《精算管理》中資産負債管理章節中資産負債管理技術和方法知識彙總

随着資産負債管理的不斷發展和演進，資産負債管理的技術和方法也更為多樣。初期是為了控制利率風險，早起主要集中在現金流匹配和免疫方面，後來則引入風險價值概念，動态财務分析方法也逐漸得到廣泛應用。

一、缺口分析方法

定義：是在一定考察期間内，度量保險公司利率敏感性資産同利率敏感性負債之間的絕對差異。到期缺口：利率敏感性資産同利率敏感性負債之差，即GAP=RSA-RSL

到期缺口表示資産和負債之間的不匹配，當利率變化為△I=(RSA-RSL)*△r=GAP*△r

特點：

①　到期缺口沒有考慮到資産現金流和負債現金流流入和流出的時間不同。

②　也沒有考慮不同期限利率變化的差異

③　是一種靜态的分析方法，隻适用于短期的分析，考察期較長的準确性差。隻能對考察期進行分割較短的時間段，再度量各短時間短的到期缺口，再将各短時間段的到期缺口相加得到累積到期缺口。

④　簡單使用，對簡單的資産和負債關系是一個合理、有效的分析手段。

⑤　這種方法假設：利潤對任何一種資産或負債的影響都是相同的。

⑥　到期缺口分析方法沒有考慮資産和負債中隐含的期權對現金流的影響。

二、現金流匹配方法

定義：基本思路是通過構造适當的投資組合，使每一時期從投資組合獲得的現金流入與該時期約定的負債現金流流出在時間和數量上保持一緻，從而規避利率風險。

特點：完全匹配很難達到，如：

①　有些壽險産品的期限很長，市場上很難找到相應期限的資産與之匹配。

②　匹配的前提是負債現金流可以事先确定，随着産品的複雜，保單持有人享有多項選擇權，執行選擇權的不确定性使保險産品的負債現金流出在時間和金額上是不确定的。

③　完全匹配要求對投資組合管理來說過于嚴格，會帶來諸多的限制，降低了投資的靈活性和效率。

三、免疫

定義：免疫是一種用于管理利率風險的方法，其主要思想是匹配資産和負債對利率的敏感性，使盈餘不随着利率的變化而減小。

免疫的基本思路是構建免疫投資組合滿足三個條件：

①　資産和負債的久期相同；

②　資産的現值大于負債的現值；

③　資産的凸值大于負債的凸值。

實際應用中通常不會嚴格按照上述免疫條件進行投資組合構造，而是通過控制資産負債久期和凸值的缺口，降低可能的利率風險。

特點：

①　久期的計算很多種，有麥考利久期，修正久期，有效久期，關鍵點久期和貨币久期。久期的概念是用來衡量債券的利率風險，上述久期表示：利率變化1%時，債券價格變化的百分比(對貨币久期是價格變化的絕對值)，不同之處主要在于對利率和現金流的假設及計算方法。

②　應用久期匹配局限性。如1.麥考利久期和修正久期，隻适用于微小的平行的利率變化；2.久期概念從債券而來，對保險負債還沒有統一的标準3.由隐含期權的影響，資産和負債現金流往往是比較敏感。久期無法完全描述現金流對利率的敏感性。

四、風險價值。

定義：對于金融資産或證券組合，風險價值VaR為在一定概率水平（置信水平）下，金融資産或證券組合價值在未來特定時期内的最大可能損失。

如果收益的分布是厚尾分布或者有偏的分布，VaR這一指标并不可靠。這時可以計算尾在險價值TVaR，TVaR是資産組合價值在未來△t時間内損失超過VaR的所有損失的均值。

特點：

①　風險價值是一種全面衡量風險的技術方法，将原彼此獨立的資産和負債放到分析框架中作為整體看。

②　結合了概率，管理層不僅可以了解損失的規模，而且能清楚其發生的概率。

③　風險價值适用于衡量包括利率風險、彙率風險、資本市場風險以及衍生金融工具風險等在内的各種風險彙聚的總體風險，不像前面的比較單一，便于公司各部門交流和管理層做決策。

④　調節置信度水平可以獲得對應不同的VaR，使管理層了解不同程度上的風險狀況，也方便不同風險偏好的管理需要。

⑤　存在局限性，如風險價值不考慮置信區間外損失，不适用于風險分布偏斜度較大的情況。

五、情景分析法

定義：根據對未來市場的預期制定多種假設情景，并計算不同的情景下的收益和損失。

通過情景分析可以有效識别出可能給公司帶來較大損失的特定經濟情景。針對不利的假設情景，保險公司可以評估其發生的可能性。

特點：

①　情景分析包括确定性情景分析和随機情景分析。确定性情景分析是使用設定好的一組情景進行測試，如未來最有可能發生的情況，也可以是一些極端的情況，後者為壓力測試。

②　情景的建立和選擇是基礎，而情景的建立要求對未來經濟走勢的充分研究和判斷。

③　對随機情景分析，假設分布的選擇需要謹慎，需要對假設分布和實際數據的拟合程度進行嚴格測試

④　随機情景分析模型參數的估計和對結果的解釋有一定困難

六、動态财務分析方法。

定義：是一種整體性的财務建模方法，它通過對公司未來生存環境和營運結果進行模拟，顯示公司營運結果如何受外部環境變動和内部戰略決策變動的影響。

動态财務分析主要包括初始條件、經濟情景模型、财務計算器、優化方法和結果。

①　初始條件部分需要分析公司過去的經營情況以及總體的經濟環境。模拟前需要确定動态财務分析的目标，再尋找影響動态财務分析目标的經濟變量。

②　設定情景模型是動态财務分析的核心，情景包括一般的宏觀經濟變量等。一般利用經濟情景發生器産生所需情景。

③　财務計算器将在不同的經濟情景下計算初始條件中設定的财務指标值。

④　優化方法按照一定的規則根據财務指标值對多個戰略方案做評價和選擇。最後通過模拟得到一組結果及其概率分布，并指哪些變量是影響最終結果的關鍵變量。

特點：

①　與情景分析法類似，但動态财務分析方法形成了比較完整的框架，體現随機性、動态性的思想

②　能夠模拟不确定性環境下公司的資産，負債和未來的經營結果，為高層管理者控制經營風險、制定戰略決策提供依據。

作為數據從業者可以得到啟發：

A. 資産負債管理需要根據公司本身的資産和負債特點，公司的風險承受能力，經營目标等等進行綜合考慮，找到合适的方法。

B. 從數據角度來講，或者數據産品開發來講，資産負債管理中動态财務分析方法是可以開發成系統的，進行互聯網化可視化，便于管理層更直接更直觀了解相關數據變化。

***申明本人隻是分享基礎知識、分享理念、分享一點思考。不賣保險不為任何公司和人背書，不提供任何建議，若有任何損失與本人無關。

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