引言：

“天下大勢，分久必合，合久必分”

房地産與陶瓷行業，唇齒相依。多年以來，陶瓷行業也随着房地産的高歌猛進，享受了應得的紅利。正所謂：成也蕭何敗也蕭何。自恒大暴雷以來，陶企與房企的關系産生了微妙的變化。從擁抱房地産，大力進軍工程、集采等渠道，如今陶企變得更加謹慎，有意與房企保持一定的距離。

4月15日，蒙娜麗莎的一則公告：《關于受讓控股子公司少數股東股權的議案》，在業界并未掀起太多波瀾。或許，這是一次正常不過的商業運作而已。但是，若從這些年陶企的發展和房企的各類信息結合來看，卻也不難看出一些端倪。

01

碧桂園退出蒙娜麗莎子公司

4月15日晚間，上市陶企蒙娜麗莎發布《關于受讓控股子公司少數股東股權的公告》。公告主要内容如下：

蒙娜麗莎集團股份有限公司（以下簡稱“公司”）于 2022 年 4 月 15 日召開第三屆董事會第十四次會議審議通過了《關于受讓控股子公司少數股東股權的議案》，同意公司受讓 深圳市碧桂園創新投資有限公司（以下簡稱“碧桂園創投”）持有的公司控股子公司廣西蒙娜麗莎新材料有限公司（以下簡稱“桂蒙公司”或“标的公司”）13.49855%股權，受讓價格為人民币 25,000 萬元，受讓完成後，公司将持有标的公司 100%股權。同時，授權公司管理層與碧桂園創投簽署《股權轉讓協議》并辦理上述受讓股權事項所需的相關事宜， 包括但不限于工商變更登記等事項。

本次股權轉讓前後桂蒙公司股權結構如下：

桂蒙公司最近一年及一期主要财務數據：

單位：元

交易标的定價情況在綜合考慮标的公司的資産和經營情況的基礎上，經交易各方友好協商，确定本次桂蒙公司 13.49855%股權交易對價為人民币 25,000 萬元。

02

分手前後

根據公開信息披露，蒙娜麗莎此次購回碧桂園所持其控股子公司股權，距離雙方上一次合作至今，不過是479天。

來自公開信息顯示：12月22日晚間，蒙娜麗莎（002918）發布公告稱，碧桂園創投以2億元增資公司旗下全資子公司廣西蒙娜麗莎新材料有限公司，增資完成後将持有其13.50%的股權。

2020 年 12 月 22 日，公司、桂蒙公司及碧桂園創投共同簽署了《增資協議》，約定碧桂園創投以人民币 20,000 萬元（以下簡稱“投資款”），認購桂蒙公司新增注冊資本 6,242 萬元，剩餘部分即人民币 13,758 萬元計入資本公積。公司作為桂蒙公司的唯一股東，同意碧桂園創投對桂蒙公司的本次增資，并放棄對本次新增注冊資本的 優先認繳出資權。本次增資完成後，桂蒙公司注冊資本增加至 46,242 萬元，公司持有其 86.50%的股權，碧桂園創投持有其 13.50%的股權。

亦即如此，不少媒體在報道此次合作時，均表示：碧桂園創投，在一年半不到的時間，獲利5000萬元。不過，其中緣由，均未明顯披露。在查閱碧桂園的股票公告中，對此次退出蒙娜麗莎未發布任何信息。

碧桂園并未有任何的事件公告

事實上，這并非碧桂園和蒙娜麗莎的首次合作。在2020年，曾有多次公告涉及雙方的合作。

2020年5月5日，蒙娜麗莎發布公告：蒙娜麗莎集團股份有限公司 關于與深圳市碧桂園創新投資有限公司簽署附條件生效的《戰略合作暨股份認購協議》的公告。

蒙娜麗莎公告表示面向特定對象非公開發行股份，發行對象為深圳市碧桂園創新投資有限公司、蕭華、霍榮铨、鄧啟棠、張旗康共5名特定對象，募資總額不超5.6億元，本次非公開發行股票的價格為18.43元/股。

其中深圳碧桂園創新投資有限公司拟投入5億元認購2712.97萬股股份，獲得蒙娜麗莎5%以上的股份，并成為其關聯方，雙方還将深化建材領域等合作。

然而，僅僅過了100天，于2020年8月14日，蒙娜麗莎又發布公告，宣布上述合作終止：

即“蒙娜麗莎集團股份有限公司 關于公司與深圳市碧桂園創新投資有限公司簽署 《附條件生效的戰略合作暨股份認購協議的終止協議》的公告”。

同日，帝歐家居也宣布與碧桂園創投終止戰略合作及股份認購協議。而帝歐家居當日還發布了一份重要公告：公司拟公開發行總額不超過15億元可轉換公司債券。上述募集資金已于 2021 年 10 月 29 日到賬，并經立信 會計師事務所（特殊普通合夥）四川分所審驗，于 2021 年 10 月 30 日出具了《驗 資報告》（信會師報字[2021]ZD10272 号）。（資料引自帝歐家居2021年12月14日公告）

