圖：視覺中國

文 | 《财經天下》周刊 陳暢

編輯 | 楊潔

在“喝酒吃藥”盛行的股票市場裡，藥企的每一個動作都會漾起漣漪。

近日，被譽為“中風神藥”的安宮牛黃丸漲價登上微博熱搜。北京同仁堂下發了一則調價通知，将安宮牛黃丸(3克*丸/盒)的銷售價格從780元提至860元，漲幅約為10%，該價格标準已自12月1日起執行。

據悉，安宮牛黃丸是同仁堂的著名中藥産品，它不僅可以用來治療中風，還對高熱驚厥、神昏谵語等病症有效，被民間不少人奉為中風患者的“速效救心丸”。

這小小藥丸在同仁堂的地位，也體現在了财報裡。安宮牛黃丸所屬的同仁堂心腦血管類産品線，在2020年為同仁堂貢獻了30.04億元的營收，是占比的最大的業務。

這也并非是同仁堂第一次對安宮牛黃丸漲價。公開資料顯示，2012年7月和2019年12月，安宮牛黃丸兩次提價，該藥的價格從350元分别漲至560元、780元，漲幅分别為60%、40%。

無獨有偶，前腳同仁堂剛漲完價，後腳上市公司華潤三九就于12月13日在互動平台表示，由于近年來整體成本不斷上漲等原因，公司的安宮牛黃丸産品出廠價在今年也有所提升。

漲價真賴原材料？業績承壓是主因

《财經天下》周刊緻電北京劉家窯店等幾家同仁堂線下門店得知，在北京地區的同仁堂線下門店裡，安宮牛黃丸的售價均已調至860元。“這次漲價很突然，說漲就漲，之前無任何迹象。”同仁堂的店員也說，并表示漲價原因是“原材料價格上漲”。

華潤三九沒有明确提出其安宮牛黃丸的漲價幅度。在電商平台上，華潤三九的官方旗艦店客服也僅表示“價格可能會有調整”，并未明确将如何調整。《财經天下》周刊發現，在其官方旗艦店裡，華潤三九安宮牛黃丸（3克*丸/盒）售價為399元，比同仁堂便宜不少，其成份列表中表示其使用的原材料包括體外培育牛黃和人工麝香。

對于這次産品漲價的原因，同仁堂和華潤三九方面都不約而同地将其歸結為原材料漲價。

據《财經天下》周刊了解，安宮牛黃丸的主要原材料一般包括牛黃、麝香、珍珠、朱砂、雄黃、黃連、黃岑、栀子、郁金、冰片以及水牛角濃縮粉等。康美中藥網數據顯示，天然牛黃的市價僅在2021年就迎來了三波上漲，在2月3日前其市場價格為40萬元/千克，今年8月29日前價格已經漲到了48萬元/千克，目前的最新價格為55萬元/千克。

然而，在藥企們紛紛訴苦時，外界也有聲音認為，原材料漲價隻是公司的表面理由，産品價格調整與這些公司的業績承壓有着很大關系。

百年中藥“老字号”同仁堂在近年内也遇到了營收和淨利潤下滑的煩惱。

根據同仁堂的财報，公司以生産和銷售傳統中成藥為主業，常年生産的中成藥超過400個品規，産品劑型豐富，覆蓋内科、外科、婦科、兒科等類别，以安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、同仁大活絡丸為代表産品，按業務闆塊可劃分為心腦血管類産品、補益類産品、清熱類、婦科類和其他五大類别。

2019年，同仁堂的營收同比下滑6.56%，淨利潤同比下滑13.12%。對此，同仁堂在年報中給出的解釋為：“子公司同仁堂科技工業布局持續調整，産能不足、産值下降對其年度業績産生了較大影響。”為了盡量讓業績變得更“好看”，公司當年還特意縮減了開支，其招待費、差旅費等當年共計比上年減少了2.2億元。

到了2020年，同仁堂的淨利潤實現了同比增長4.67%，但全年營收為128.26億元，同比下降了3.40%。

更值得注意的是，同仁堂的營收主要支柱，也就是安宮牛黃丸所屬的心腦血管類産品業務線，毛利率也逐年下降。2019年，該業務毛利率同比下降了2.24%，2020年同比下降了1.14%；同時，該業務的營業成本卻在不斷上升，同期分别上升了13.19%和1.69%。

（圖源：同仁堂2020财報截圖）

華潤三九的旗下包括“999”等品牌，主打産品包括999感冒靈、999皮炎平、三九胃泰、999小兒感冒藥等家庭常見疾病治療及健康管理産品。根據财報，公司在2021年上半年實現總營收77.57億元，其中健康管理産品貢獻了51.29億元，是營收“大頭”，而其生産的安宮牛黃丸所屬的處方藥業務實現的營收僅有22.42億元。

