經濟觀察報 記者 李紫宸 同比增長13.2%，出口數據繼續成為疫情期間中國經濟的一抹最具有持續性的亮色，尤其是在2022年上半年。

7月13日，海關總署介紹，今年上半年我國貨物貿易出口11.14萬億元，增長13.2%。5、6月份外貿增速明顯回升。一般貿易進出口比重持續提升，上半年，我國一般貿易出口7.16萬億元，增長19%。對主要貿易夥伴進出口保持增長。與此同時，進口8.66萬億元，增長4.8%，貿易順差24812億元，其中6月份貿易順差979.4億美元，創曆史新高。

出口産品結構中，上半年，機電産品進出口9.72萬億元，增長4.2%，占我國外貿進出口總值的49.1%，農産品進出口1.04萬億元，增長9.3%，占5.2%。同期，勞動密集型産品出口1.99萬億元，增長13.5%，占出口總值的17.8%。原油、天然氣、煤炭等能源産品合計進口1.48萬億元，增長53.1%，占進口總值的17.1%。

出口地區上，上半年，我國對東盟、歐盟、美國分别進出口2.95萬億、2.71萬億和2.47萬億元，分别增長了10.6%、7.5%和11.7%。同期，我國對“一帶一路”沿線國家、RCEP貿易夥伴進出口分别增長17.8%和5.6%。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群7月15日向經濟觀察報分析認為，13.2%的數據再一次證明了中國外貿出口的生産能力以及潛力。眼下，在人民币貶值趨勢、海外通脹未解以及生産尚未恢複到正常水平，同時居民消費購買力比較強的背景下，海外市場對生産和生活端的供給需求都是比較強烈的，這将支撐下半年出口繼續保持一個較快的增速。

但保守聲音也同時存在。平安證券分析團隊即認為，目前中國出口的隐憂主要集中在後者，即外需收縮問題。随着主要國家貨币政策紛紛快速收緊對抗通脹，經濟衰退可能是難以回避的代價，中國當前外需強、内需弱的狀況具有較高不确定性。且随着大宗商品價格回落，中國進口、出口增速都面臨進一步拖累。

13.2%之後，中國出口将走向何處？

“超預期”增長

13.2%的出口增速被多數市場觀點解讀為“超預期”的增長。進入6月出口的恢複尤其明顯，該月以美元計價的中國出口同比17.9%，進口同比1%，貿易順差979.4億美元。

平安證券首席經濟學家鐘正生團隊分析，6月中國出口增速上揚，從産品結構和國别上呈現出以下特點：一是出口增速上揚主要受機電産品拉動。其中，自動數據處理設備及其零部件的拉動上升最多，其次是船舶。而汽車相關産品的拉動雖較5月有所下降，但仍構成中國出口不容忽視的動能，這得益于近期中國車企出海快速增長、美國汽車供應緊缺、歐洲新能源汽車需求強勁。

二是勞動密集型産品對出口的拉動保持在較高水平。市場所擔憂的勞動密集型産業外遷問題，至少并未對當前中國出口形成拖累。而4-5月人民币彙率的大幅貶值可能對勞動密集型産品保持競争力起到了一定作用。三是美國、東盟、日本對中國出口的拉動均進一步回升，這其中，東盟十國對中國出口的拉動已超過了美國和歐洲，且6月東盟地區對中國進口的拉動也是逆勢提升。表明東南亞地區成為中國對外貿易的壓艙石，中國面對美國加征關稅等遏制手段具有抵禦能力。

張立群向經濟觀察報分析認為，13.2%的增速首先說明，中國外貿出口生産能力及其潛力，經過長期的積澱是比較強大的。其次，國際市場普遍通脹壓力較大，其對供給的需要是比較強烈的，因此中國制造在全球供應鍊的穩定當中，正在扮演一個更為重要的角色。“這兩個因素支持了今年上半年出口繼續實現了13.2%的增長幅度，世界的供應鍊越來越離不開中國制造。在美國貨币超發導緻的比較嚴重的通脹形勢下，中國強大的生産和供給能力，對穩定國内的價格非常重要，對全球供應鍊的穩定也變得更為重要。”張立群說。

出口13.2%的高增長是在人民币對美元貶值的基礎上實現的。今年上半年，人民币對美元中間價從去年末的6.3757到6月末的6.7114，累計下跌了3357個基點，貶值幅度為5.2%。