03

房産失寵OR陶企下行

蒙娜麗莎此次的公告表示，本次股權受讓完成後，蒙娜麗莎将持有廣西蒙娜麗莎新材料100%股權，有利于提高公司整體經營管理效率和業務協同發展，更好地在公司體系内優化配置資源。

旁觀者無意去進行過度的揣測和解讀，但碧桂園和蒙娜麗莎的合作并不會因此次的退出而終止。不論房地産和陶瓷行業發生多大的變化，其上下遊的關系卻永遠無法改變。上遊滲透下遊，在任何行業都存在，這種商業運作，對陶瓷來說也應早已習慣。

合作的雙方，永遠存在博弈。因此，有媒體對碧桂園的退出，作出了如此解讀：

從民營火箭企業藍箭航天到快餐品牌遇見小面，從半導體供應商比亞迪半導體到制藥公司創勝集團……成立三年時間，碧桂園創投不斷拓展自己的商業邊界。

近期，碧桂園創投又有新動作，不過，這一次似乎在收縮戰線。

4月15日，蒙娜麗莎發布公告稱，公司計劃受讓碧桂園創投所持廣西蒙娜麗莎新材料有限公司（簡稱“桂蒙公司”）13.50%股權，受讓價格2.5億元。

此番交易之後，碧桂園創投不再持有桂蒙公司任何股權。

除了桂蒙公司，此前，碧桂園創投曾接連終止對帝歐家居、蒙娜麗莎、惠達衛浴等公司的投資。也因此，此番撤離操作曾被市場看作是地産資本對家居領域的熱度消退。

故事持續發酵，有關碧桂園創投的投資意圖、投資回報亦成為讨論焦點。

——（觀點新媒體）

碧桂園出于何種意圖，似乎并不重要。而今要重點分析的是，房地産已失寵，陶企下行已經成為事實，這一點從股市的表現亦可見一斑：

2020年8月24日，蒙娜麗莎股價最高達48.43元/股

2022年4月15日，蒙娜麗莎002918.SZ 17.66元/股

2020年7月22日，帝歐家居002798.SZ 股價最高44.93元/股

2022年4月15日，帝歐家居002798.SZ 股價10.95元/股

2021年3月2日，東鵬股價達最高為23.90元/股

東鵬控股4月15日股價，較巅峰期跌去50%以上

對于碧桂園和蒙娜麗莎的分手，觀點新媒體引述有關人士表示：“對桂蒙公司更像是短線投資，此類投資并不是投資企業的價值，更看重财務回報。”

不過，在陶業資深人士看來：這并非單方面的原因，蒙娜麗莎沒有委屈，反而是占據主動權的一方。

合作期間，關于房地産的負面消息不斷，而以蒙娜麗莎等為龍頭的企業，并未被疫情拖累，反而高歌猛進。其業績從2019年的38.04億，到2020年的48.64億，2021年财報未出，截至2021年9月的營業額為：49.27億。淨利潤也從4.327億，2020年為5.664億，2021年截至9月的淨利潤為達4.167億。無論是營收還是淨利潤，都是逐年增長的，尤其在業績方面呈現較大幅度的增長。

而同期，碧桂園的業績自2019年至2021年，分别是：4859.08億、4628.56億、5230.64億；淨利潤分别為：1266.37億、1009.05億、927.82億。

由此可見，在蒙娜麗莎營收和利潤雙增長的情況下，碧桂園則出現了業績增長，利潤率下滑的明顯趨勢。

當年，不可否認的是，陶企的利潤率逐年下降，甚至有陶企2021年完成60多億的銷售，卻僅錄得5000多萬的淨利潤（這裡其實也是有對房産應收款進行減值撥備的核算）。

因此，蒙娜麗莎購回碧桂園所持子公司的股份，或可看作是一次降低風險的舉措。房企和陶企的合作仍需繼續，但是陶企被房企“吊打”的時代或已過去，兩者是合作關系，公平攜手，這樣的合作或會更加健康。

高尚是高尚者的墓志銘,卑鄙是卑鄙者的通行證——北島

也有人說：幸運是幸運者的通行證，而成功不是。

這麼說來，實際上陶瓷行業相較很多行業來說，已算萬幸。盡管近日有消息披露：賣1一個億的陶瓷，才賺了兩三百萬。這究竟是内卷，還是自造孽，或許隻有當事品牌有發言權。

自信來自于實力，實力來自于努力。

蒙娜麗莎和碧桂園的此次分手，從某種意義上來說，可以是一種催人奮進的事件！身為陶瓷人，在一個依舊存在希望的行業，而且是經久不衰的行業，是值得每一位繼續拼搏的！

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