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天汽模2022年一季度業績預告

長江商報消息 淨利潤連續三年萎縮，股權分散實控人仍轉讓股權

資本大佬入股不到半年，天汽模（002510.SZ）開啟了資本運作，而這似乎在為公司易主鋪路。

4月13日晚，天汽模宣布，拟出資7.83億元現金收購浙江時空能源技術股份有限公司（簡稱時空能源）30%股權，從而進軍新能源。

長江商報記者發現，這則不起眼的對外投資公告，醞釀着公司易主的玄機。

2010年上市的天汽模是一家汽車零部件配套生産企業，從2015年開始，公司淨利潤連續三年縮水。該公司股權相當分散，8名董監高結成一緻行動人成為公司控股股東、實際控制人。

改變始于2017年11月23日，投資公司甯波益到溢價兩成耗資4.54億元受讓了天汽模5.41%股權，轉讓方為天汽模實控人8名一緻行動人中的6名董監高，甯波益到的執行事務合夥人為上海趵樸。後者實控人為周浩，股東還包括資本運作牛人杜力和張巍，以及多家上市公司大股東。彼時，市場就猜測甯波益到将為公司引入汽車零件相關産業股東控股公司。

此次參股的時空能源，是國内起步較早的電動汽車零部件研發生産企業，上海趵樸此前已經入股，此次交易構成關聯交易。

4月16日，有投行人士向長江商報記者稱，未來不排除天汽模進一步收購時空能源剩餘股權。一旦通過發行股份實施，一緻行動人的股權将被稀釋，公司易主為時不遠了。

對此，長江商報記者緻電天汽模，無人接聽。

标的公司估值一年縮水3億仍要收購

根據公告，天汽模拟以7.83億元現金收購時空能源30%股權，成為後者的第二大股東。

時空能源主營汽車動力電池。截至2017年底，公司總資産為9.29億元，負債總額為6.70億元，所有者權益2.59億元。

時空能源的股東中，上海趵虎持有11.63%股權。天汽模的控股股東甯波益到持有公司5.41%股權，而上海趵虎認繳了甯波益到69.86%的合夥企業份額，甯波益到與上海趵虎的執行事務合夥人均為上海趵樸。此次交易構成關聯交易。

值得關注的是标的公司時空能源，曾多次籌劃曲線上市。

2016年，創業闆公司鴻特精密曾籌劃重組時空能源。當年10月24日宣布終止，理由是市場環境發生較大變化，國家新能源汽車補貼政策尚未明朗，交易各方無法在規定時間内達成一緻。僅過4個月，時空能源再次出現在重組标的名單中，這一次是群興玩具。

2017年2月，群興玩具停牌籌劃重組，去年4月1日就披露了重組預案，即公司向時空能源的股東發行2.64億股、作價29億元購買時空能源100%股權。交易在半年後宣布終止，公司稱，交易雙方就重組發行價格等核心條款無法達成一緻意見。

對比發現，僅隔半年時空能源估值大幅縮水。群興玩具收購時估值為29億元，如今為26.10億元，縮水約3億元。在業績承諾上，交易對方也大幅下修。群興玩具收購時業績承諾為，2017年至2019年，每年淨利潤不低于2.02億元、3.01億元、4.02億元，如今為2018年至2020年分别不低于1.8億元、2.4億元、3億元，2018年、2019年分别下修了1.21億元、1.612億元。

其實，時空能源的增利增速并不快。2015年至2017年，其營收分别為6.7億元、5.62億元、6.64億元，淨利潤為5437.05萬元、8170.72萬元、8963.51萬元。由此可見，如果群興玩具重組完成，時空能源第一年就不能完成業績承諾。如今，天汽模也面臨着同樣的問題。

值得一提的是，在籌劃此次交易前，天汽模終止了一項海外并購。

業績接連縮水壓力下引入資本運作“能人”

