證監會按照并購雙方所屬行業關系、并購後雙方法人地位的變化、并購形式、并購是否取得目标公司同意，将并購分為12種不同的類型，這12種類型并非完全獨立，内容有很多交叉。

按照并購雙方所屬行業關系，可将并購劃分為橫向并購、縱向并購、混合并購。

• 橫向并購是指為快速占領市場、擴大市場份額、增強市場競争力或提升技術管理水平，生産或經營相同或相似産品的企業之間發生的并購行為，以謀求規模經濟或壟斷收益為目的。
• 縱向并購是指為了業務的前向或後向的擴展，産業鍊上下遊公司之間發生的并購行為，通常以節約交易費用或保障原料供應為目的。
• 混合并購中，并購雙方既不屬于同一行業，也沒有上下遊關系。這種并購行為有利于實行多元化戰略，降低主業的經營風險，弊端在于多元化的經營資源利用率相對較低，在管理不善的情況下容易産生财務風險。

按照并購後雙方法人地位的變化，可将并購劃分為兼并（merger）、收購（acquisition）、合并（consolidation）。

• 兼并又稱吸收合并，在交易完成後隻有并購方存續，而被并購方失去法人地位，不再是獨立的商業實體。
• 收購又稱收購控股，在交易完成後并購雙方都保留有獨立的法人地位，并購方控股目标公司。
• 合并又稱新設合并，在交易完成後并購雙方都解散公司，重新成立一個新的法人實體，這種形式在國内較為少見。

按照并購形式，可将并購劃分為協議并購、要約并購、集中競價并購、股權拍賣。

• 協議并購，是指并購方依照法律、行政法規的規定同被并購公司的股東以協議方式進行股權轉讓的行為。并購雙方可以是上市公司，也可以是非上市公司。
• 要約并購，要約并購是各國證券市場最主要的并購形式，是指并購方通過向目标公司的股東發出購買其所持該公司股份的書面意見表示，并按照依法公告的收購要約中所規定的事項，收購目标公司股份的并購方式。目标公司隻能是上市公司。
• 集中競價并購，又稱二級市場舉牌并購，是指并購方通過在二級市場上購買目标公司流通股股票的方式進行收購的行為，優點是通過公開的方式競價，具有一定的高效便捷性，但需要雄厚的并購資金進行支撐，如若監管不力十分容易出現杠杆倍率過高引發金融危機。目标公司隻能是上市公司。
• 股權拍賣指通過司法拍賣程序獲得目标公司股份。

此外，按照并購是否取得目标公司同意，可将并購劃分為善意并購、惡意并購。

• 第一步，根據并購目的、标的公司選擇标準、收購方式、融資來源、承受限度和時間表等制定并購規劃和步驟。
• 第二步，根據選擇标準确定标的對象。
• 第三步，制訂并購方案。
• 第四步，買方按照政策法規報主管部門審批并購報告，通過後發布并購信息并告知相關方。
• 第五步，資産評估。
• 第六步，談判簽約，買賣雙方要确定合并交易結果，包括支付對價方式、工具和時間。
• 第七步，辦理股權或産權轉讓。
• 第八步，并購後對發展戰略、經營業務、管理制度、組織架構、人力資源、企業文化等整合重組。

在買方并購流程中，買方相對于中立的第三方更關注目标市場、核心競争力與企業發展戰略的實現，還要特别注意政策法規上是否合規。買方的并購流程還需要注意并購的政治、公關與談判。

對于賣方并購流程，需關注非正式、有效的協商式競拍和正式、控制式競拍。對于非正式、有效的協商式競拍，初步意向中采用投資意向書，簽署後再開展詳細盡職調查。正式、控制式競拍中，雙方應充分溝通競拍興趣，詳細盡職調查完成之後再簽署投資意向書。

來源 | 并購百科公衆号

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