衆所周知，股神巴菲特以價值投資聞名于世，不過許多人理解的價值投資，其實還停留在幾個術語與幾段名言上，就像我們不能光知道E=MC²，就以為掌握了相對論，如何通過樸素的語言，把理念理解透徹，并最終運用于實戰中，才是我們追求的目标。

今天，我們以點帶面，就拿巴菲特最愛用的指标——ROE，讓大家初步進入價值投資的世界。

ROE，中文名稱叫淨資産收益率，它還有一個更直白的翻譯，就是股東權益報酬率，可以把它理解為，我們作為上市公司股東，把資金交給公司管理層進行運作，通過公司發展，最終實現的資金報酬率，這個數值越大，證明公司經營效率越高。

比如，我們按照“連續15年ROE維持在15%以上”的标準進行篩選，能選出的公司是類似貴州茅台、招商銀行這樣的白馬股，而它們的股價不必多說，已經屬于A股優等生的典範，因此，從長期投資的邏輯出發，最核心的要求就是确認所投資的公司，能夠有較高的ROE，并且在較長的時間能夠維持住，而非昙花一現。

從ROE的概念出發，它等于淨利潤除以淨資産，淨利潤大家都懂，淨資産其實就是資産減去負債的部分，但是這個公式還是不夠清晰，因為淨利潤似乎是一個結果，我如何才能提前判斷公司未來的利潤将會是多少呢？

因此，我們可以把公式進行一個變換，為了避免數學太枯燥，這裡我直接給出結論，對過程感興趣的朋友，可以留言或是在網上查詢。

ROE，它的高低最終取決于三個因素，分别是銷售淨利率、總資産周轉率以及财務杠杆，也就是說，如果我們能很好的把握這三個因素，就能相對準确的推算出企業ROE的水平，比起猜測淨利潤來說，至少擁有了牢靠的抓手。

那麼接下來一個個看，淨利率要提升，需要考慮公司産品的競争格局，是否存在提價可能性，另外費用方面是否還有優化空間，舉個反例，比如醫療器械公司被集采，主要殺邏輯的核心就是淨利率，原來上萬塊的心髒支架，砍成了幾百塊錢，能不跌麼？

總資産周轉率，它其實就是單位資産下的收入規模，做生意常說貨如輪轉，就是這個意思，主要判斷公司目前處于什麼階段，是成長期還是成熟期，甚至可能是衰退期，不同時期的經營效率自然不同，這裡還需要考慮行業的周期性。

最後是财務杠杆，它是一把雙刃劍，我們其實需要警惕單純靠高杠杆拉高ROE的公司，這類商業屬性受大環境影響很大，比如地産和銀行，順境很亮眼，逆境的時候資金壓力也會很大。

由于時間關系，我們今天隻能淺嘗辄止，給大家梳理一個初步的框架，如果大家感興趣這個系列，我們在後續還會針對每個項目進行詳細展開，争取讓大家都能透過現象看本質，把握好投資的精髓，不再受市場情緒所左右，赢得自己應得的财富。

【注：以上僅作為技術教學，不作為投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】

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