漫畫——鹿死誰手

近日司馬老師發布在各大媒體上關于“質疑聯想涉嫌國資資産賤賣、外籍高管過半、高管天價薪酬，分紅占利潤比、欠債千億資不抵債、科技企業研發投入不到3%、産品内貴外廉坑人、做金融放高利貸、安全問題、收購問題等”一系列靈魂拷問，可謂一石激起千層浪，國有資産流失、天價薪酬等一個個敏感字眼牽動着國人敏感的神經。

某年“某想”—高管—薪酬

尤其在2021年這個特殊的年份，先有某爽代孕等，再有整治娛樂圈亂象、後有恒大爆雷等系列熱點，吃瓜群衆看得一愣愣的，也心有餘悸，年末将近司馬老師爆出的曾經聯想一序列操作無疑撩動着廣大國民的心弦，曾經的聯想作為國有企業，全民所有制，如何賤賣成民營企業……

司馬系質疑

當這些質疑尚處在迷霧之中時，事件持續發酵，酵成美酒一壺，喝得吃瓜群衆迷迷糊糊。

聯想并未正面回應，反而被司馬系爆出要和解之嫌。啥美女秘書、姿色撩人、飯局、贊助、發動媒體、生命危險……，“聯想系”：“驚聞碰瓷、煽動群衆、氣功大師、饒系、P2P、自媒體圈粉，傳媒大師……”雙方幾個會合下來，有人義憤填膺、有人憤憤不平、有人支持聯想，有人支持司馬……誰是誰非呢？相關部門人員為何不出來澄清呢？

我們來梳理下，這場世界大戰的始末以及相關問題。

在雙方大戰中多次提到的聯想控股和聯想集團，不是一個聯想嘛？首先我們需要分清一下這2個法人主體。其實聯想控股是聯想集團的大股東，如下圖：

招股說明書：聯想集團——股權架構

中國科學院控股有限公司是聯想控股的股東，股權架構如下：

招股說明書：聯想控股——股權架構

聯想，成立于1984年，中科院國資100%持股，後面為了吸引人才、激勵員工、融資發展，實行股份制改造，才有員工持股、個人持股和民資注入。司馬系也正是懷疑這一些系列股改過程中，暗藏貓膩、疑窦叢生。

第一次重大股權變更發生在2000年。當年的“聯想控股”改制為“有限責任公司”，中科院、職工持股會分别持有公司65%、35%份額，此時聯想還是地地道道的國有企業。

2009年9月，國科控股通過北京産權交易所公開挂牌，以27.55億元的價格，将聯想控股有限公司29%的股份轉讓給中國泛海控股集團有限公司，轉讓後的股權結構為：國科控股持股36%，聯想控股有限公司職工持股會持股35%，中國泛海控股集團有限公司持股29%。

股權架構

正是這一次股權轉讓，中科院失去了對聯想的控制權——聯想控股股東會确定了新一屆董事會，成員5名：柳傳志、鄧麥村、曾茂朝、盧志強、朱立南。他們都是什麼來頭呢？鄧麥村為中科院副秘書長，曾茂朝為計算機所所長，而盧志強正是泛海控股集團的董事長，柳傳志、朱立南代表聯想公司管理層。如此一來，以柳為代表的民資董事會占了3席，國資隻占2席，國資在聯想控股的話語權發生本質性轉移，最大受益人當然就是柳先生等。

疑團也自此而生。

看到上面的操作後，覺得已經夠神的了，此後的股權大挪移，更是神乎其神。

原來，職工持股會持股35%是一個整體，但是後來被分成14家公司（有限合夥），再聚攏成為一家公司，這分分合合就大有門道。

2010年9月27日，柳傳志、蔡金芳、朱立南、甯旻、曾茂朝等7人成立了北京聯持志同管理咨詢有限責任公司（有限合夥），柳傳志為最大股東。随後，以聯持志同為執行事務合夥人，相繼成立14家有限合夥企業，而這些有限合夥企業的股東，都是由持有聯想控股35%股權的高管和職工分解而來的。

2010年12月29日，以14家持股會為發起人，成立了北京聯持志遠管理咨詢中心（有限合夥），執行事務合夥人依然是“聯持志同”。

簡單說，就是把35%的股權從原來的一份，分成現在的14份，裝入“聯持志遠”，并委托北京聯持志同全權負責。“話語權”由原來的一個，變成現在的14個，而柳傳志是這14個話語權的總代表，意味深長。

此後聯想控股股權結構變更為：中科院36%，北京聯持志遠35%，泛海控股29%，第一次從法理上強化了柳傳志的話語權。自此，聯想控股的國企性質，發生了本質的改變。

接下來是泛海控股持有聯想部分股權的一系列進進出出，其結果是：聯想控股的高管和高管持股公司總持股比例上升到44%！超過持股36%的中國科學院！而高管的總牽頭人柳傳志，再一次從法理上強化了話語權。這樣幾波騰挪操作下來，聯想控股，徹底變成一家民營企業了，而實際控制人也正式、清晰地浮現出來。

目前國科控股持有29%的股份，泛海集團持有17%的股份，聯想職工持股會持有的股份接近25%，其他股份在上市後由其他投資者持有。

而在聯想控股的業務主體聯想集團裡，更是已經沒有直接的國有股了。聯想控股持有聯想集團23.81%股份，楊元慶個人持有0.92%股份，其他的股份在上市後由其他投資者持有，而且股份非常分散。

