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文｜美股研究社

下半年，美股市場将迎來一批獨角獸企業的上市。目前而言，預計将有60家公司将在下半年IPO上市，籌資總額可能将會達到110億美元左右，其中大約一半在過去90天時間裡提交了IPO申請或更新了IPO文件。從這個上市規模來看，下半年美股市場還是值得期待。

9月2日，據外媒報道，全球最大社交型時尚電商平台Poshmark最早将于2019年9月中下旬上市，而且很有可能它将與WeWork 和 Peloton 等其他知名的創業公司一起上市。根據披露信息來看，目前Poshmark還處于虧損，它能在上市後盡快扭虧為盈嗎？

作為美國最大的二手電商平台，Poshmark成立于2011年，經過近8年的發展，目前已累計籌集了超過1.53億美元的資金。這次宣告上市已選擇高盛集團和摩根士丹利作為承銷商，這也意味着Poshmark離上市也許隻差一步之遙。

隻是，在這領域最大競争對手The RealReal 已于6月28日在納斯達克率先上市，Poshmark能否獲得二手時尚電商第一股的榮耀？

二手電商巨頭Poshmark宣告上市計劃

一提到二手電商其實并不陌生，這個行業在國外市場發展的更快，也有不少平台已順利上市。在二手電商快速發展的背後，其實最主要的原因還是得益于龐大的市場需求，越來越多的用戶對于二手商品的信任值在增加，這也推動了這個行業的發展速度。随着可持續循環這一話題成為常态，越來越多消費者認識到時尚消費對地球帶來的傷害，這也讓他們更能接受二手電商平台上的商品。

從一組數據就能看到二手電商行業在美國市場的發展潛力。根據ThredUp（美國二手衣物寄售平台）和GlobalData Retail（零售數據公司）的數據，2018年美國二手服裝市場規模價值240億美元，相比之下H&M和Zara等企業所立足的快時尚市場的價值為350億美元。另外，到2028年，二手服裝市場規模預計将躍升至640億美元，而快時尚市場将隻會達到440億美元。

在二手電商的熱度下，美國市場上也出現了不少二手電商平台，并且好幾個平台都獲得資本市場很高的關注。像Thredup、The RealReal、Poshmark三大巨頭分别已獲得1.3億、1.73億和1.53億美元的融資。其中The RealReal已經在今年6月份順利上市，這次Poshmark也宣告上市計劃，這也讓更多資本注意到這個行業的發展。

作為美國最大的二手時尚電商平台，目前Poshmark的發展還算是比較穩定，它建立的時尚電商社群目前大約5000萬用戶，包括500萬名賣家造型師，商品品牌超過5000個，其中還包括部分來自 Gucci、Tiffany 和 Louis Vuitton 等奢侈品牌的高檔商品。從商品種類來看，時尚商品還是更受消費者青睐。

去年5月，該公司表示自Poshmark成立以來，其平台上的賣家總共賺得了10億美元，這對他們來說是一個重要的裡程碑。當時該公司還表示，他們的目标年收入是達到近1.5億美元，目前該公司的估值已攀升至12.5億美元左右。

從Poshmark披露的核心數據來看，雖說在營收跟用戶規模方面目前還是保持比較好的增速，但上市前還處于虧損并不是一個好的信号，這可能會影響到Poshmark的發行價能否實現破發。成立八年的時間，Poshmark也迎來上市這還是說明它在二手電商行業還是具有一定的競争力，隻是目前來說，核心業務還未樹立很強的護城河，它能夠在上市後吸引到更多投資者嗎？

虧損仍是阻礙它股價增長的重要阻力

根據Poshmark的商業模式來看，它主要賺取的還是傭金服務收入。入駐平台的賣家可以在 Poshmark 上發布要出售的商品，供其他 Poshmark 用戶浏覽、購買這些商品。Poshmark 還會收集購物者數據，并由個人造型師為他們提供時尚建議。從它的商業模式來，它在商品銷售方面沒有太多的管理費用，Poshmark 充當買家和賣家的中間人，通過收取每筆交易的傭金來獲得收入。

雖說這種模式讓它省掉不少成本，但也面臨營收單一的局面，對于Poshmark來說要想上市後提高股價漲幅恐怕還是面臨不少的挑戰跟難度。

一、美國二手電商領域競争激烈，Poshmark仍面臨不少強敵

随着越來越多的人開始接受二手交易，這些網站的新用戶便會繼續保持高速的增長。畢竟，二手交易現在的市場規模為200億美元，預計将在未來四年内擴大一倍以上。正是由于二手電商發展潛力具有很大的想象空間，這也誕生了不少的二手電商平台，畢竟這個商業模式在前期并不需要投入太大資産，不用平台自身去投資更多成本在商品上，借助用戶的二手商品就能實現訂單交易。

對于Poshmark來說，在這個行業面臨不少的垂直平台競争，Rebag和TheRealReal，尤其是TheRealReal已經上市，上市首日它的股價收盤時較發行價上漲 44.5%至28.9美元，市值達 23.9億美元。尤其是這幾個平台發展重點都是集中在時尚品牌方面，本身平台對于這些資源的競争會有，同時相同模式下用戶增長也并不是很容易，對于Poshmark來說後續要想獲得資本認可還是面臨很大考驗。

