（報告出品方：中泰證券）

IT産業是世界經濟增長的重要驅動力

2009-2020年全球IT總支出的複合增速高于全球GDP的複合增速，其中軟件和服務支出的複合增速高于IT總支出的複合 增長，尤其是軟件支出，增長更為明顯。

計算機具有極強的持續成長屬性，疫情帶來了階段性影響

2011-2021年A股計算機公司的營收、淨利潤、扣非淨利潤基本都保持在20%上下的增長區間，2020年開始的疫情對基 本面階段性産生了影響。

疫情影響主要體現在三個方面

疫情對計算機行業影響主要體現在三個方面：需求延後釋放，招标進度放緩以及項目驗收推遲。此外，交付也會受到 一定的影響，但現在有很多方法可以應對。 疫情不僅影響企業新簽訂單，而且影響存量訂單的交付以及項目驗收。短期對企業基本面造成一定負面影響。

人員費用的攀升進一步放大了利潤端的影響

疫情對2020年和2021年的業績都産生了一定的影響，2021年基于對在線化、信創、數字化轉型等趨勢的樂觀預期，産 業人員規模和薪酬水平都有所提升，加劇了利潤端的壓力，但2021年的營收已經開始呈現上升趨勢。

2022年上半年的疫情已經得到有效控制，行業基本面修複在即

2022年5月以來，每日新增确診病例降至較低水平，疫情已經得以有效控制。5月開始，項目招标和驗收情況逐步恢複。由于行業多數項目招标和驗收發生在三四季度，若行業基本面快速恢複，預計對全年影響不大。

多因素驅動，行業中長期成長空間廣闊——數字經濟帶來産業發展新機遇

“十四五”時期，加快推進數字化轉型，建設美好數字中國已是我國把握新一輪科技革命和産業變革新機遇，在國際 競争中立于不敗之地的戰略選擇。

多因素驅動，行業中長期成長空間廣闊——國有企業引領中國數字化轉型大潮

國有企業作為中國經濟社會發展的骨幹力量，要肩負起引領轉型，帶動發展的重任。但浪潮集團2020年底發布的《新 形勢下的國企數字化轉型之路》白皮書顯示，大部分國企數字化轉型還處在初級或者中級階段，達到高級階段的企業 隻有5.3%左右。 2020年以來，國家發布《關于加快推進國有企業數字化轉型工作的通知》，重要領導在多個場合發表講話，不斷強調 國有企業數字化轉型的重要性。

上半年末基金對計算機持倉為1.75%，低于市值占比3.41%，行業處于低配狀态

根據中泰金工團隊2022年7月7日發布的《主動權益基金行業倉位高頻探測半年總結》，全市場主動權益基金的計算機 行業持股比例逐季降低，從2022年初的3.98%，降至2022年6月30日的1.75%，半年降低2.23個百分點。2022年6月30日，計算機行業市值占比約為3.41%，顯著高于主動權益基金平均持倉1.75%，計算機行業處于低配狀态。

年初以來，主動權益基金中計算機行業被主動降倉1.43個百分點

被動持倉比例即基于年初持倉，随着指數漲跌後的倉位。被動持倉數據可以排除今年以來行業收益率的影響。 截止2022年6月30日，計算機行業被動持倉為3.18%，而實際平均持倉為1.75%，表明基金經理主動下降1.43個百分點。

伴随着基金平均持倉逐漸下降，基金經理對計算機行業的分歧逐漸增大

從平均倉位來看，計算機行業倉位整體呈現下降趨勢，1-4月中旬期間持倉比例不斷降低，4月中旬至6月初略有企穩， 但随後又進一步降低。 從峰度（峰度值越低則表示倉位分布更集中，即基金經理對闆塊的觀點更一緻）來看，基金經理對計算機行業觀點的 分歧逐漸增大。（報告來源：未來智庫）

