存貨周轉率——它的主要意義就在于可以幫助我們看清企業賣貨的真實速度和真假優劣。

算法：用相應時間内的銷貨成本除以存貨平均餘額。

例如你是賣手機的，手機的成本為1塊錢（方便計算），年初你的存貨是1000部，年末還是1000部，但你這一年賣了1萬部，你賣了1萬塊錢的手機，這是銷貨成本，再處于你的餘額（1000 1000）/2=1000，就是10，也就是說存貨周轉了10次。

存貨周轉天數=365/存貨周轉率，拿上邊的例子來說，365/10=36.5，也就是它的存貨36.5天就周轉一次，用白話說，它36.5天就能把倉庫裡的手機賣空一次。

拿片仔癀三季報來舉例：公式就是用三季報的營業成除以平均存貨餘額。2018年存貨為16.67億，2019年三季報為18.71億，二者的平均17.69，三季報營業成本為23.98，如此用23.98/17.69=1.355次，存貨周轉率為1.355，周轉天數為270/1.355=199天，也就是相當于不到7個月，把存貨賣空一次。

阿膠呢？存貨周轉天數從09年的60多天到如今的700多天，也就是之前倆月賣空一次，而如今得不到兩年，從阿膠的存貨周轉率上看，似乎賣的“越來越慢”，因為它周轉天數越來越多嘛。但事實上周轉天數還要抵扣掉一個因素才能真實反應它的賣貨數量，那就是存貨的平餘額，否則你的餘額不變，周轉天數漲了十幾倍，你的銷量也必然是下滑。（漲價、存貨餘額）

問題來了，周轉率快，說明企業的變現速度快嗎？非也！因為它有可能轉成應收賬款，由此，如果你要做假，會不會把周轉率假戲真做呢？

這也是一種造假方式，所以我們在看周轉率式，一定要結合應收來看，周轉的快不算，你還得變現率高。否則我天天把貨賣給我大舅，最後收到一堆白條，幾年後再做壞賬減值處理，這就是利益輸送的好遊戲啊。

如果說存貨周轉率都轉化成了白花花的銀子，那麼這個周轉率越快，對營運資本的占用就會越少，而存貨周轉率低是不是就一定不是好事呢？逐漸下滑，這說明公司的貨賣的越來越慢。

但這裡我們要找存貨餘額這條線路，因為有的公司因為某些原因就不斷的大量新增存貨，可能是考慮到原材料上漲等原因，或者剛并表的新公司，這樣一來存貨餘額就加大。周轉率就會下滑，但事實上公司賣貨速度并沒啥改變。

對于那些銷售很穩定的公司來說，從單個季度的周轉率，我們就可以推算出整年的周轉和銷售額，對于存貨周轉率的絕對值，我們還是要像背口訣一樣，記下某個周轉率所代表的天數，如此，我們内心也好有個概念，比如，存貨周轉率為1，說明一年才周轉一次，周轉天數就是一年，為2，則是半年周轉一次，3就是四個月……以此類推。以上按照成本來計算。

還有一種方式就是按照收入來計算，那就是用營業收入除以存貨平均餘額。我們還是假設以上賣手機的例子，你賣了1萬部手機，收入15000，如此，就用15000/1000=15

然後我們用這倆收入和成本算出的數值一減，得出的數值等于5，這個數值=毛利/平均存貨餘額。

由此呢，如果我們分析的目的是傾向于看公司存貨管理怎麼樣，那麼就用成本來算；如果更傾向短期償債能力，那可以用收入來計算。

是不是存貨周轉率越高越好呢？絕對不是，看公式，成本/存貨餘額，如果公司減少存貨量呢，如此一來周轉率刷刷上升，但事實上對增長并沒有什麼卵用，如何看周轉率高低呢，我的答案就是一定要在同行業内比較，不同行業沒任何比較意義。

存貨平均餘額它隻是年初和年末的一個平均，就過程中發生的一些存貨變動，我們還是不要忽略，但這個餘額通常都能衡量出存貨的周轉速度，那麼存貨周轉率跟什麼有關呢？

1、跟産品屬性有關，賣酒的和賣奶的它們肯定周轉率不同；

2、跟産品競争優勢有關，同樣的産品，人家賣的就是比你快，比如說同樣是賣奶，伊利的周轉天數是37天，而光明就是49天。

3、跟公司戰略模式有關，上世紀戴爾将戰略模式改為按訂單生産，如此，周轉天數下降到六七天，而同行則是四五十天。

如何衡量存貨周轉率的含金量呢？用應收賬款周轉率和現金流量來配合衡量。

1、兩全齊好：周轉和應收都向好，比如美的，我們看到從12——16年，公司的存貨周轉率從5.35次到8.87次，這個數據看起來不錯，然後我們再看下一點，就是你的貨賣的比之前卻是快了，但是否收到的現金也多了呢？還是打白條式的提升周轉？好了，看它的應收賬款天數，從35天回落到27天，這說明人家的應收比之前還要好，這說明貨賣的不僅快，而且都是實打實的銀子，從側面反映出産品對下遊的議價權在增強。

