手機元器件供應商的日子或許又要“緊”起來了。

2月17日，中國信通院發布2022年1月國内手機市場運行分析報告。數據顯示，1月國内市場手機出貨量3302.2萬部，同比下降17.7%。其中，智能手機出貨量3236.6萬部，同比下降18.2%，5G手機出貨量2632.4萬部，同比下降3.5%。月内，國内市場手機上市新機型30款，同比下降43.4%，其中5G手機15款，同比下降53.1%。

智通财經APP注意到，手機出貨量下滑的影響正在向上遊傳導。例如，舜宇光學（02382）近期公布，公司1月手機攝像模組出貨量同比下降23.3%至4999.5萬件，環比減少3.7%。舜宇光學的供應商，也是近期在A股創業闆順利過會的湖北東田微科技股份有限公司（下稱“東田微”），也因手機出貨量下滑産生業績不利波動。基于此，東田微的資本之路是否會因此蒙上陰影尚且是一個未知數。

攝像頭濾光片供應商，面臨業績增長壓力

據東田微招股書，公司是一家專業從事精密光電薄膜元件研發、生産和銷售的高新技術企業，并具備鍍膜材料自研和生産能力，主要産品為攝像頭濾光片和光通信元件等，可廣泛地應用于消費類電子産品、車載攝像頭、安防監控設備以及光通信信号傳輸、數據中心等多個應用終端領域中。

過往業績期間，東田微已進入全球知名攝像頭模組廠商和智能手機品牌廠商的供應鍊，與歐菲光、丘钛科技、信利光電、舜宇光學、盛泰光學、同興達等國内外知名攝像頭模組廠商建立了直接長期穩定的合作關系，與屏下指紋識别方案提供商彙頂科技建立業務聯系并實現批量出貨，産品應用于華為、小米、OPPO、vivo、傳音、三星、榮耀等知名品牌智能手機。東田微的光通信元件類産品已與中際旭創股份有限公司子公司蘇州旭創、中國電子十三所下屬麥特達、瑞谷光網等建立長期穩定的合作關系。

受益于光學在消費電子、車載鏡頭、安防攝像頭以及光通信領域的應用不斷加深，東田微的業績在2018年至2020年實現快速增長。三年營業收入分别為1.36億元、2.84億元和4.58億元；同期淨利潤分别達到526.66萬元、2915.21萬元和6495.97萬元。

值得注意的是，雖然光學玻璃濾光片下遊市場應用場景豐富，在智能手機、車載鏡頭、安防鏡頭、智能家居、醫療檢測等領域均可廣泛應用，但是最主要的應用場景仍将集中在手機領域。東田微的産品和終端應用市場也較為單一，主要為應用在智能手機中的攝像頭濾光片，2021年第二季度開始，受多重因素影響導緻下遊智能手機出貨量不及預期，市場需求偏弱，東田微在手訂單金額同比出現下滑。

東田微在招股書中披露，2021年前三季度公司營業收入為2.98億元，同比下滑8.07%，淨利潤為5269.28萬元，同比增長18.79%。公司初步測算，預計2021年營業收入約為4億元至4.1億元，同比下降12.66%至10.48%;預計2021年歸屬于母公司股東的淨利潤為6800萬元至6900萬元，同比上升0.31%至1.78%;預計2021年扣非後歸屬于母公司所有者的淨利潤為6100萬元至6300萬元，同比下降6.1%至3.02%。

主要客戶集中，應收賬款占營收比重較高

智通财經APP注意到，除了下遊手機出貨量下滑給東田微帶來業績增長壓力，公司主要客戶集中也是公司業績增長不确定性的原因之一。

報告期内（2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，下同），東田微主要客戶為行業内知名攝像頭模組生産廠商，如歐菲光、丘钛科技、信利光電、舜宇光學、盛泰光學、同興達等，公司前五大客戶的收入占當年營業收入比重分别為69.19%、7585%、75.35%、74.36%。

客戶集中度相對較高帶來的一重風險是應收賬款發生壞賬的風險。報告期各期末，東田微的應收賬款賬面價值分别為5239.6萬元、1.17億元、2.05億元和1.6億元，占各期營收比重較高。

公司的應收賬款對象主要為歐菲光、丘钛科技、信利光電、舜宇光學、盛泰光學、同興達等大型攝像頭模組生産廠商。雖然東田微應收賬款賬齡普遍較短，1年以内的占比在99%左右，不能回收的風險較低，但由于公司客戶相對集中，若其中某個客戶出現财務情況惡化，資金鍊緊張等不利情況，則發行人應收賬款發生壞賬的風險将加大。

事實上，東田微在2021年就遭遇過重要客戶發生重大不利變化的風險。招股書顯示，2021年3月17日，東田微主要客戶歐菲光公開披露其收到境外特定客戶的通知，該特定客戶計劃自2021年3月起終止與歐菲光及其子公司的采購關系，2018-2020年，歐菲光對特定客戶的銷售收入占營業收入的比重分别為19.35%、22.54%、30.01%。

2021年上半年，因特定客戶終止合作，華為手機出貨量大幅下滑以及2021年第二季度手機出貨量大幅下降，歐菲光自身經營業績也開始下滑，相應導緻東田微對歐菲光的銷售收入呈現大幅下滑。2021年1-6月，東田微對歐菲光的銷售收入為5.639.26萬元，較2020年上半年和下半年分别下降了28.03%和46.18%。

拓寬業務廣度，将重點建設光學産品生産基地

智通财經APP注意到，盡管手機出貨量未及預期和歐菲光因各種不利因素導緻其采購規模的大幅下滑，但東田微主要産品的産能仍保持了較高的利用率。2021年上半年，公司濾光片的産能利用率為81.22%，産銷率高達99.66%。

良好的産銷情況間接預示着，除了手機鏡頭的需求，東田微還可以積極開拓濾光片多元化應用場景需求。

據國金證券研報，随着汽車駕駛智能化的發展、各國法律的完善、消費者行車安全意識的提高及ADAS技術的不斷成熟，車載攝像頭的需求保持強勁。2020年全球車載鏡頭行業出貨量為1.6億顆、單車搭載量為1.8顆。随着智能駕駛市場蓬勃發展，将進一步推動車載鏡頭市場需求。目前主流自動駕駛平均級别在L2/L3階段，L4/L5級别自動駕駛ADAS系統尚在研發階段。L1/2級汽車大概3-5顆攝像頭;L3攝像頭總數量調高到8-11顆;L4/5基本囊括各種類型的攝像頭，數量會達到15-20顆。未來3~5年間，單車平均搭載的攝像頭數量達8顆。預計2025年，車載鏡頭市場規模達336億元、遠超手機鏡頭市場規模。

此外，安防行業也是拉動攝像頭需求的“重鎮”。行業數據顯示，安防行業市場規模由2011年的2800億元增長至2019年的7562億元，年均複合增長率高達13.87%。安防産業“十三五規劃”在産業發展目标中指出，到2020年我國安防企業總收入約達8000億元，年增長率達10%左右。

行業具備良好的成長前景，東田微也意欲加強産能布局，公司計劃投資3.84億元在南昌新建建築面積為 5.52萬平方米的生産基地。項目建成後拟新增年産紅外截止濾光片組件2.6億個，光通信元件（主要為 CWDM濾光片）3500萬個的生産能力，項目達産後可新增年營業收入3.77億元。公司稱，該項目的實施有利于突破公司的産能瓶頸，提高産品生産效率和産品交付能力，增強公司的綜合競争能力，鞏固在行業中的領先地位。

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