每一個A股市場的底部都不一樣，但也有一些相似的地方，比如市場情緒低迷，比如估值便宜，比如優質資産也會引人懷疑。

這很容易讓人想起馬克·吐溫的名言：曆史不會重複自己，但總是押着同樣的韻腳。

關于A股市場這輪行情的底部，目前似乎也是百家争鳴之時。

有人失落焦慮，有人彷徨無助，也有人給出了正面看法，而且後者中包括越來越多的明星投資人。

所以，這時候回顧下曆史上的市場底部，盤點那些市場“韻腳”，尋找其中的規律或許會有不小的投資參考價值。

01 A股曆史上的底部行情

初步盤點，A股市場上為投資者“公認”，且有很好盈利前景的曆史底部啟動的行情，大緻有以下幾個：

1992年5月啟動的初代牛市；

1994年7月啟動的“333”行情；

1996年1月啟動的“512”行情；

1999年5月啟動的“519”行情；

2005年6月啟動的“世紀最大牛市”；

2008年10月啟動的“四萬億”行情；

2014年5月啟動的“成長股杠杆牛市”；

2018年10月啟動的“藍籌股牛市”；

但這些底部并不具備嚴格的統計上的一緻性。

比如，行情持續時間從2個月到2年半不等；前期指數回調幅度（以上證指數計）從35%到73%不等；主流闆塊平均漲幅從5倍到20倍不等。

它們最值得重視的規律是哪些方面呢？

02 韻腳一：政策相向而行

A股早年有“政策市”美譽，比如，1992年、1994年和1999年的底部均是在政策發布次日探明，并直接啟動行情的。

近十多年，随着經濟體量的增大，政策的刺激意義逐步趨向于信号，但依然幾乎是所有市場底部都必備的特征，尤其是重大政策或重要領導講話發布兩個月内，市場探明底部的概率較大。

進入21世紀後，幾輪重大行情底部與政策關系分别是：

2005年4月29日，股權分置改革啟動，5年内力度最大的制度改革出台。2005年6月6日，A股下探至上證指數998點啟動跨年度大行情。

2008年11月，我國推出“進一步擴大内需、促進經濟平穩較快增長的十項措施”，此前的10月28日，A股探明1664點底部，啟動行情。

2018年11月，民營經濟企業座談會召開，國内系列扶持纾解措施陸續推出，A股近三年最低點出現。

所以，用這個規律去衡量，2022年3月，國家金融委召開專題會議研究經濟形勢和資本市場問題，提出“積極出台對市場有利的政策，慎重出台收縮性政策”。

這表明政策對資本市場的态度是正面的。

03 韻腳二：龍頭闆塊必須景氣快速向上

如果展望曆次底部後的行情，各行業闆塊的漲幅差異巨大，有時候甚至有幾倍之多。

而這其中關注度大、公認度高的龍頭闆塊，漲幅尤其驚人，參與價值也會更高。

那麼曆史上各段行情的龍頭闆塊有什麼“韻腳”呢？

首先，通常是政策鮮明扶持的闆塊，其次是當時成長空間較大、業績增速最好的景氣闆塊之一。

1996年“512”行情中，滬深兩市的本地國有企業表現突出，體現了當時兩地企業受業績和政策雙向激勵的時代特點。

1999年“519”行情中，初代互聯網股的表現最好，體現了當時海内外對互聯網産業的熱情和高增長預期。

2005年啟動的“世紀最大牛市”是全面牛市。但其中，金融和地産産業鍊的龍頭股表現極為突出，動辄漲幅以十倍計，這體現了當年快速城市化階段的經濟發展特征和政策導向。

2018年啟動的“藍籌股”行情，各行業的龍頭企業（茅指數成分股）表現突出，體現了這一階段，各行業市場份額快速集中，龍頭企業競争能力尤其突出的經濟特征。

那麼從現在看，什麼樣的行業空間最受政策扶持、可預見空間更大呢？

還會是新能源和新能車領域嗎？

在全球氣候變暖及化石能源資源受限的背景下，實現碳中和已經是全球形成共識的目标，中國也已莊嚴承諾“雙碳”的時間目标，更進一步促發了能源變革的大趨勢。

在這種大趨勢下，光伏、風能、锂電、核電、新能源車等子領域的發展速度非常快，業績預期的空間也很大。

在過去的2021年裡，新能源闆塊的整體表現非常強勢，被一些研究人士認為是相關行業的增長元年。

而在碳中和背景下，新能源技術的疊代有望帶來成本壓降，全球市場拓展等進展，并與産業自身不斷形成正反饋，刺激行業進一步發展。

04 韻腳三：指數化更能把握機遇

那麼明确所屬的領域，一定能相關賽道的好處嗎？

通常來說，大概率是的。

但是不可回避的，還是會有一些考驗在。

比如投資的個股可能出現“偏差”情況。

曆史上，有些時候主流闆塊中表現最突出的是龍頭股，有些時候是增速較快的中小盤股，有些時候則是某個地域或某個經濟成分的企業更加受益。

甚至曆史上會出現個别公司由于重組長期停牌而錯過部分行情的先例。

因此，海内外都有一個共識，即在大行情中要果斷使用指數化産品來投資。

如果未來确實在醞釀一輪大行情的話，那麼指數化産品的重視是必要的。

而具體到新能源領域，前期表現突出的中證新能源指數（399808.SZ）或許值得重點關注。

一方面，中證新能源指數（399808.SZ）足夠“寬”，是目前少數既包含上遊光伏、風電、核電産業，又包括下遊電動車企及充電樁公司的指數，全面覆蓋新能源産業鍊的各關鍵子行業。中證新能源指數共覆蓋了10個中信一級行業，電力設備及新能源是其第一權重行業，占比超60%。

另一方面，該指數囊括了新能源細分行業巨頭。從前十大重倉股來看，有9隻股票總市值超過1000億。

其三，成分股市盈率較為适中，介于光伏和新能源汽車之間，投資安全邊際适中。

最後，2022年以來，中證新能源指數的下跌消化了一定的估值。作為一條景氣度中長期向好的賽道，短期如此大的回撤幅度提供了一定的安全墊。

在具體投資标的上，新能源ETF（516160）是首批追蹤中證新能源指數、且是同标的指數規模最大的ETF，其場外渠道配有聯接基金——南方中證新能源ETF聯接（A類012831 C類012832），感興趣的投資者可以保持關注。

*以上為基金品牌推廣内容，我國基金運作時間較短，不能反映股市發展所有階段，過往曆史業績不代表未來表現，投資人應詳閱《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資産狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相适應。本文不構成個人投資建議，用戶應考慮文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。基金有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

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