天汽模的跨界布局尋找新的經濟增長點，與公司自身主業盈利能力降低密切相關。

天汽模是一家汽車零部件及配套設備的生産、銷售企業，上市至今已經7年有餘。7年之間，公司的經營業績并不穩定，且近三年淨利潤大幅下滑。

數據顯示，2010年至2014年，公司實現的營業收入分别為8.32億元、10.05億元、8.94億元、11.67億元、14.89億元，同期淨利潤為0.83億元、1.14億元、0.99億元、1.23億元、1.66億元，5年間，營業收入和淨利潤均有波動。而2015年至2017年，營業收入為18.05億元、19.72億元、19.31億元，淨利潤為1.64億元、1.50億元、0.93億元，營業收入增長淨利潤卻在下滑。

近幾年，天汽模也有過投資布局，比如參股東風實業公司等，這些投資雖然貢獻了一定的收益，但仍難阻擋住盈利能力下滑之勢。此外，天汽模的規模偏小，截至4月16日，公司市值僅為50.28億元。

顯然，在這種情況下，單靠自身很難打翻身仗，進行外延式擴張延伸産業鍊似乎成了一條重要途徑。長江商報記者查詢發現，天汽模的董監高中，除了獨董外，幾乎都來自天汽模，不少長期從事制造業，缺乏資本運作經驗。

天汽模的控股股東、實控人為8名自然人，他們結成一緻行動人，整體上，公司的股權高度分散，單一股東持股比未超過7%。

為了突破發展瓶頸，天汽模引進了資本運作“能人”。去年11月23日，8名實控人中胡津生、常世平、任偉等6人選擇了将手中部分股權出讓給甯波益到，後者合計受讓了4852萬股，占公司總股本的5.41%，交易價格為4.54億元，溢價21%。

值得一提的是，上述出讓股權的實控人中，胡津生是公司名譽董事長，也是持股比最高的股東，常世平、任偉分别為公司董事長、總經理。

接盤的甯波益到，去年3月才成立，股東上海趵虎持有69.86%的合作份額，甯波益到與上海趵虎的執行事務合夥人均為上海趵樸。而在他們的身後，既有實控人周浩，也有資本運作強人杜力和張巍，其資本方至少涉及8家上市公司。

或将借助運作實現公司易主

間接入主天汽模的上海趵樸，或将借助資本運作推動公司易主，自己從中謀取不菲收益。

天汽模耗資7.83億元現金參股時空能源打開了市場想象空間，即未來，或将通過發行股份等途徑收購剩下的70%股權，從而實現曲線上市目的。

從前兩次被重組來看，鴻特精密和群興玩具的重組，均是收購時空能源100%股權，且期間的間隔時間較短。這些迹象似乎表明時空能源急于上市的心态。

一投行人士分析稱，天汽模入股時空能源位列第二大股東之後，未來籌劃通過發行股份收購時空能源剩下股權的關聯交易将更為便捷。屆時，天汽模的現任實控人持股比将會被稀釋，公司或完成易主。

“上海趵樸投資了不少公司，且不乏與天汽模主營業務相關聯的公司。”上述投行人士認為，甯波益到也有上位天汽模實控人的可能，且其目前為公司控股股東。不過，在其看來，甯波益到入主可能隻是鋪墊，作為基金公司，通過财務投資獲利是主要目的。甯波益到入主後，可能會繼續推進資本運作，再次完成公司易主，然後擇機退出。

“實控人還可能繼續通過協議轉讓等途徑讓出實控人之位。”華中一私募基金經理向長江商報記者表示，最便捷的途徑，就是解除一緻行動人關系，甯波益到就被動晉升為實控人。

長江商報記者注意到，從2013年開始，限售股解禁以來，天汽模的董監高中頻頻出現減持，包括實控人、一緻行動人中的8人，如董書新在2013年、2014年、2016年均有減持，趙文傑、尹寶茹、張義生、任偉、鮑建新、王子玲等也都有過減持。

長江商報記者 魏度 實習生 萬少清

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