從華潤三九過往的業績表現來看，其在2008年實現了43.53億元營收，在2020年已增長至136.37億元。但進入2021年以來，其營收增長也開始放緩。今年第三季度财報顯示，公司實現營收33.43億元，同比下降2.7%；實現淨利3.76億元，同比下降28.57%。

華潤三九并未說明其淨利潤近期大幅下滑的原因。但公司也試圖通過理财獲得收益。在今年11月，公司公告稱，為了合理利用閑置資金，拟以合計不超過25億元的自有資金購買銀行理财産品。

片仔癀：不排除未來漲價，用戶擔心黃牛囤貨

對于多數需要安宮牛黃丸的消費者而言，得知漲價消息後，他們最擔心的問題是這是否會帶動其他公司也“跟風”漲價。

據了解，除了同仁堂和華潤三九外，上市公司廣譽遠、2020年被片仔癀收購的龍晖藥業也都在生産安宮牛黃丸。《财經天下》周刊緻電廣譽遠和片仔癀方面，得到的回複均為“目前沒有收到漲價通知，但是未來不排除漲價的可能性”。

目前，在京東平台上，廣譽遠的安宮牛黃丸（3g*2丸）價格為1690元，片仔癀的安宮牛黃丸 （3g*1丸）價格為680元；前者主要成分為人工麝香和天然牛黃，後者均為天然麝香和天然牛黃。

安宮牛黃丸産品在這兩家公司的營收中，重要性也有着不同。廣譽遠擁有龜齡集養生酒、定坤丹、安宮牛黃丸、牛黃清心丸四大核心産品，在2020年，其安宮牛黃丸、牛黃清心丸系列産品銷售占比達到42.15%。

片仔癀董秘則告訴《财經天下》周刊，其收購的龍晖藥業營收規模較小，在上市公司财報中并沒有體現。經查詢，2021年上半年，片仔癀心血管用藥營業收入同比增長了3173.51%，毛利同比增長55.58%；而被收購的龍晖藥業的安宮牛黃丸，應該也屬于其中。

（圖源：片仔癀2021年半年報截圖）

但縱觀廣譽遠和片仔癀的業績，也是各有各的“煩惱”。

從2017年之後，片仔癀的營收增速開始逐年下降，2020年更是創下了近五年來新低。公司收購龍晖藥業，同時也在布局化妝品和日化産品，試圖向多元化發展。但在2021年上半年，其化妝品和日化業營收僅為4.3億元，在總營收中占比僅為11%。

從2019年至2020年，廣譽遠的營收分别為12.17億元、11.09億元，分别同比下滑24.81%、8.85%；淨利潤分别為1.3億元、0.32億元，同比下滑65.23%、75.4%。公司股價也從7月底的54.04元降至12月15日收盤的33.27元。

《财經天下》周刊還注意到，2016年，廣譽遠龜齡集、定坤丹等主要産品的國家秘密技術保密期限屆滿，公司已于2020年11月重啟保密審查工作，但至今還未正式完成續期。對此前述業内人士表示，“資料都已提交上去，但遲遲沒有進展，不過技術仍是保密狀态”。

近期，廣譽遠和片仔癀均遭遇“換帥”，公司董事長離職。其中，片仔癀在一年内已經更換兩任董事長了。

片仔癀的拳頭産品是片仔癀藥腚，主要功效為養肝、護肝，其原料中也含有天然牛黃和天然麝香。根據财報，片仔癀肝病用藥在2019年收入為21.81億元，占公司全部藥品收入的96%；在2020年該業務營收也達25.39億元。

2021年夏天，片仔癀藥腚突然掀起“搶購熱”，一粒原價590元的藥腚，在電商平台上被炒到了上千元；其線下門店更是玩起了“限購”。在位于北京朝陽銀河SOHO的片仔癀體驗店，《财經天下》周刊看到，“限購”之初的幾天，進入門店的消費者每人隻能憑身份證購買1粒藥，店員表示貨源數量僅為一天34粒。

很多用戶對當時搶購片仔癀的的畫面還記憶猶新，因此，很多人也擔憂如今安宮牛黃丸會不會再出現限購缺貨的情況。北京一位同仁堂門店店員告訴《财經天下》周刊：“店内還沒有囤貨、缺貨現象，貨量充足，可随時到店購買。”

一位業内人士表示，隔一段時間就會出現的中藥漲價潮，除了原材料漲價之外，其根本原因還在于市場炒作。

今年6月，一位在藥店“囤”片仔癀的黃牛當時表示：“我花590元買的，半天時間轉手780元賣出去沒問題。現在這東西就是靠炒。”在炒作的過程中，片仔癀的股價也水漲船高，在今年7月底盤中創下了491.88元的曆史新高，随後片仔癀的股價經曆了震蕩下行和回漲，截至12月15日收盤價為463元。

（圖源：視覺中國）

上述人士還稱，目前上市中藥股的日子“都不好過，漲價隻能起到短期效果”。他表示，臨近年底，19省市中成藥集采正式拉開帷幕，這對中成藥銷售額和相關公司業績也将帶來挑戰。

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