瑞晨環保估值?深圳交易所創業闆上市委員會2022年第17次上市委員會審議會議結果顯示，上海瑞晨環保科技股份有限公司（以下簡稱“瑞晨環保”）的首發申請獲通過，東方證券為其保薦機構，今天小編就來聊一聊關于瑞晨環保估值?接下來我們就一起去研究一下吧!

瑞晨環保估值

深圳交易所創業闆上市委員會2022年第17次上市委員會審議會議結果顯示，上海瑞晨環保科技股份有限公司（以下簡稱“瑞晨環保”）的首發申請獲通過，東方證券為其保薦機構。

瑞晨環保本次拟募集資金4.49億元，其中，2.99億元拟用于高效節能風機産業化建設項目、1.50億元拟用于補充流動資金。

截至發行前，公司的控股股東、實際控制人為陳萬東，其直接持有公司41.33%的股權，同時通過上海馨璞、萬東商榮間接持有公司股份，共計控制公司68.88%的表決權。

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買斷業務毛利貢獻較高

瑞晨環保的主營業務為高效節能設備的研發、設計、生産和銷售，産品包括高效節能離心風機、高效節能離心水泵等節能類産品，主要應用于工業生産線上風機和水泵的節能改造。

近年來，随着節能行業政策等規範性文件的出台，空氣污染治理、碳排放控制的推進，拉動了風機行業的需求。

根據智研咨詢報告《2020年中國通用機械行業發展概況》，風機産量自2017年的2621.47萬台增長到2019年的3619.76萬台， 2019年風機産業實現主營業務收入799.72億元，同比增長7.36%。

其中，離心通風機市場約為216億元，在當年風機市場總營收的占比為27.02%。未來随着下遊行業對風機需求的增大，離心通風機的市場空間也将持續擴大。

目前來看，離心風機應用較為廣泛、需求差異大、行業競争呈現多極化。國内高端離心風機市場主要為進口産品，國外品牌如英國豪頓集團（Howden Group Ltd）、日本株式會社荏原制作所、德國銳志集團等在國内市場處于優勢地位。但國内風機與國外優秀風機品牌之間的技術差距正在逐漸縮小，國内高端風機産品初現性價比優勢。

據測算，2018年至2021年1-6月報告期内，瑞晨環保的離心通風機産品市場占有率分别為0.41%、0.66%、1.06%和1.14%，占比較低，但呈現逐年上升的态勢。

受益于行業景氣度的提升，瑞晨環保的營收和淨利潤均有所增長。報告期内，公司營業收入分别為1.44億元、1.97億元、2.98億元和1.49億元，扣非後歸母淨利潤分别為2980.39萬元、3299.85萬元、6858.86萬元和2544.31萬元。

2018年度至2020年度公司營收複合增長率達43.80%，增長較快，但毛利率水平略有下降，報告期内公司綜合毛利率分别為52.72%、49.74%、49.98%和48.95%，高于可比公司的平均水平。

從業務類型來看，瑞晨環保的主營業務毛利主要來源于風機及水泵産品的買斷銷售收入及合同能源管理收入。其中，報告期内，買斷業務的毛利貢獻度分别為68.55%、79.58%、80.85%和83.67%，占比較高。

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産銷率逐年下降

由于瑞晨環保的節能設備通常是在向客戶交付後進行安裝、調試，再經客戶驗收後才确認收入，這導緻公司産量與銷量之間并不完全匹配。

2018年至2020年，公司的産銷率比例從104.56%下降至72.52%；2021年1-6月，受客戶驗收季節性影響，公司在上半年生産發貨較多，集中在下半年經客戶驗收确認收入，導緻公司産銷率進一步下滑至47.72%。

同時，由于确認收入的滞後性，瑞晨環保的應收賬款規模也随之增加。在報告期各期末，公司的應收賬款賬面價值分别為5135.47萬元、7965.37萬元、9736.33萬元和1.15億元，占公司營收的比重分别約為35.59%、40.49%、32.63%和38.59%，占比較大。如果下遊行業客戶的經營狀況和資信狀況發生惡化，可能會導緻公司發生壞賬損失的風險，從而對公司的财務狀況和盈利能力産生不利影響。

另外值得注意的是，目前瑞晨環保的融資渠道較為單一，資金來源一般是銀行借款，因此公司的資産負債率逐年走高，且較可比公司平均水平略高。

報告期内，公司資産負債率（母公司）分别為48.51%、42.69%、52.06%和57.09%，2019年略有下降主要是公司進行了一次融資，引進東證漢德等投資者，補充了資本金；2021年6月末，公司在手項目較多，客戶預付款項形成的合同負債金額較大，導緻公司速動比率略低，資産負債率增長幅度較大。

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結語

總的來看，瑞晨環保所處的行業競争格局較為分散，目前公司的市占率較低，且産銷量持續下降，未來公司仍需持續鞏固并擴大競争優勢，保持較高的研發水平、設計及生産質量，從而抓住行業發展機遇進一步提高市場占有率。

本文源自格隆彙

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