張立群認為，彙率的變化恰恰表明整個供求關系在貨币比價上的變化，就是說，中國現在不是通貨膨脹，而是需求收縮，是通貨緊縮，中國的貨币政策是向着擴張的方向來發力，在這個基礎上，人民币的數量在進一步加快增長，這是為了支持國内各方面更容易找到資金，來恢複各個方面的經濟活動。此時美國則在收緊銀根，調整近年來持續超發貨币導緻的通脹問題。美元的數量開始趨向減少，人民币兌美元會是一個貶值的趨勢，這個趨勢會導緻中國的出口收入（美元）加快增長，也會推動出口加快增長。同時，由于美元升值對進口的限制作用，會使進口增長減慢。正是在這樣的情況之下，6月的貿易順差創下曆史新高這樣一個水平。

張立群進一步分析，海外的生産從最近這兩年來看，總體恢複比較遲緩，即便在放開疫情防控的情況下，疫情對各種生産，特别是對全球的産業鍊一些重要環節的影響依然還比較明顯。特别是美國在疫情沖擊之下，很多人實際并未上崗，但政府以印票子發錢的形式保障了這部分人的收入。美國等一些發達國家的狀态是，民衆的收入比較平穩，但從生産角度看，和經濟繁榮期比較，整體水平下降比較多。這也導緻這些國家對生産或者對消費品供給的需求始終比較旺盛。

紅塔證券亦分析，相比于以往的美國經濟大幅下行周期，居民部門的壓力可能并沒有那麼大，其居民部門杠杆率目前處于較低水平，資産負債表比較健康；二來目前美國就業市場還在穩步修複，6月美國失業率為3.6%，持續位于低位，同時非農員工平均時薪同比上漲5.1%，增速維持高位。目前美國居民的消費支出依舊較高，耐用品和非耐用品消費維持韌性，而服務消費則繼續回暖。因此，即便有收緊貨币的背景，也不能低估美國等國家的需求韌性。

海外終端需求維持韌性在部分商品的出口上得到體現：一來随着海外迎來出行旺季，鞋靴等商品的出口明顯回升。6月服裝及衣着附件當月同比增長19.1%、箱包及類似容器同比增長47.1%、鞋靴同比增長45.7%。

二來海外對汽車的需求依舊維持較高水平。疫情以來因為全球供應鍊産業鍊受阻，汽車的生産供應受到了極大的阻礙，居民的購車需求難以得到滿足，體現為海外汽車價格的高漲和庫存的走低。根據相關機構估算，美國5月末汽車庫存水平僅為2019年末的17.4%。

下半年

張立群預計，在通脹背景下，市場對供給的需求仍然是強烈的。從目前全球的通脹格局來看，盡管美聯儲在收緊銀根，但真正見效需要一定時間，因此下半年的通脹不會很快緩解下來，海外對中國制造的需求仍然會十分強烈，這也将支撐下半年出口繼續保持一個比較快的增長态勢。

紅塔證券認為，在生産端，海外生産的修複對中國中間品和資本品的出口也形成明顯支撐。該機構分析，美國制造業目前的生産和需求整體偏高，這對目前中國出口維持韌性也形成了重要支撐。此外，越南等東南亞國家的生産修複對中國的出口形成明顯支撐。随着疫情對海外經濟的擾動減弱，海外需求依舊維持韌性。

不過，對中國未來的出口形勢持保守态度的不在少數。Wind數據顯示目前共有12家機構對出口進行了預測，預測均值為7.8%，僅兩家全年預測全年增速在10%以上。

2020年至今，中國出口始終表現出色并在經濟增長中扮演了重要的角色。2020年下半年出口同比增長12.65%，2021年出口同比增速更是達到了29.4%，兩年同比增速也達到了16%。

高基數效應帶來的壓力，寬松貨币政策的快速退出，在這樣的背景下，市場對今年出口的判斷趨向于謹慎，對下半年出口同比下行的邏輯得到較多的認可。

7月15日，國元證券研究所宏觀經濟首席分析師楊為敩向經濟觀察報分析認為，上半年大宗商品和貿易品的價格增長很快，但貿易量從三月份已經出現下行，6月份的數據突出則有一部分貢獻是此前兩個月疫情防控之後帶來的短期釋放。

天風證券宏觀經濟分析人士同一日向經濟觀察報分析認為，6月份的高增長有疫情滞後交付的因素，不過他認為，出口需求放緩的速度并不快，出口仍具有一定韌性。此外，6月PMI的新出口訂單仍在50以下，上半年進口增速則隻有4.8%，6月當月同比隻有1%，中國作為制造業大國，進口往往領先出口，未來出口增速的方向整體還是放緩的。

中國出口能否繼續走出超預期的軌迹？分歧之下，或許需要時間交出答案。

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