2、半吊子：就是存貨周轉率在提升，但應收天數也在上升，這種公司要小心。華钰礦業，這個公司的存貨周轉率從12年的4次上漲到如今的9.58次，看起來很不錯吧，但其應收賬款周轉率卻從12.34次落到了如今的6.31次，這就有問題了，貨賣的越來越快，但回款卻越來越慢。

3、存貨周轉率在下滑，但利潤在上升，這種公司有兩個原因：模式改變或者增加了存貨。前者比如說提價導緻賣的越來越慢，由此導緻周轉率下滑，但最終卻由于提價導緻整體利潤增長。增加存貨的案例：如絕味食品，存貨周轉率從12年的10多次到現在的5.5次，下降了很多，再看應收天數變化不大，從1天到1天之内，而利潤卻是上漲的，按理說你賣的越來越慢，利潤理應越來越少才對，這又說明什麼呢？答案就在存貨上面，我們發現它的存貨從1.5億漲到了6個億，接下來知道該怎麼辦了吧，那就是順藤摸瓜找存貨增加的原因。

4、存貨周轉率和應收周轉率同時下滑：這類公司如果不是存貨增加，通常不是個好信号。比如康美藥業，從12年的3次到18年的0.5次，這麼一看，你得去存貨找答案，果不其然，存貨增加了很多，但問題是，你的應收周轉率從11次降到3.6次，這說明你的貨賣的并不那麼如意，因為你的應收周轉越來越長嘛，既然如此，那為什麼還要不斷增加存貨呢？豈不是走進死胡同？

存貨周轉率的另一層意思在于營運資本，什麼意思呢？就是在經營過程中對資金的占用，存貨周轉率越快，你的資金占用越少，資金回報率越快。

舉個例子：有兩個人，都批發了一批貨去賣，甲批發了1萬塊錢的，用了一年買完了，收入15000，賺5000；而乙則批發了2500的貨……一年下來也賣了15000，也賺了5000，試問，它們有什麼不一樣嗎？如果看結果，它們都賣了一樣的貨，一樣的營收，賺了一樣的利潤，但不同的是，它們的存貨周轉率不同，從而導緻資金利用率和回報率是完全不同的，甲的存貨一年周轉了1次，而乙周轉了4次，甲是拿1萬賺了5000，回報是50%；而乙是拿2500賺了5000，回報率是200%。這就是資金回報率，我們把錢投出去，不就是希望人家用我們的錢，幫我們賺取最大的回報嗎？如果這是兩家公司的話，那麼你投甲的結果就是回報率50%，投乙公司則是200%，為何會這樣呢？答案就在存貨周轉率上，我們要認清，存貨是占用資金和營運資本的東西，他的存在是對資金的“浪費”。

表現出阿來的就是它們的營運資本及其收益率是不同的，那個營運資本少的無疑營運資本收益率更高，我們要認清一點，那就是存貨周轉率影響着資金回報率和速度。

比較兩家公司：第一家是三隻松鼠，它的存貨周轉天數是83天，應收天數為10天左右；營運資本7億左右，利潤是3個億；第二家是洽洽，它的存貨周轉天數是141天，它的營運資本為17個億，利潤是4.3個億。

這是兩家零食界的小巨頭，三隻松鼠用不到三個月就能賣空一次，而洽洽得不到5個月，三隻松鼠的營運資本率的是43%，洽洽是25%。也就是說前者的周轉速度更快，導緻它的資金利用率就更高，占用100塊錢，可以賺43，而洽洽周轉速度慢，導緻它的資金利用率低，占用100，隻能賺25。

再比較收集行業：小米和蘋果。小米的存貨周轉天數為55天，而蘋果八九天，再看銷量，小米手機出貨量1.19億部；蘋果手機出貨量2.25億部；蘋果賣的比小米又多又貴，它的周轉率比小米還快，導緻的結果就是營運資金的回報率是不同的，蘋果2018年的營運資本差不多在300億美元，撬動的收益是595億美元；而小米則是400億左右的營運資本撬動135億利潤。

從存貨數量上去看，18年末小米有191億存貨，蘋果有40億美元存貨，按照成本來計算，很顯然，小米的存貨數量更多，由此，看到沒，它們的存貨量是不同的，這是它們不同的存貨管理模式多導緻的，蘋果存貨少，周轉更快，不同的存貨管理導緻的另一頭結果就是應收天數的不同，蘋果的應收天數是一個月左右，而小米隻有十來天。

這些都是我們從存貨周轉這個點，能都看到的企業在存貨管理上的不同。存貨周轉率的意義在于，透過它我們可以看到四點：

1、存貨的變動趨勢；

2、賣貨的速度快慢；

3、配合應收周期找出企業的貓膩；

4、看出營運資本的回報率，以及對資金占用的程度。

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