擁有《扶搖》、《小歡喜》、《二十不惑》、《三十而已》等一衆爆款劇集，高收視率劇集出品率高達誇張的75%，劇集制作行業龍頭企業檸萌影視傳媒，即将在港股市場公開亮相。

2022年7月19日，港交所披露易官網顯示，檸萌影視傳媒已通過聆訊，并發布了聆訊後招股書，距離正式挂牌交易僅剩最後一步之遙。

根據招股書資料顯示，檸萌影視（9857.HK）過往多年保持着穩定輸出優質内容的狀态，旗下擁有了一衆爆款劇集，且高收視率出品率是75%，遠超主要競争對手45.9%的均值水平。目前，公司無論從營收規模還是收視率角度看，都穩占行業第一梯隊，且盈利能力保持穩定增長态勢。

未來，随着IP内容儲備庫、體系化制作能力、多方位内容發行等全産業鍊優勢發力，再加上行業增長紅利和海外市場擴張，檸萌影視有望持續提升盈利能力。

爆款率高達75% 檸萌影視穩居行業龍頭

衆多爆款劇集在手的檸萌影視，高收視率出品率達到了75%。

招股資料顯示，自檸萌影視成立至今共制作及發行了17部劇集，擁有《扶搖》、《小歡喜》、《二十不惑》、《三十而已》、《小舍得》、《小敏家》等衆多的熱門作品，2019年、2020年，公司均有劇集跻身十大熱播劇，2021年更是擠進了五大熱播劇行列。且公司有15部劇集都是擔任牽頭、獨家投資者及執行制片人的版權劇。

出品劇集名單

在2019年至2021年有高收視率劇集名單且已公布的期間，檸萌影視播映的8部版權劇中有6部屬于高收視率劇集，高收視率劇集出品率約為75.0%。遠高于自2019年至2021年國内約7.1%的行業均值水平，以及公司前五大競争對手約45.9%的平均高收視率劇集率。

已播映的6部高收視率劇集，于網絡視頻平台首輪播映期間共獲得了超163億次的點播量，在電視台的全年收視率也都超過1.0%。

其中《小别離》、《小歡喜》、《小舍得》、《三十而已》、《二十不惑》等一系列現實生活題材劇集聚焦了家庭生活、教育及女性成長等當代熱點話題，更是引發了全網的廣泛讨論。

當前無論以收入規模還是收視率計算，檸萌影視均已穩占行業龍頭企業位置。

根據弗若斯特沙利文的資料，中國劇集市場競争非常激烈，2020年就有超過22500名市場參與者。按2021年收入計，檸萌影視在所有中國劇集公司中排名第四。在國内高度分散的劇集行業中，占有了2.5%的總市場份額。公司按收入計已是連續三年都跻身行業前五了。

數據來源：招股書

而從收視率角度來看，根據弗若斯特沙利文的資料，國内在2019年、2020年及2021年的高收視率劇集總數分别為31、35及39，僅分别占有關年度劇集總數的6.2%、6.9%及7.8%，按高收視率劇集率計，檸萌影視自2019年至2021年均穩定保持國内前三的排名。

得益于持續輸出高比例爆款内容的能力，公司近年來的盈利水平呈現穩定提升态勢。

數據來源：招股書

商業模式成熟穩定 主業盈利能力連年提升

目前檸萌影視商業模式已十分成熟，且有多渠道資金來源。

首先在概念策劃及劇本開發初期，公司通過自行開發或從外部來源收購劇本及IP。之後聘請編劇，根據已有經驗及行業見解進一步開發劇本及IP，然後向上遊支付IP費。聯合投資者通常在此概念策劃及劇本開發階段參與及出資。

然後在制作及拍攝階段，公司組織導演、演員及其他人才以及制作服務提供商進行制作和拍攝。最後在宣傳及發行階段，公司會委聘經驗豐富的第三方營銷服務提供商進行宣傳和發行。

以版權劇業務為例，公司主要收入來源是向網絡視頻平台、電視台直接收取和通過第三方發行商收取版權劇播映權授權費。而内容營銷業務，尤其是植入式廣告及定制創意廣告服務，則是從廣告主、廣告代理及網絡視頻平台産生服務費收入。

數據來源：招股書

目前公司營收主要由版權劇、内容營銷和其他構成，其中版權劇收入占據着85%左右的比重，是公司核心業務。由于版權劇收入與當年所出劇集成本相關度較高，如2019年有高額成本的古裝劇投入，2021年則有低成本投入劇集，因此營收規模會出現一定的波動，2019-2021年公司分别實現17.94億元、14.26億元和12.49億元營收。

不過公司的盈利水平是一直保持穩定提升态勢的。

在營收規模出現波動的基礎上，公司整體毛利率由2019年的22.3%提升至202年的38.3%，并在2021年進一步增至44.8%。2019-2021年毛利總額分别為4.01億元、5.46億元和5.59億元，毛利總體量也處于上行态勢。

數據來源：招股書

此背景下，公司刨除以股份為基礎的付款、上市開支、可轉換優先股公平值變動等非經營項目之後的經調整淨利潤，2019-2021年分别達到了1.51億元、2.43億元和2.8億元，保持着穩定的增長态勢。

