今天很多人都關注到了一個曆史性的時刻，茅台的股價盤中突破了1000元，這意味着交易軟件第一次出現需要顯示千位數的情況。

關于茅台我想分享的有兩個事情。一個就是我有一段時間比較喜歡用各種各樣的維度來挑選經營優質的公司，比如像之前給你們整理的60隻精選白馬股的表格，為了縮小範圍，我不停的增加苛刻的條件，甚至有幾次篩選完後池子裡就剩不到10個股票，而且不同的池子裡股票各有不同。

但有一隻股票無論用多麼苛刻的條件篩選，都一直能站到最後，它就是茅台，也就是說公司質量是360度沒有死角的優秀。

第二個事情是我幾年前原創編的一個段子，叫茅台魔咒，老讀者應該都有印象，即茅台長期占據着A股最高股價的王座，中間時不時的會有别的股票在價格超越茅台，但篡位者往往不能持久，更重要的是，這些篡位者的下場無一例外都極其凄慘。

一開始大家都把它當段子，後來越來越多的人和媒體注意到了這個現象，因為篡位者有一個是一個，全都死狀極慘：

中國船舶、海普瑞、世紀鼎立、東方園林、騰信股份、全通教育、中文在線、創業軟件、安碩信息、暴風科技...

我相信這些公司的股東，看到名單時都會感到不可思議，是的，它們在曆史上都有過股價超過茅台的壯舉，但如今這幫難兄難弟無一例外全都從神壇上摔下來，臉部着地。

我後來反思了一下，所謂的茅台魔咒可能也是泡沫估值的試金石，因為當你的股價高居兩市榜首的時候，就會被放大鏡圍觀，一點點瑕疵都會被放大。雖然依靠一定時期内的熱度和盤子小的優勢可以短期超越茅台股價，但若沒有與之匹配的企業價值，最後遲早還是雪崩收場。

好在茅台現在股價是“會當淩絕頂，一覽衆山小”，除非管理層腦子進水了突然來個10送30之類的方案，否則至少半年内沒看到誰有篡位的潛力。

……

前幾天我列了一下證券闆塊的pb估值，很多網友，主要是一些新股民就問怎麼給上市公司估值，怎麼判斷一家公司的估值是貴了還是便宜了?

今晚我簡單的講一下吧，首先大的原則還是要分行業，因為有的朝陽行業成長性高，有的夕陽行業前途暗淡，具體采用的估值模型都不一樣。

目前市場比較主流的估值模型是PEG，也是我比較喜歡用的。

PEG的意思就是一家公司的業績增速有多少，就給幾倍市盈率。舉個例子，比如茅台它的業績增速是同比增長30%左右，那根據peg=1的原則，它就值30倍動态市盈率的估值。

如果業績同比增速>市盈率倍數，就說明這公司是被低估了，比如華東醫藥，我一直吐槽砸盤的人不理性，是因為它的增速是37%，但動态市盈率隻有12倍。

用peg估值最害怕出現的情況，是公司業績突然下滑，比如增速從40%下滑到20%，那對應的市盈率從40倍跌到20倍，股價就是腰斬，要出人命的。去年的老闆電器就是類似的案例。

所以實際案例中peg估值往往也包含了對未來的預期，再拿華東醫藥舉例，之所以出現大幅倒挂，是因為市場覺得後面幾個季度業績會下滑，到時候可能增速跌到12%，那就和市盈率匹配了。當然我不信邪，我要等後面幾個季度的業績出來再說。

PEG模型可以替所有業績增速還在兩位數以上的公司來進行估值，在A股的應用範圍是最廣的。

……

但有些周期比較明顯的公司，比如證券公司，熊市的時候業績慘淡，牛市來了業績大爆發，很明顯就不能用peg來估值，這個時候一般都用市淨率（pb）來估。

理論上所有的強周期行業，比如有色、化工、煤炭、鋼鐵、水泥建材、能源，這些行業有一個特點，就是上下遊都沒有自主定價權，業績受經濟起伏影響很大，通常應該用pb來估值。

其實我本來想寫房地産應該也是周期行業，但中國國情比較特殊，因為莊家操盤實在太穩，房地産也成了年年增長的非周期行業，搞得現在很多房企也像消費股似的用PEG估值，我服。

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還有一些公司，規模極大，或者行業日暮西山，已經沒什麼成長性了，比如大銀行、高速公路、鐵路公司、大型電力公司，你已經不能再指望它們業績快速增長，這個時候市場就很現實，隻看分紅率。

由于咱們目前買銀行理财的收益也有3-4%，所以買這些大公司的分紅率常年也在這個區間。

可以設想一下，如果四大行有哪個敢今年停止分紅，馬上二級市場就有人用腳投票，股價死給你看信不信？格力去年就宣布暫停一年分紅，第二天股價就跌停向董明珠抗議。

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最後一種估值模式是市銷率，即按照公司的銷售額來進行估值，這個通常用于那些規模急速擴張，但公司财務上還處于虧損的互聯網公司。比如亞馬遜到現在都還是虧損的，但公司市值卻是世界第一，因為大家都看好它的成長性，覺得現階段不着急掙錢，先把規模做好，把客戶體驗做好，至于未來想掙錢了那是分分鐘的事。

這個時候就必須用市銷率來進行估值，不過由于A股以前基本上不讓虧損的高科技公司上市，所以基本上這套估值是用不上的。但以後科創闆的規則改了，可能也會出現一些需要用市銷率來估值的公司。

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【漁盆指标】

滬深300繼續YES，臨界3628

創業闆繼續YES，臨界1456

中小闆轉YES，臨界5587

國證有色399395繼續YES，臨界3357

中證軍工399967繼續YES，臨界7393

證券公司399975繼續YES，臨界708

你們應該也看出來了，今天主要是市場裡面沒啥有意思的事情，才會寫了這麼一篇内容偏硬的文章，好歹把篇幅給湊上了。其實我上面說的内容還是很籠統的，具體到上市公司可能不是單一系統估值，有可能是同時幾套系統交叉估值，但那個展開的話對新股民就太不友好了。基本上粗略的估值框架，新股民看懂上面的這幾段就夠了。

哦對了，A股其實還有一個重要的估值流派我忘記說了，叫市夢率，哈哈哈，就是畫餅玩概念，估值全靠意淫做夢，膽子有多大估值就有多高。

今天權重股強勢，所以指數漲的好看，但中小創其實一般般。我沒操作，依然是74%倉位。

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