淨利增長67%。

3月18日，白雲山披露的2018年年報顯示，報告期内實現營收422.34億元，同比增長100%；歸屬于上市公司股東的淨利潤34.41億元，同比增長67%。

自稱中國首個“偉哥”仿制藥的枸橼酸西地那非片，成了白雲山賺錢利器。其在報告期生産量為4903.08萬片，銷售量達到4773.99萬片，銷售量是4年前的3倍。2015年至2018年，該壯陽藥在白雲山細分行業的營業收入排名中，分别名列第四、第二、第一和第三。

聯訊證券研報顯示，金戈自2014年9月獲批以來，營收和市占率快速提升，4年時間做到6.6億銷售收入，“我們推算市場終端銷售收入已達10億級别，繼續看好金戈未來市占率提升。”

枸橼酸西地那非也叫萬艾可，中文簡稱“偉哥”。曆史公告顯示，由白雲山屬下白雲山制藥總廠研發的首個“偉哥”仿制藥白雲山“金戈”，于2014年四季度正式上市。這款壯陽藥還先後獲得中國醫藥産業科技創新成果巡禮獎、第二十屆中國專利獎優秀獎。

事實上，白雲山是擁有66年曆史的廣藥集團旗下上市公司，母公司廣藥集團連續七年位居全國制藥工業百強榜第一，在2018中國企業500強中提升6位至165名，成為廣東制造業8強。2012年成立的控股子公司王老吉大健康，以及合營公司王老吉藥業。

中國食品産業分析師朱丹蓬對時間财經表示，金戈這幾年對于整個白雲山的營收、利潤來說，起到了很好支撐作用。從當今消費環境來看，随着生活節奏加快，人們壓力不斷增加，很多消費者會光明正大去尋求、購買相關産品。在此基礎上，金戈有了進一步增長空間和持續發展空間。另外，金戈在價格上相比國外便宜近一半，效果卻不差，這種價格卡位策略也是非常精準的。

“偉哥”撐場面

自2014年5月，美國“偉哥”大王輝瑞公司的萬艾可在華專利到期以來，國内超過20個廠家紛紛争取國内“偉哥”仿制藥的批文，希望能從市場中分得一杯羹。白雲山便早早切入這一領域。

2014年金戈壯陽藥産品推出之後，4年收入增長了10倍，從5億元飙升至50億元。預估未來4年仍然可以保持25%複合增長速度。抗ED（男性勃起功能障礙）化藥的高速增長本身帶動市場增長；而金戈在抗ED市場中長期居于西地那非市場第一名。

有消息稱，金戈作為中國首個“偉哥”仿制藥，其價位低于國外類似産品近4成。按照2018年營業收入66205.78萬元和銷售量4773.99萬片計算的結果，每片的出廠價僅為13.87元，正是這樣的價格定位很快赢得了市場份額。

即便這樣的定價，毛利率依然居高不下，甚至超越了茅台。據《21世紀經濟報道》稱，白雲山金戈的毛利率，2015年為92.22%，2016年為91.95%，2017年躍升至99.2%，2018年因營業成本同比上升101.81%，毛利率下降至87.35%，但金戈曆年來的毛利率，均位列白雲山各項産品第一，并且遙遙領先。

在2018年“雙十一”，白雲山金戈以104030的交易指數位列2018年天貓雙十一交易指數藥品品牌Top10榜首，成為雙十一所有藥品品牌中唯一一個交易指數過十萬的品牌。

據國信證券研究，2014年7月份，随着美國輝瑞的西地那非中國專利到期，打響抗ED藥物搶仿浪潮，國内ED患者被抑制的需求和購買廉價“假偉哥”的行為将逐步轉移至購買性價比高的仿制藥偉哥。

目前，除了白雲山之外，國産枸橼酸西地那非的生産廠家還有：江蘇亞邦愛普森藥業、常山生化藥業、成都地奧制藥、吉林金恒制藥。

手握王老吉金子招牌

一手握着“國産偉哥”金戈這棵搖錢樹，白雲山另一手還握着王老吉這塊金字招牌。

2018年，白雲山大健康闆塊（主要業務收入為王老吉）的營收為94.87億元，同比增長10.66%。其中大部分來自王老吉涼茶。

白雲山在年報中還提到，報告期内經營業績取得較大增幅第三是完成收購了王老吉藥業48.04%股權，在合并報表時，增加了1.7億元的利潤。

這一收購發生在2018年12月27日，根據白雲山發布公告稱，公司拟支付價款13.89億元（不含增值稅），協議受讓控股股東廣藥集團（以下簡稱廣藥集團）所持“王老吉”系列420項商标專用權。

根據收益法評估，王老吉系列420項商标截至評估基準日2018年6月30日的估值約為13.89億元（其中14項基礎性商标估值近13.88億元），相較于截至同期标的83.91萬元的賬面價值溢價高達1654倍。

廣藥白雲山方面表示，通過收購“王老吉”系列注冊商标，将解決旗下“王老吉”系列産品的商标使用權和所有權分離的問題。

朱丹蓬認為，王老吉作為一個優質的闆塊及資産，并入上市公司白雲山，對于整個上市公司的支撐來說還是比較顯而易見的。王老吉并入白雲山後，可以依托資本、市場、品牌、渠道的力量，發展得更快更高更穩。

提起王老吉，是繞不開競争對手加多寶，雙方是涼茶市場兩大競争寡頭。據了解，目前，涼茶行業巨頭加多寶與王老吉合計市場占有率在80%以上，二線品牌和其正、深晖規模較小，其餘品牌更是難以撼動雙寡頭格局。

王老吉和加多寶兩大品牌來看，雙方在商标侵權、紅罐裝潢等方面打了多年訴訟戰，并通過低價策略和加大營銷瘋狂搶占市場。在這七年的戰鬥中，加多寶連輸19場官司，重新換商标，換品牌，換包裝，讓加多寶付出了慘重的代價。

在經曆與王老吉多年的對壘後，加多寶走向下坡路。據市界報道，2018年3月開始，公司資金鍊出了問題，拖欠工廠員工工資、物流、原材料供應商款項，導緻工廠工人罷工，供應商封門。

李春林曾對媒體回應：“在加多寶此前經曆的幾場戰役，包括換品牌、換包裝，每一場對我們來說都是滅頂之災，但加多寶挺過來了。加多寶所花的每一分錢，都是自己辛辛苦苦掙來的血汗錢。加之當前國内企業的流動性均相對較緊，加多寶的現金流出現短暫緊張，我認為是比較正常的，不緊張反倒不正常了呢。但我們及時采取了各種開源節流、提質增效的措施，市場信心得到了很大提振，現金流正逐步趨于正常。”

随着此次白雲山拿回王老吉系列商标，将進一步提升王老吉的品牌價值。白雲山也表示，商标轉讓完成後，一定程度上會減少白雲山商标使用成本，完善白雲山在涼茶市場的整體形象，進一步提升“王老吉”系列産品的市場知名度、擴大産品市場占有率。（北京時間财經 李洪力）

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