每經記者：曾劍 每經編輯：文多

近日，可孚醫療（301087,SZ）宣布收購橡果貿易100%股權從而攬入“背背佳”的消息受到投資者的關注。11月12日晚間，可孚醫療對交易内容進行了補充公告，公司披露了“背背佳”以及橡果貿易近年來的經營銷售情況。《每日經濟新聞》記者注意到，“背背佳”近年來的盈利能力下滑明顯，但仍處于盈利狀态。不過，“背背佳”的盈利貢獻慘遭橡果貿易其他業務以及總部員工薪金等吞噬，橡果貿易去年的虧損超過6000萬元。按照可孚醫療所稱，其仍看好“背背佳”的賺錢能力，并稱将導入線下渠道以提升其規模和盈利。

“背背佳”業務盈利能力出現波動

據可孚醫療公告，2018年~2020年，橡果貿易“背背佳”業務的營業收入分别為1.5億元、2.32億元、1.90億元；營業利潤分别為5428.03萬元、7631.27萬元、3827.73萬元。今年前三季度，“背背佳”業務的營業收入為1.14億元，營業利潤為1048.57萬元。

圖片來源：公告截圖

可以看到，“背背佳”業務的營業收入和營業利潤自2020年以來下滑明顯。對此，可孚醫療解釋稱，營業收入下降是受到疫情影響；由于加大拓展新品類、新渠道的投入，但未達到預期效果，使得營業利潤有所下滑。

2018年~2020年，“背背佳”業務的費用率分别為39.38%、42.46%、54.74%。今年前三季度，該業務的費用率則高達63.50%。“運營團隊在上半年嘗試使用新的銷售策略，使用一些新的引流、促銷工具……但實際效果未達到預期目标，6月調整營銷策略後，費用率逐步回歸到正常水平。”可孚醫療表示。

在可孚醫療看來，“背背佳”相關業務仍有較強的盈利能力。

上市公司認為，“背背佳”品牌有20年以上的曆史，主要通過線上平台銷售。根據天貓後台的數據，“背背佳”品牌在天貓商城矯姿用品類目的流量排名、交易排名、搜索占比、交易金額占比長期處于行業領先地位，是京東商城健康品類熱銷品牌，“背背佳”成為國内康複類矯姿細分領域銷售規模最大的品牌，極具市場潛力。

同時，可孚醫療指出，公司互聯網銷售渠道與“背背佳”銷售渠道高度重合，在收購完成後，公司将從多方面提升“背背佳”業務的收入規模和盈利水平。一方面，基于公司完善的銷售體系，可以将“背背佳”業務迅速導入線下渠道，通過全國藥房客戶和商超進行銷售，彌補目前“背背佳”線下渠道的空白，增加線下銷售收入；另一方面，基于公司的電商運營能力，通過售前、售後服務水平，優化營銷策略，提升銷售收入；此外，基于公司現有的互聯網團隊及倉儲管理能力，可以降低運營成本、倉儲物流成本，提升盈利水平。

圖片來源：淘寶截圖

可孚醫療：“我隻要背背佳”

雖然“背背佳”業務目前是盈利的，但橡果貿易整體處在虧損狀态。

2018年~2020年，橡果貿易的營業利潤分别為2073.63萬元、-1964.33萬元、-7348.16萬元。今年前三季度，橡果貿易的營業利潤為虧損4736.45萬元。

可孚醫療表示，非“背背佳”業務的經營虧損及總部職能部門的工資薪金等費用金額較大；另外，橡果貿易主要向其關聯公司采購，橡果貿易營業成本未穿透反映“背背佳”業務的實際營業成本。

按照可孚醫療此前披露，公司拟以總計價款不超過1.77億元收購橡果貿易100%的股權及其關聯公司中與“背背佳”相關的知識産權。而截至9月30日，橡果貿易的淨資産為-9603.90萬元。莫非上市公司将掏出巨額資金攬入一個“資不抵債”的公司？

據補充公告，可孚醫療與交易對手在《條款協議》中約定：“賣方應按照計劃将目标公司内與本次收購不相關的資産、負債進行剝離，并将與本次收購相關的業務全部整合到目标公司内，使之符合買方的要求，重組完成後橡果貿易的資産淨額不低于500萬元。”在完成審計和評估的前提下，雙方再簽署正式股權轉讓協議。

與此同時，交易雙方協商确認，截至市場監督管理局登記完成之日，橡果貿易“背背佳”相關業務資産淨值計應當為500萬元，該等500萬元“背背佳”相關業資産應包括現金、銀行存款等。賣方應當在轉讓前轉移超過部分，補足低于部分。

某種意義上看，可孚醫療1.77億元買入的應是一個擁有“背背佳”資産的淨殼。

每日經濟新聞

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