疫情等因素催化我國雲計算市場加速增長，行業景氣度高企

疫情、企業數字化轉型等因素加速企業信息化系統上雲。2020年我國公有雲、私有雲市場均呈現加速增長趨勢。2020 年公有雲市場規模為1277億元，增速85.2%，私有雲市場規模814億元，增速26.10%，增速均為近五年來新高。

雲計算多細分賽道均高增長，多類需求快速釋放

從公有雲細分賽道來看，IaaS、PaaS、SaaS規模分别為895億元、103億元、279億元，增速分别為97.80%、145.30%和 43.10%。各賽道增速均為近五年新高，公有雲行業中多類需求快速釋放。

人工智能核心産品市場及帶動相關産業均呈現高成長性

我國人工智能市場規模已經達千億量級，2021年已經達到1998億元，其帶動的相關市場規模達到7695億元。未來幾年 兩塊市場均呈現高成長性，行業頭部公司有望充分享受市場高增長紅利。

工業軟件細分領域均呈現良好成長性，行業蓬勃發展

從細分領域看，各領域均呈現良好成長性，到2021年研發設計類可達223.9億元，生産控制類為448.9億元，信息管理 類448.2億元，嵌入式軟件1510.2億元。工業軟件市場規模巨大，成長性良好，給企業提供廣闊的發展空間。

國内工業軟件産品滲透率低，未來提升空間大

ERP和CAD等工業軟件應用比例比較高，略超50%，而CAM、MES、CRM等僅為20%左右，PLM等産品滲透率不足20%。整體而 言，國内工業軟件滲透率較低，未來發展空間廣闊。

工業發展疊加工業軟件滲透率提升，我國工業軟件市場高成長且遠高于全球市場

2016-2018年，全球工業軟件市場規模分别為3531億美元、3701億美元和3893億美元，全球行業增速維持在5%左右。 2019年國内工業軟件市場規模約為2000億元，未來幾年市場增速維持16%左右，是全球工業軟件市場增速的三倍以上， 預計2021年将達2600億元左右。

我國遙感衛星領域逐漸壯大，支撐遙感信息化行業快速發展

随着我國遙感衛星技術逐步成熟以及需求增加，遙感衛星發射數量呈逐年增加趨勢，2018年以來每年發射約40顆。截止2021年9月底，我國在軌民用遙感衛星數量達126顆。遙感衛星領域的壯大奠定遙感信息化産業快速發展基石。

衛星遙感技術已廣泛運用于多領域，我國衛星遙感産業發展空間廣闊

遙感技術等衛星應用技術可廣泛運用于多領域，比如自然資源領域的調查監測評價和開發利用監管，生态環境領域的 大氣環境監測和調查監測分析，水利領域的水土保持業務、江河湖泊業務和水利監督業務等。 我國衛星應用産業剛剛起步，遙感技術初步完成行業應用的導入期，相比于美國，行業規模至少有3倍增長空間。

特種領域需求在十四五期間快速釋放，市場發展空間廣闊

随着國際形勢的逐步嚴峻以及全球化戰略考慮，特種領域對衛星遙感應用需求日益增加。情報與偵查、數字戰場、訓戰一體化等三大領域需求旺盛，特種領域市場空間廣闊。

按照相應分級标準以及法規要求，目前智能駕駛主要位于L2及以下

L0級别系統僅提供預警類功能。L1-L2級别系統屬于高級别輔助駕駛範圍（Advanced Driving Assistance System，簡 稱“ADAS”）。目前市場上的車輛基本上處于L2級别及以下。 L3-L5級别系統可以在激活後的一定情況下執行連續性駕駛任務，屬于自動駕駛範圍。按現有法律等要求，L5難以實 現。

智能駕駛汽車滲透率逐年提升，智能駕駛輔助系統市場高速成長

2020年乘用車輔助駕駛滲透率為32%，其中L1為20%，L2為12%。預計到2025年輔助駕駛滲透率高達65%，其中L1為28%、 L2為33%、L3達6%，不同級别均實現快速增長。 随着滲透率逐年快速提升，智能輔助駕駛系統市場有望迎來高速增長。