二、目前Poshmark商品種類還是較為單一，這并不利于它提高用戶增長

根據Poshmark官網提供的資料來看，該平台允許用戶創建自己的賬戶然後從其他用戶那裡購買商品，或者自己嘗試出售不需要的商品——服裝、手提包、鞋子、珠寶甚至是化妝品。其實平台主動時尚商品還是能夠在早期吸引到不少的用戶，畢竟不少奢飾品商品能用二手的價格購買到還是能夠引發用戶的消費需求。

隻是對于Poshmark來說商品結構還是比較單一并不利于它進一步獲取新用戶增長，本身在經過多年發展之後，其實後續新用戶增長就會放緩。如果還隻是集中在時尚商品方面的話，可能Poshmark在上市後很難給投資者帶來更大的營收增長空間，這不利于它在二手電商領域樹立更強的競争優勢，尤其用戶增長數據對于它來說的影響很大。

三、Poshmark現階段還是處于虧損階段，在商業變現方面還未找到可行方案

之前《華爾街日報》發文表示：雖說Poshmark 去年創造了近1.5億美元的淨收入，但目前還是處于虧損階段，盡管它的虧損面有收窄。自全球經濟透露了衰退信号以來，二手交易便開始蓬勃發展，逐漸覆蓋了從廉價時尚到奢侈品的全品類，像Poshmark這樣的網站被稱為"再商業"。

根據貝恩公司的一份報告，2018年美國高端商品轉售市場估計為60億美元，預計到2023年全球将達到510億美元。盡管二手電商行業發展空間大，但Poshmark還未實現盈利也有可能說明它現在的發展規模還不夠大。目前，在這個領域也并不隻是Poshmark面臨虧損局面，另一家競争對手TheRealReal也還未實現盈利，并且在短期内似乎很難盈利。

對于Poshmark來說，本身它并不需要投入過多成本在商品這個環節，同時在線下還未開設實體店，因此它的成本其實相對而言還并不是很高，但現在還面臨虧損說明目前它在盈利方面還未找到合适的變現途徑，對于Poshmark來說後續提高訂單量很關鍵。

國内二手電商平台何時能上市？

據《紐約時報》最新報道，随着轉售市場不斷增長及新轉售平台不斷湧現，價格更加便宜的二手奢侈品吸引了衆多普通消費者，二手奢侈品交易平台在歐美市場正打得火熱，這也給了Poshmark這樣的二手電商平台更大的發展機會。對于Poshmark來說後續如何提高平台競争力，将是它吸引更多投資者關注的重要方面。

為了吸引更多用戶群體，Poshmark正在考慮将業務擴展到家居裝飾、男裝和童裝轉售領域。對于Poshmark來說本身在二手電商領域已經有一定知名度，尤其美國市場對于二手商品接受程度高，拓展新的商品領域能帶動訂單量增長。

雖然消費者的心态的确發生了變化，但二手交易平台還有很長的路要走。"看看現存的奢侈品供應量和進行二手售賣的人數，後者還不到前者的10％。真的，90％的貨品仍然沒有被利用。在二手購物稱為主流行為之前，我們認為這還需要數年，甚至數十年的努力。"

目前，美國二手電商領域已經出現好幾家上市的平台，反觀國内的二手電商領域還未出現真正的獨角獸，但其實國内二手電商領域發展規模還是具有很大想象空間。有數據顯示，截至2017年底，我國閑置物品交易規模已達5000億元，并以每年30%以上的速度增長，預計到2020年可以達到1萬億元。

從2011年開始，不少玩家都湧入二手電商市場，資本也動作頻頻。數據顯示，目前在衆多二手交易電商平台中，以阿裡旗下的閑魚滲透率最高，占比為70.7%；其次是58同城旗下的轉轉，占比20.38%。拍拍二手占比為6.37%，愛回收占比為3.18%。據公開數據，截至2018年9月，閑魚的交易額突破1000億元，轉轉的交易額在2018年初為210億元，仍未将這一市場分割殆盡。另一方面，在目前二手電商的交易中，亂象頻發，垂直行業的二手電商玩家仍在持續發力。

盡管閑魚、轉轉這類全品類二手交易平台存在感要高一些，但目前還未樹立很強的競争優勢，不論是融資還是用戶規模都未有很大的突破，這說明國内的二手電商領域還有很長一段路要走。

當然，本身美國市場對于二手商品交易的接受程度要更高，這也有利于二手電商平台的發展，國内二手電商領域雖說市場前景很廣闊，但畢竟買家跟賣家這兩個方面還是會存在很大的問題，對于像閑魚、轉轉、愛回收這類二手電商交易平台來說很難為平台樹立很好的口碑，整個二手交易行業還面臨很多問題要共同解決。

随着美國最大時尚電商平台Poshmark也宣告上市，可能一定程度上對于國内二手交易平台來說也是一次借鑒學習的機會，對于閑魚、轉轉、愛回收這類平台來說國内市場發展機會還是很大，但是如何更好的将平台業務做起來成為行業獨角獸這也是它們未來要思考的重點。

【钛媒體作者介紹：美股研究社（公衆号：meigushe），旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股。】

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