微芯生物最新分析?投資快報：近期，你反複強調，要重視科創闆的高估值效應，這周上市的微芯生物，首日的市盈率一度超2000倍，還是讓大家吓一跳你怎麼樣看?，今天小編就來聊一聊關于微芯生物最新分析?接下來我們就一起去研究一下吧!

微芯生物最新分析

投資快報：近期，你反複強調，要重視科創闆的高估值效應，這周上市的微芯生物，首日的市盈率一度超2000倍，還是讓大家吓一跳。你怎麼樣看?

張德良：高估值，就是高預期。科創闆，開創科技新周期，也打開主闆龍頭估值空間。

第一批科創闆，以信息技術領域企業為主，到目前，市銷率(PS)估值總體穩定于20倍以上。而當前主闆的信息技術相關的龍頭公司，市銷率普遍低于15倍。

第二批上市的三家科創闆，給予更高的估值。微芯生物，首日市值390億，市銷率264倍。另外，兩家(晶晨股份、柏楚電子)的PS值也超80倍。

其中，微芯生物688321，作為一家專注小分子原創藥的企業，這一次的上市及估值定位，具有“開天”意義。以市盈率估值，當然吓人，發行PE就達467倍，上市首日最高達2000倍，但這類公司不宜用PE估值。同樣，用PS估值，也不太合适。

投資快報：是啊，對于生物類似創新藥，特别是還沒有盈利的公司估值，在全球股市中都是難題。這裡，跟大家講講微芯生物的估值吧?

張德良：有一種方法，叫銷售峰值折現法估值。微芯生物，有西達本胺等三種新藥，2025年前後達銷售峰值，合計收入預期超33億。這樣看，當前400億市值，也就是2025年收入的10倍左右市銷率。

還有就是同類企業比較，去年底在香港上市的信達生物01801，當前市值270億港元，2018年收入僅947萬，PS值高達2800倍，不過，預期未來2-3年銷售峰值會達到30-60億，當前也被研究機構廣泛看好。

說了那麼多，一句話，生物創新藥企業的估值充滿想象。這種想象，短期有點泡沫，但原創的科技創新，需要這樣的泡沫。即使站在投機炒作角度，前景光明，但難定位、難估計，反而是最好的投機機會。

投資快報：是啊，站在投機炒作角度，前景光明，但難定位、難估計，反而是最好的投機機會。你覺得主闆可以關注哪些?

張德良：首先，就是創新藥的龍頭企業。典型代表，恒瑞醫藥600276，此前市場一直給予高估值，這幾年重磅創新藥陸續推出，現在來看，可以有更高估值，周二，恒瑞醫藥就已接近再創曆史新高。當前營收170億，市值3000億，市銷率17倍。現在來看，可以更高。

其次，延伸聯動的，一是疫苗的康泰生物、智飛生物、長春高新。二是血液制品的天壇生物、華蘭生物。三是創新藥支撐(CRO、CMO)，泰格醫藥、昭衍新藥、藥明康德、博濟醫藥。四是第三方檢測服務，金域醫學、華測檢測、萬孚生物、中源協和。這些，也是上周重點剖析過的群體，這一周表現異常強勁。

最後，化妝品領域也會有聯動。

投資快報：品牌化妝品，海外股市證實，常常會是大牛股。這幾天，上海家化、珀萊雅、丸美股份，都非常活躍，還可以繼續追麼?

張德良：還不算追漲吧。

先看海外的品牌化妝品企業。雅詩蘭黛、歐萊雅、資生堂，過去十年(2008-2019年)，漲幅均在10倍以上，市盈率也普遍在40-50倍。這十年，營業收入并沒有大幅增長，市場看重的是它們穩定的現金流、穩定的淨資産收益率。品牌化妝品，有着典型的“長尾效應”。

品牌化妝品，為典型的消費升級受益領域之一。有人研究過，現代消費的價值，女人>兒童>老人>狗>男人。我國市場規模超3600億，人均消費水平與日韓相差五倍。這幾年，國内品牌不斷崛起，市場份額不斷上升。

再看A股，以前基本上沒有化妝品公司。現在主要有這幾家：上海家化600315，品牌包括佰草集、六神、高夫、美加淨、啟初、家安、玉澤、雙姝等。珀萊雅(603605)，品牌包括珀萊雅、優資萊、韓雅、悠雅、貓語玫瑰。丸美股份603983，品牌包括丸美、春紀、戀火。這二天，上海家化、珀萊雅先後啟動。剛上市的丸美股份，彈性正顯。

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