2022年前三月，公司經調整淨利潤同比大幅增長2.2倍至8149.1萬元，進一步确認了高增長趨勢。

展望未來，檸萌影視全方位領先的優勢将繼續擔當公司盈利增長的基石。

數據來源：招股書

全方位優勢疊加豐富儲備庫 盈利提升具備持續性

首先在内容儲備方面，豐富版權IP已成為公司高速發展的重要基石。

自2019年至2021年，檸萌影視已發行的10部劇集中，有8部是版權劇，所占比率為80.0%。根據弗若斯特沙利文的資料，自2019年至2021年，該比率于業内前五大制片人中排名第二。

未來随着新媒體渠道和新内容消費方式的不斷變化，精品版權IP内容儲備是更多變現的渠道，這将會是公司業績增長的一個重磅驅動。

同時，公司體系化的精品内容制作能力，将會持續為公司帶來高價值版權IP。

檸萌影視當前已經建立了一套能夠自我優化的精品内容輸出體系。它的起點是源自公司構建的人才管理體系，不僅包括公司每位超過15年行業經驗的聯合創始人，還囊括了頂級專業人員組成的人才庫，再加上來自員工、觀衆及外部社群的見解和反饋，共同創作出精彩劇情、生動角色和熱議話題。

基于此，公司的劇集得以涵蓋都市情感、英雄主義、古裝及現實生活等一系列熱門主題，并根據此創作系列化的、有延續性的優質作品。2016年的《小别離》、2019年的《小歡喜》及2021年的《小舍得》，都屬于中國家庭及教育話題的現實生活主題劇集系列；而2020年的《二十不惑》和《三十而已》則是成功女性成長題材劇集系列。

優質内容輸出之後，檸萌還有強大的發行實力。

當前，公司已經與一線網絡視頻平台和國家及一線的地方衛視等多元化的發行渠道建立長期穩定的合作關系。此前，公司絕大部分的劇集均在領先的網絡視頻平台和電視台上播出。

而且由于以往内容的高精品率，檸萌影視還擁有主動靈活的發行策略。公司能夠根據内容和目标受衆特點彙集一套包括網絡視頻平台、電視台的定制發行渠道。例如此前的《小舍得》，就在網絡視頻平台以及國家和地方衛視播映，最大化了觀衆覆蓋面。

當前，公司已擁有強大的“儲備業績庫”。

招股資料顯示，目前公司共有29個正處于劇本開發及前期籌備中的劇集項目，2個正處于拍攝或後期制作中的劇集項目、2個待播映的劇集項目及15部正在播映的劇集。15部正在播映的劇集中，有11部是公司基于第三方IP進一步開發，有4部是公司獨立開發的。

當前，所有待播映、正處于拍攝或後期制作中的4個劇集項目，以及正處于劇本開發、前期籌備中的10個劇集項目均已完成預售，預計未來四年内播映。同時，公司還在與網絡視頻平台就未完成預售的劇集進行磋商或最終确定預售安排。而其餘19個處于劇本開發及前期籌備但尚未預售的劇集項目，預計會在未來八年内播映。

除此之外，行業增長機遇和海外拓展還在為公司長期發展提供動力。

行業增長紅利疊加海外拓展 業績增速有望再上台階

視頻内容行業，依舊處于高速增長的區間。

内容，尤其是優質内容，是觀衆永恒不變的追求。特别是，作為一種直觀、生動與觀衆互動的方式，包括劇集、綜藝、電影及短視頻在内的視頻内容已成為傳遞優質内容的重要媒介。

自2020年起，視頻内容平台（包括短視頻平台和網絡視頻平台）已成為最重要的娛樂選擇，2020年滲透率已達到75%以上，遠高于網絡音樂(62.7%)、手遊(47.4%)及網絡文學平台(36.6%)等其他娛樂類APP。

同時，于2020年，短視頻及網絡視頻平台的用戶每月平均觀看時長合共達到56.4小時，跻身2020年最受歡迎休閑娛樂渠道。

根據弗若斯特沙利文的資料，于2017年至2021年，中國視頻内容市場增長迅速，市場規模由2158億元增加至4514億元，複合年增長率為20.3%。而受需求增長的推動，預期視頻内容的總市場規模到2026年将達到人民币8624億元，2021年至2026年的複合年增長率依舊高達13.8%。

尤其對于持續輸出優質視頻内容的檸萌影視傳媒而言，市場持續聚焦精品内容趨勢還将進一步提升公司增長動力。

不止于行業紅利，檸萌影視還持續在内容營銷、衍生授權及海外發行等新增長渠道進行探索，以便于最大化利用專有IP産權的商業價值。

目前公司的發行範圍已涵蓋了海外市場，其中《九州缥缈錄》、《三十而已》、《小别離》、《小歡喜》等劇集，已先後在Netflix韓國站、韓國JTBC、新加坡Singtel佳樂台、日本LalaTV、馬來西亞Astro、Youtube等多個主要平台播映，在亞洲文化市場産生了重要的影響力。

截至目前，公司還将《三十而已》的翻拍權授予韓國及越南的老牌電視台，并且在2021年9月将《小敏家》授權給了迪士尼，這也是中國首部在迪士尼播出的英文版都市劇。

2019至2021年及2022前三個月，公司授權将于中國内地以外其他地區電視台及平台播映的版權劇所産生的收入，分别達到了2580萬元、880萬元、1220萬元和1400萬元，有了較為穩定的業績貢獻。

就目前而言，持續輸出高比例爆款劇集的檸萌影視，已經實現了盈利能力的連續提升，未來随着公司多領域優勢不斷擴大、行業性紅利加持以及新增長渠道探索，公司有望迎來業績持續提升。此次公司登陸港股市場，勢必會吸引大量資金關注。

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