信息安全産業鍊下遊主要為黨政軍、運營商等，疫情對短期項目采購造成影響

信息安全産業鍊上遊主要是基礎硬件、軟件系統等，中遊可分為信息安全硬件、軟件以及服務，下遊主要包括黨政 軍、運營商、能源企業、醫院等。疫情爆發對政府采購，運營商、醫院等客戶的招标産生一定影響，短期對基本面造成一定沖擊。

相比于海外成熟市場，我國信息安全市場發展空間廣闊

根據IDC報告，2020年我國信息安全支出比例為2.93%，美國為6.58%，全球平均水平為5.43%，與海外成熟市場以及全 球平均水平來看，我國信息安全産業成熟度仍有待提升。 從市場規模來看，2020年全球信息安全市場規模為1349億美元，美國為630億美元，而中國僅為83億美元。到2025年我 國信息安全市場年複合增速為17.9%,遠高于全球的9.4%和美國的9.0%。

網絡安全戰略意義提升，政策驅動行業向上

沒有網絡安全，就沒有國家安全，網絡安全已經成為國際競争的第五戰場。2021年我國網絡安全相關政策密集出台， 驅動行業需求在疫情緩解後加速釋放。

銀行業IT投入力度逐年提升，銀行IT市場快速增長

IDC報告表明，2012年-2020年，我國銀行業IT解決方案市場由2012年的99.61億元增長至2020年的502.4億元，複合增 長率達到22.42%。2020年上半年因為疫情的影響，銀行IT解決方案的采購及項目推進有所延遲，但下半年疫情得到有 效控制後，相關訂單需求明顯上漲。銀行業IT解決方案市場/總IT支出由2012年的14.9%快速增長至2020年的36.1%，表明解決方案需求在不斷提升。

證券IT及保險IT長期維持穩定增長，金融科技闆塊短期受疫情影響

中國證券業IT投入合計從2012年的52億元增長至2020年的240億元，增長了3.62倍，IT支出占比持續攀升。2010年至2020年，我國保險IT投入從98億元增長至290億元，CAGR為11.5%。2020年受疫情影響，保險公司線下業務開 展受阻，因此在對外的IT解決方案支出方面偏向保守。 銀行IT、證券IT和保險IT投入短期受到疫情影響，疫情緩和之後，行業有望迎來基本面回暖。

醫療IT重視度逐年提升，行業空間有望達千億量級

醫療信息化越發得到重視，醫療IT占比從2008年0.49%，已經提升到2019年0.83%，但發達國家為3%-5%，國内東部發達 地區三級醫院也達到1.5%左右，整體提升空間大。2018年醫療IT市場規模550億元左右，增速約20%，單從醫療IT占比考慮，市場有望過千億。

利好政策不斷出台，加速驅動行業發展，但政策落地短期受疫情影響

電子病曆評級政策主要是針對醫院信息系統成熟度的完善，智慧醫院服務評級則是初步整合醫療數據後開始對患者服 務，後續會有更多針對數據利用的政策落地。 最近幾年不斷有新政策出台，推動醫院IT、區衛IT以及醫保IT的投入。多項政策影響因素疊加，行業高景氣度有望繼 續維持。但疫情呈現多點散狀爆發，醫療體系主要工作在于抗疫，政策落地短期受到疫情影響。

疫情推動互聯網醫療加速發展，多種服務模式落地效果良好，孕育廣闊市場機遇

疫情推動醫療機構、患者提升對互聯網醫療接受度，2020年開始互聯網醫院建設呈現快速增長趨勢。部分線下醫療服務開始互聯網化，比如患者通過互聯網醫院進行咨詢和問診（2C服務），遠程會診（2B服務），處方 外流（處方藥銷售）等，多種互聯網醫療服務模式落地效果良好。互聯網醫療業務通過收取服務費或收入抽成方式獲利，商業模式優化，市場空間更加廣闊。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網站

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