來源：讀特

8月24日，創業闆正式迎來注冊制改革落地一周年。

過去一年來，182家企業在創業闆注冊發行上市，其中深圳企業達到29家，注冊制改革成功向存量市場“深水區”邁進，為全市場注冊制改革探索路徑、積累經驗。

記者從深交所獲悉，截至8月20日，深交所共受理727家企業的創業闆首發上市申請。目前，創業上市公司總數已經到1011家，位于粵港澳大灣區的上市公司共217家，占比21%，其中注冊制下新上市公司共44家；深圳創業闆上市公司127家，占闆塊總公司數量占比13%，其中注冊制下新上市公司29家。

服務創新創業企業上市的同時，創業闆優勝劣汰的機制也正在建立。2020年至今，創業闆共7家公司終止上市，創業闆退市新規已平穩落地，市場化、常态化的退市機制逐步形成。

回望創業闆一年間的成績單，深圳資本市場改革正在奏響變奏曲：更加包容的上市制度提升了企業直接融資效率，二級市場交易制度的改變提高了市場活躍度，高效的監管制度加速了市場優勝劣汰，創業闆市場不斷煥發出新的氣象。

三個方面的變化，在這一年間給人留下最為深刻的印象。

01

審核方式之變：

IPO發行節奏加快，支持服務創新創業

創業闆注冊制改革帶來了什麼？一個最為直觀的變化就是，企業發行節奏明顯加快，上市審核效率提升，更多創新創業企業獲得直接融資機會。

數據會說話。

創業闆改革以注冊制為主線，在首發、再融資、并購重組等領域全面實施注冊制，審核權限移交給了深交所。去年8月24日，首批18家創業闆注冊制企業順利上市，此後一年以來，通過創業闆注冊制發行的上市企業達到182家，創業闆的直接融資功能得到充分發揮，進一步為雙創企業發展注入活力。

182家這一數據已經遠遠超過去市場的平均水平，2018年—2020年期間，每年在創業闆挂牌上市的企業分别為28家、52家、107家。

相較過去的核準制，在發行條件方面，創業闆貫徹以信息披露為中心的注冊審核理念，基于闆塊定位和創新企業特點，大幅精簡發行條件，綜合考慮預計市值、收入、淨利潤等指标，設置多元豐富的上市條件，适應不同成長階段和不同類型的創新創業企業需求。

截至8月20日，創業闆注冊制下新申報企業中有28家企業以第二套盈利上市标準申報，占比5%，其中，邁普醫學已上市，雷電微力已注冊生效。多元化上市條件效果顯現，對不同發展階段科技創新企業的包容性進一步提升。

南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，在企業IPO的過程中，深交所建立了多元化的上市指标，但更多上市指标并不等同于降低門檻，不同的企業處于不同的發展階段，在注冊制審核的過程中，監管部門對于這些企業是一視同仁的。對于拟上市企業來說，應該結合自身優勢和發展階段，選擇适合的上市标準登陸資本市場。

02

交易制度之變：

二級市場活躍提升，市場化發行機制不斷完善

注冊制改革落地後，二級市場的交易制度也發生了明顯改變，創業闆股票的日漲跌幅限制從10%調整為20%，股票的漲跌幅空間變大，市場活躍度得到了明顯提升。

過去一年以來，創業指數累計漲幅接近25%，而同期上證指數僅上漲2.8%，市場風格偏向成長股，科技型上市公司受到投資者青睐。

注冊制在創業闆落地，市場化發行也成為關注焦點，企業IPO不再因市場起起伏伏而被按下“暫停鍵”。

據德勤統計，今年上半年，創業闆平均融資規模為6.2億元，較去年同期的5.7億元有所上升，發行市盈率也不再設置硬性門檻，22隻IPO市盈率在20至30倍之間，26隻IPO市盈率超過30倍。

在市場化發行的過程中，新股定價機制同時暴露出一些問題。7月19日，讀客文化在創業闆上市，當日暴漲1942.58%一度成為“最牛”新股。其實，新股暴利的背後是低價發行。

為保證新股發行總體平穩有序進行，不斷完善市場化發行機制，深交所已在8月20日發布新股發行承銷相關配套業務規則并公開征求意見，旨在加強詢價報價行為監管，明确網下投資者參與詢價時規範要求、違規情形和監管措施，涉嫌違反法律法規或證監會規定的，上報證監會查處或由司法機關依法追究刑事責任。

03

監管思路之變：

強化信息披露，提高違法違規成本

在創業闆改革并試點注冊制的過程中，深交所持續優化監管規則體系，強化以信息披露為核心的監管理念，搭建簡明高效的規則體系，優化發行上市條件，強化公司治理，抓好“關鍵少數”，強化披露，增設風險警示制度，引導公司報喜也報憂，将喜憂講清楚、說明白，提高信息披露有效性。

在信息披露的過程中，真實性往往是最為關鍵的因素，但注冊制改革的過程難免會出現一些“小插曲”。

今年1月份，證監會出台《首發企業現場檢查規定》，随後啟動對創業闆和科創闆合計20家拟上市進行現場檢查，共計16家企業撤回IPO申報材料。其中創業闆抽中11家，9家選擇撤回材料；科創闆抽中9家，7家選擇撤回材料。

現場檢查是監管部門書面審核工作的必要補充，經曆了年初注冊制發行中出現的問題，深交所充分發揮現場檢查、現場督導與審核問詢的監管聯動機制，嚴把上市“入口關”，創業闆IPO流程步入常态化。

中國（深圳）開發研究院金融與現代産業研究所副所長餘淩曲指出，在注冊制改革的背景下，新《證券法》也落地實施，上市公司信息披露違法違規将面臨更加嚴厲的處罰，情節嚴重的還将承擔刑事責任。創業闆注冊制改革是一個突破口，由此建立優勝劣汰的退市機制，信息披露不過關的上市公司也将面臨退市風險，隻有将違法違規的成本大幅度提升，真正優秀的企業才能脫穎而出，獲得更好的長期發展機會。

在建立完善的信息披露機制的過程中，中介機構的“看門人”責任同樣重要。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，信披披露是注冊制改革的核心，會計師事務所應該把握好信息披露的第一關，要盡職盡責并承擔連帶法律責任，堅決避免上市公司出現财務造假的行為，促進上市公司質量不斷提升。

（原标題《創業闆試點注冊制已滿一年，“三大變化”你怎麼看》）

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