汽車經銷已屬于夕陽行業，死守單一業務隻是作繭自縛。

出品|每日财報

作者|蔡海東

如今國内汽車行業由增量市場轉變為存量競争，疊加疫情的沖擊，傳統汽車經銷商普遍面臨着生存壓力，龐大汽車、正通汽車債務連續暴雷，潤東汽車已向法院申請破産重整。汽車需求端不足，行業庫存壓力增大，汽車經銷商盈利能力下降。根據中汽協發布的報告，2020年11月汽車經銷商庫存系數為1.72，庫存水平位于警戒線之上。

國内汽車銷售自2017年達到曆史頂點後開始下滑，而在2020年下滑幅度尤其明顯。廣彙汽車（600297.SH）作為國内最大的汽車經銷商，同樣會受到國内大環境的影響，業績自2018年以來持續處于低迷狀态。與此同時，廣彙汽車還面臨着債務高壓、現金流下滑的問題，公司流動性壓力明顯。在此背景下，廣彙汽車努力開拓二手汽車賽道，能否改變業績低迷現狀呢？

汽車銷售市場“變天”，經銷商庫存壓力大

廣彙汽車屬于廣彙集團旗下上市公司，成立于2006年6月份，主營業務為整車銷售、維修服務、傭金代理、汽車融資租賃服務等，其中整車銷售占總營收比例達85.59%。廣彙汽車以銷售主流品牌為主，兼顧豪車品牌，與50多個汽車品牌達成合作協議，并建立824家經銷網點，覆蓋全國28個省、自治區、直轄市。

汽車經銷商的盈利來源主要是購銷差價和廠商返利。返利政策主要是車企通過經銷商的評價打分情況進行，并從下次購車成本中扣減。為獲得更多返利，經銷商常常通過超負荷拿車的方式進行采購。如果終端市場需求乏力，出現庫存與銷量不符合的情況，容易形成巨額庫存。

不過自從2017年以來，汽車存量市場競争愈演愈烈，全國汽車銷售持續放緩，各大車企之間的價格戰也持續擴大，直接影響到汽車經銷商的利潤。由于終端折扣加強，汽車經銷商的購銷差價和車廠返利空間受到擠壓。

據《每日财報》統計，2017年至2019年，廣彙汽車營收增速18.67%、3.40%、2.58%，歸母淨利潤增速38.58%、-16.27%、-20.16%。2020年受疫情沖擊，廣彙汽車業績進一步走低。2020年三季報顯示，廣彙汽車營收增速-4.17%，淨利潤增速為-12.62%。

在此背景下，廣彙汽車存貨居高不下。2020年三季報顯示，廣彙汽車存貨達205.5億元，經營活動産生的現金流淨額為-72.56億元。由此可見，其回款能力較差。

中國汽車流通協會數據顯示，2020年11月汽車經銷商庫存預警指數為60.5%，較上月上升6.4%，庫存預警指數位于榮枯線之上。在庫存指數上升之時，市場需求指數、平均日銷量指數、從業人員指數、經營狀況指數皆環比下降。

經銷商“躺赢”不再，負債高壓問題難解

廣彙汽車作為傳統經銷商，銷售渠道仍以線下4S門店為主，在全國共設立824家經銷網點。不過自從疫情以來，廣彙汽車旗下4S店規模也在萎縮。2020年前三季度，廣彙汽車關閉4S店31家，新開店僅11家，門店減少20家。其中，廣彙汽車主要戰場西南、四川、華北等地區關店17家，僅華北大區關停11家。

除此之外，汽車生産商也在推動銷售渠道的變革，直營模式方興未艾。頭部車企正大力推進銷售渠道多元化，采取直營模式，将體驗店與售後門店分離，推動線上線下相結合。尤其是在2020年疫情刺激下，車企愈加重視線上市場布局。

以特斯拉為例，消費者可在體驗中心試車，然後在特斯拉官網進行訂購，包括定金及尾款支付，最後在服務中心進行售後。國内汽車産商如小鵬汽車、蔚來汽車等，都采取直營模式，将傳統4S店分拆成體驗中心、支付中心及服務中心。如此削減中間商環節後，車企與消費者零距離接觸，既可以提高品牌形象，也能滿足消費者個性化定制。

傳統4S店由于價格不透明，曆來受消費者诟病。甚至部分4S店還存在強制消費的情況，如強制加裝、店内買保險等，消費者維權現象頻現。

此外，傳統4S店負債經營是常态，資金鍊較為脆弱。一般來說，汽車生産商需要經銷商全額付款後才給予提車，這就對經銷商的流動資金提出更高要求。

廣彙汽車即使是國内最大的汽車經銷商，也承受着負債的壓力。2020年三季報顯示，廣彙汽車負債總額為900.8億元，流動負債為685億元，短期借款297.8億元，而貨币資金僅為196.7億元。

對此，廣彙汽車在互動平台上回應稱，公司所屬行業屬于具有高負債屬性，截止2020年三季度末，資産負債率約為65.7%，低于市場平均水平。

經《每日财報》查詢，根據申銀萬國三級行業分類，廣彙汽車所屬的汽車服務行業中，資産負債率中位數為50.88%，廣彙汽車負債率高于行業近15%，僅次于國機汽車的67.52%。

值得注意的是，由于負債率高的問題，廣彙汽車還在2019年5月份收到上交所下發的2018年年報問詢函。

“前車之覆，後車之鑒”，發力二手車能否破局？

在廣彙汽車之前，龐大汽車也曾坐過汽車經銷商“第一把手”的位置，但也因債務問題而轟然倒塌。龐大汽車因向北京冀東豐借款1700萬元，因逾期無力償還，被後者告至法院，最後宣布破産重整。

自2019年重整以來，龐大汽車路走得并不順暢。2020年12月15日，龐大汽車再次轉讓公司資産來“回血”，共出售三家4S店。除“賣子”外，龐大汽車還打算“賣地”獲得資金，計劃處置子公司位于呼和浩特的30畝商用地使用權及地上附屬物。即使如此，龐大汽車仍不能“解渴”，其還打算向控股股東借款2億元。

日子過得不順不隻是龐大汽車一家。2020年12月24日，号稱“百強經銷商”的潤東汽車破産重整申請獲法院受理，卻隻因無法償還165.9萬元債款及利息。該借款自2019年7月起就逾期未還。截止2020年6月30日，潤東汽車資産總額62.25億元，負債總額89.16億元，淨資産為-26.19億元，資産負債率143.24%。

汽車經銷已屬于夕陽行業，死守單一業務隻是作繭自縛。為應對此情況，廣彙汽車開始發力二手車業務，搭建全國性二手車專業平台實體。

2020年半年報顯示，廣彙汽車在原有二手車中心布局的基礎上，在全國約140個城市設立分、子機構整合二手車業務及團隊，啟動各地網點的經銷資質和業務模式的全國性建構，并着手布局對原有各地二手車交易服務中心的升級改造，依托既有4S店規模及專業二手車服務優勢，促進公司新車、維修、融資租賃等業務協同發展。

此外，廣彙汽車通過改造部分4S店面，打造基于經銷模式的大型全功能優質認證二手車銷售服務中心，以此推動二手車銷售服務中心全國性渠道覆蓋。

在汽車經銷行業的重壓之下，廣彙汽車能否借助二手車業務緩解負債率高及業績低迷的問題呢？《每日财報》将持續關注。

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