看完聯想從國企變成民企的過程确實很精彩，司馬先生的質疑也正是基于這一點。這一系列操作是否有問題呢?當時人、有關部門為何不出來澄清？相關機構為何不介入調查呢？……這一切疑問隻能留給曆史來回答了……

大戰之中，天價薪酬也是一個核心熱點。

柳先生

查閱公開資料發現聯想控股2019年年報顯示，柳傳志當年從聯想控股領取的薪資為7603.5萬元，其中薪酬為1600萬元，分紅2160萬元，中長期激勵114.3萬元，退休金2526.6萬元，其他福利173.9萬元。聯想集團2019年年報顯示，柳傳志當年從聯想集團領取的薪資為317.3萬美元（約合2046萬元人民币）。

柳傳志于2019年12月18日從聯想控股退休，“拿将近1億元的薪酬”發生在退休前的2019年度。

聯想控股2020年年報顯示，柳傳志當年已不在高管序列，亦不再領取固定薪酬，不過，年報未披露柳傳志具體退休金金額。

而在聯想集團招股書提供的近3年高管薪酬表中，也沒有出現柳傳志。但報告附注披露，聯想集團每年支付給柳傳志的退休金為150萬美元（約合960萬元人民币）。

楊先生

聯想集團招股書顯示，楊元慶過去三個财年的年薪分别為1.031億、1.715億、1.772億。相比之下，蘋果公司CEO庫克2020年總薪酬為1477 萬美元（約合9500萬元人民币）。有人據此得出楊元慶年薪比庫克還高。

仔細拆解來看，楊元慶最近一财年的1.772億年薪中，股票等非現金性長期激勵占比最高。其中薪金為130.1萬美元，獎金為585.5萬美元，長期激勵為1844.8萬美元，退休金13.7萬美元，其他福利42.5萬美元。

相比之下，庫克2020 年的收入明細顯示，其基本工資為 300 萬美元，獎金1000 萬美元的。據彭博社報道，庫克 2020 年的大部分薪酬來自期權獎勵，共2.503億美元，其餘 100 萬美元來自額外津貼。

顯然，庫克2020年共計2.65億美元（約合17億元人民币）的綜合薪酬遠高于楊元慶。

不過楊元慶年薪在國内上市公司CEO中确實屬于頂級水平。《福布斯》中文版2015年7月發布的數據即顯示，楊元慶以1.18億元年薪，連續三年排名中國上市公司CEO第一。”

很多人質疑高管天價薪酬，可能還是考慮聯想畢竟是國資持股——質疑這不是把國家财産變成個人的嘛？再加上高管薪酬占利潤比例較高，借用網上那句名言，富方丈，窮寺廟。

楊元慶曾公開回應高薪質疑說，“我不能比我美國的員工、美國的下屬、美國的高管拿着更低的工資，這個說不過去。哈哈，這個看起來确實沒有毛病，但是這個發生在基層員工身上确實很普遍的事……又有員工疑問，估計你們拿的比全體員工多的更多。

又有曰：聯想集團高管薪資由專門的薪酬委員會決定，而具體薪資标準與聯想集團發展曆史有關。其實這個就是剝離了國資成分，聯想民資占比高過國資，因此不在受國資控制，因此薪酬也就無所謂高——民營企業薪酬再高也沒多少人去吐槽……

無人正面回應，你懂得！！！

質疑——資不抵債

有說聯想已經資不抵債，欠債上千億……這個點我們來看下是否屬實。

單從聯想集團披露的報表來看，确實資産負債率較高，但這個并不是資産不抵債，資不抵債是資産不足以償還負債，顯然有點誇大其詞了。網傳資不抵債，爆雷的風險比不比恒大低，有點味道。

從償債能力指标看，聯想集團确實高于同行業其他公司較多，存在一定風險。

通過公開資料發現聯想不到3%的研發投入營收占比，比其他科創闆上市企業少了太多，都不能算科技企業了。

過去三年，聯想集團研發投入占比分别為2.98%、3.27%和2.92%，而2020年年報科創闆公司研發投入營收占比中位數就達9%，2021年上半年研發投入占營業收入比例平均為14%，這樣的聯想，怎麼能在科創闆上市呢？

關于聯想的研發投入不足，其實他人無法幹預。遙想曾經的聯想，在20年前比華為要厲害多了，一度是中國風頭最勁的科技企業。

而現在的科技屬性呢？曾經的投票事件，再到現在産品（國内外産品價格差，産品沒落等）……曾經大家最喜歡，最愛的聯想去哪裡了？可能是因為曾經的聯想承擔了國人的寄托，民族企業的驕傲，恨鐵不成鋼吧……

至于技工貿路線問題，這都不是問題，也沒必要談了。如果國家科技貢獻，那當然是搞研究。搞低技術也無所謂，國家不強制，隻要忠于黨，忠于國家，就行了。

“聯想”外企高管過半

先看聯想集團高管，如下：

可以看出，聯想集團13名高管，外籍占7名，其中首席技術官也是外國人。這可能是質疑安全問題的來源了。特别是涉及可能部分政府采購來源于聯想等，你懂得！……

其實針對以上等等，質疑、謾罵、詛咒、不平……主要源于國資的出身，以及對聯想本身民族企業的期待！沒有這些，沒有誰會關注企業是否被外國人掌控等等

總之，民衆之所以對聯想如此關注，主要是“愛之深，責之切”，我們也希望未來聯想能重新找到合适自己的道路，重回民族企業之光，重新回到過去的巅峰！！！

希望早日重回巅峰

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