慮如何解決茅台酒的供求失衡問題。”

千億之問

事實上，李保芳在今年的博鳌論壇上，就曾直言，“茅台現在全年的産量隻有6000多萬瓶，也就隻能滿足6000多萬個家庭喝一次。從現在到未來，茅台酒都是一個稀缺資源。不是消費者想喝就可以多生産。目前賣的酒隻能滿足市場1/3需求，将來市場的供求關系不會改善，滿足率隻會降低不會提高。”

根據茅台在去年12月和今年1月的兩份生産經營公告，2018年度生産茅台酒基酒約4.97萬噸，系列酒基酒約2.05萬噸。2019茅台酒銷售計劃為3.1萬噸，較去年增長3000萬噸。有分析認為，增加的銷量，“将加大自營和直銷渠道的投放，無意對于業績提升大有裨益。”

根據茅台2018年報，其當年直銷酒類2371.68噸，同比減少35%。銷售收入43.76億元，下滑3成；而批發代理渠道一年銷量5.986萬噸，同比增長6%，收入691.8億元，恰好增長3成。無論是銷量還是收入，區域性經銷依然是茅台的主要銷售模式。

但或許是為了遏制直銷渠道的疲弱，茅台在2019年主動向直銷自營渠道進行資源傾斜，實屬意料之中。畢竟，茅台渠道端的整合，一直是其近期的改革重點。

根據茅台2018年報，其新增經銷商627家，同時減少608家，減少的經銷商中，有437家負責銷售茅台酒。而據媒體公開報道，茅台在去年2月和4月，就曾以“哄擡價格”、“擾亂經銷秩序”為由對30餘家經銷商處罰。

如此“鐵腕治理”，沈萌卻有不同看法，其向财經網表示，“茅台酒的供求失衡，是茅台産量控制決定的。但茅台卻将原因歸咎于經銷商串貨。”

事實上，除了一瓶難求的茅台酒，茅台系列酒也在渠道瘦身之列。去年5月，茅台醬香酒發布通知，由于浙江、上海等地的部分經銷商違約，将對17家經銷商進行保證金扣除、計劃量削減的處罰。

去年11月，李保芳在2018年第三次臨時股東大會上提到，作為達成茅台“雙輪驅動”的系列酒業務，應當實現非均衡發展。其中，“經銷商要不搞平衡不搞照顧。這幾年發展的經銷商參差不齊，有一些人的業績很差，還是要有退出機制，不好的要退出。”

根據茅台2018年報，其系列酒業務年營收80.77億元，同比增長39.88%，增速高于茅台酒近15個點，但營收依然隻有後者的12%左右，二者體量懸殊巨大。

更值得一提的是，茅台對于系列酒的品牌開發态度亦呈收緊态勢。根據茅台官網，去年11月，對于茅台保健酒業公司，茅台高層提出要“力争用2-3年時間，逐步實現由白酒貼牌銷售為主向健康酒類自主品牌銷售為主的轉變。”

今年2月，茅台發布《茅台集團關于全面停止定制、貼牌和未經審批産品業務的通知》，宣布全面停止包括茅台酒在内的各子公司定制、貼牌和未經審批産品所涉業務。其中尤其點名，白金酒公司手中原有的茅台集團知識産權将被收回，生産業務也由保健酒業公司接管。

3月17日，茅台官網發布消息，稱各子公司在定制、貼牌和未經審批産品清理工作上，執行力強、執行效果好，已初見成效。

用“減法”改革，茅台的目标卻一直在做加法。根據年初的生産經營公告，茅台股份計劃2019營收增長14%，即達到839億元。而去年年中，李保芳在茅台的一次戰略研讨會上表示，茅台集團在2018年實現900億收入已無懸念，2019年将全力沖刺千億。

短期内大肆“揮砍”定制貼牌業務，是否會影響今年的千億“大計”？财經網多次撥打貴州茅台官方電話詢問此事，但均未能接通。蔡學飛則認為，“理論上說，清理子品牌，有利于維護茅台形象，其整體溢價能力也會提升。但短期内确實會造成一定程度的業績波動。”

結語

“因為許多地方買不到茅台酒，茅台人身上有很多的霸氣,我希望把這個霸氣消除掉。”半個月前的博鳌論壇上，李保芳這樣謙虛誡勉。而從二級市場的強勢表現看，茅台的确有資本威風凜凜。

但在去年11月，外界對茅台三季報發出一片質疑聲時，李保芳則喊出“茅台的精神狀态，一定是跳起來摘桃子，不會坐着等”的豪言。

如今，在股價即将沖破千元的高光時刻，茅台又能否拿出與之相配的實績，在子品牌開發上大而不臃腫，在供應熱度上走高而不傲慢，是一時風光外，更具“高處不勝寒”意味的難題。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!