《投資者網》大健康行業組 蔡俊

編輯：湯巾

緻力于成為創新型醫藥企業的西藏多瑞醫藥股份有限公司（下稱“多瑞醫藥”，301075.SZ），研發管線又多了款藥品。

根據2月22日發布的公告，近日多瑞醫藥公告控股子公司武漢市瑞蒂蓮醫藥科技有限公司與河南中醫藥大學簽署《技術轉讓合同》，後者将“益肺濟生顆粒”的臨床試驗批準通知書及新藥相關權益轉讓給前者。

2021年，多瑞醫藥完成IPO上市。之後，公司不斷夯實創新實力，有多項産品處于研發階段，其中4款重點産品上市後，有望成為營收的增長新曲線。中藥創新被重點關注的背景下，公司有望實現新的突破。

業績方面，2021年前三季度公司營業收入3.96億元，同比增長19.73%。多瑞醫藥的業績增速，得益于其核心産品的強勁表現。該産品因各種優勢，已在全國醫院鋪開銷售。同時，公司還通過合作形式，銷售其他産品以完善手術領域的布局。

研發實力不斷夯實

拿到“益肺濟生顆粒”的相關權益後，多瑞醫藥的研發管線又多了一款藥品。據悉，該藥品屬于中藥創新藥1.1類，類别上是國家重點研發項目。

所謂1.1類新藥，是指國内外未上市銷售的獨創藥品。因此，1.1類新藥不僅療效好，而且備受國家支持。

實際上，很多1.1類的新藥也是十億的銷售額的大品種。此前，行業内僅有為數不多的企業實現成功研發。為了實現新的突破，該類藥品的研發在政策上受到多項鼓勵和支持。中藥創新，将迎來巨大的發展機遇。各種利好環境下，公司将力争尋求更大的突破，尤其是1.1類中藥創新藥方面。

2021年前三季度，公司研發費用1736.07萬元，同比上漲5.73%。節節攀升的研發投入，不斷夯實公司的創新實力。不止如此，從研發費用占收入的比重看，多瑞醫藥也一直處于前列。招股書顯示，公司該比例為5.93%，另三家同業企業分别為2.03%、4.51%、8.37%。

截至2020年末，多瑞醫藥共擁有研發技術人員67名，占全部員工的比重為22.48%，不少人有10年以上的工作經曆，研發管理經驗豐富。

研發規模逐漸加碼，背後是多瑞醫藥管線的逐漸充實。根據招股書，公司重點圍繞手術期和急搶救領域進行管線布局，其擁有17項研發産品，其中4項為重點。

以碳酸氫鈉注射液（1.4%，100ml）為例，該産品屬于國内獨家品種，在報告期内已完成中試且處于穩定性考察階段。米内網的數據統計，其競品的銷售額2017年至2019年的年複合增速達32.3%。公司以此切入市場，有望分得一杯羹。

另一款重點産品碳酸氫鈉林格注射液（500ml），招股書顯示，報告期内處于申報注冊階段。該産品可糾正代謝性酸中毒，據米内網的數據統計，2020年上半年其競品的銷售額為2000萬元，較2019年增長936.27%。藍海市場已經打開，多瑞醫藥有望掘金。

夯實管線也有利于多瑞醫藥構建技術性平台。據了解，公司已形成晶膠體輸液技術平台、手性藥物技術平台、口服緩控釋制劑技術平台等。平台化的優勢，在于可以孵化出更多産品，進而儲備豐富的專利和技術，推動公司的研發能力顯著提升。

高增長和高毛利的核心

作為血漿代用品細分領域的領先企業，多瑞醫藥的核心産品為醋酸鈉林格注射液。該産品為國内首仿，屬于新一代晶體液。值得注意的是，該産品在國内細分市場的份額超過90%，毛利率始終保持在90%以上。

2018年至2020年，多瑞醫藥的核心産品收入分别為3.48億元、4.49億元、4.59億元，占營業收入的比重分别為99.85%、99.91%、93.57%，期間複合增長率為14.75%。

公司的高增長和高毛利，主要由兩個因素産生。

其一，多瑞醫藥的醋酸鈉林格注射液産品優勢明顯。該産品與傳統晶體液相比，更為接近人體血漿成分和理化特性，因此具有更好的穩定性和代謝特性，能降低重症患者死亡率以及改善患者預後。

其二，多瑞醫藥進入市場較早，在商業化方面也持續努力。

2018年至2020年，多瑞醫藥實現銷售的終端醫院家數從600多家增加到800多家。其中三級醫院超過500家，形成了較好的示範作用。

兩個維度的布局

研發實力不斷夯實、核心産品銷售良好，多瑞醫藥的優勢正不斷被其他企業看到。

近些年，一些企業與多瑞醫藥主動合作，委托其代理産品。多瑞醫藥也拓展了自身的銷售增長點，助力業績邁上新台階。根據招股書，2020年多瑞醫藥新增經銷注射用頭孢噻肟鈉産品，并産生收入3149.53萬元。

今年1月，多瑞醫藥公告稱，與濟南康橋醫藥科技有限公司達成協議，将在全國獨家受托銷售鹽酸羅哌卡因氯化鈉注射液産品，并在委托期結束之後享有優先代理權。該産品主要用于外科手術、無痛分娩等。

事實上，無論是自主研發還是引入代理，中藥創新藥正迎來黃金時代。

近年來，國家發布了系列政策文件指導中醫藥工作，将中醫藥納入國家級發展規劃。比如，《中國制造2025》中，創新中藥被列為發展重點；《“健康中國 2030”規 劃綱要》中，創新中藥被提及要大力建設；醫藥工業發展“十四五”規劃中，創新中藥研發是重大任務。

利好政策頻繁出台，為中醫藥市場打下堅實基礎。相關政策不斷推動中西醫協調發展，為中醫藥行業營造了更優異的成長環境。

而根據招股書，多瑞醫藥的布局分為兩個維度。

第一個維度，多瑞醫藥從應用領域，圍繞血漿代用品、急搶救用藥、兒童用藥、精神類用藥等領域，重點布局臨床價值大、技術壁壘高的化學仿制藥和改良型新藥。以此不斷切入麻醉藥物的細分業務，完善手術領域的布局。

第二個維度，多瑞醫藥從中藥入手，在政策引導下把我趨勢，積極布局創新中藥。通過不斷夯實研發實力，引入優質的外部産品，緻力于讓産品線提升一個台階。

多瑞醫藥表示，公司将堅持仿創結合、聚焦特色、穩步發展的經營思路，圍繞高技術壁壘仿制藥和改良型新藥領域豐富産品管線，持續提升産品競争力和患者用藥體驗，力争成為國内特色細分領域的領先企業。

多重努力之下，該公司正在打開未來成長空間。（思維财經出品）■

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