很多人在計算自己的投資收益時，都會掉入一個收益率陷阱：

假設有一個投資人準備以過往前兩年淨值增長更高的标準來挑選一個基金。現在有兩個基金，回顧前兩年的收益率分别是這樣子的：

兩個基金收益對比

對于缺乏金融基礎知識的投資者，很容易會作出如此判斷

基金A的年化收益率是（100%-30%）/2=35%，基金B的年化收益率是20%，那當然是挑選A基金。其實，很多投資者都被年化收益率迷惑了。

假設兩年前兩款基金的淨值都從1.000開始，那麼兩年後兩款産品的淨值分别是：

A基金：（1 100%）*（1-30%）=1.400；B基金：（1 20%）*（1 20%）=1.440

因此，兩年時間裡B基金的增長其實是比A基金更高。

按照現代的金融學理論，我們在計算産品的收益率時一般會看見這些名詞：持有期收益率、累計收益率、年化收益率、平均收益率、名義收益率、内部收益率等等，再細分一點還有幾何平均收益率、算術平均收益率、時間加權平均收益率、資金加權平均收益率等等，甚至還有跟上市公司财務上的淨資産收益率等等。實際上，根據場景應用的不同，我們要計算收益率的目的也不同。

在接下來對收益率的介紹裡，為了盡量簡化知識的難度，我隻講述實際場景的應用，不對數學公式作詳細介紹。對公式感興趣的朋友們可以自己翻閱金融學或投資學相關書籍。

顧名思義，持有期收益率就是我持有這個投資組合這段時間内，我的收益率究竟是多少。

持有期收益率計算

在上圖的例子裡，我們買了一個基金并持有了一年時間，淨值從1.000上升到1.100，那麼我們的收益率計算就是：

大部分同學對這個公式都熟悉，這裡不做解釋。對于單個持有期内，這個收益率就是10%。

接下來我們把上面的例子細分為每個季度的收益情況。

可以看到，同樣一個例子，計算方法變的不太一樣了。

在這裡，我們把每個季度的期末值除以期初值，再累計相乘每個季度，減去100%即可得出累計收益率。我們發現，這個時候跟持有期收益率也是沒有什麼分别的。

什麼叫幾何年化收益率（平均收益率）？

大部分的投資者都知道連續複利這個事情。但是，當我們給出了期初與期末值以及持有期的時候，我們得知道在連續複利下，我們的收益率究竟變成怎樣的水平。

還是同樣的例子，因為是在四個持有期的複利下形成的，我們需要還原每個持有期的狀态，所以我們要開4次方根号。

同理，還原回年化收益率，我們繼續進行4次方複利。

對于幾何收益率的計算，很多投資者很容易會被繞的暈頭轉向。大部分的金融統計并不會把幾何收益率作為深刻的研究對象，這裡我們隻需要簡單知道原理即可。

那算術收益率又是什麼呢？

還記得一開始的收益率陷阱嗎？基金A的算術平均收益率就是35%，基金B的算術平均收益率就是20%。所以，算術平均收益率就是簡單的把每個持有期的收益率加起來然後除以持有期的段數就可以了。

還是回到那個上面那個例子。

把每一段持有期的收益率算出來再除以持有期的段數，則可以得出

不難發現，算術年化收益率與平均年化收益率在最後的結果上出現了分歧。在金融統計中，算術平均收益率比幾何平均收益率更實用。其實，算術平均收益率與幾何年化收益率分别代表了不同的投資策略。在以後的文章中，我們會繼續詳細分析二者所代表的投資策略。

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