文|人生微瀾　　圖|網　絡

繼今年2月份重金買入西方石油公司、保險公司Alleghany之後，在4月4日至6日間，伯克希爾·哈撒韋連續四次在二級市場買入惠普股票，累計數量達1100萬股，買入金額約3.2億美元。目前，伯克希爾累計持有惠普1.21億股，持股比例達到11.4%。

已經連續六年幾乎沒有出手過的巴菲特，卻在美股市場風雨飄搖、整個世界動蕩不安中，接連出手，而且是在一直持有謹慎态度的科技股中，獨獨選中了惠普，令人不解。

惠普公司在福布斯全球品牌價值100強中排名第71位

巴菲特有一句非常經典的投資箴言：“在别人恐懼時貪婪，在别人貪婪時恐懼。”

當下市場情勢可謂風聲鶴唳。

疫情、通脹、戰争、分裂……，所有的不利因素疊加，令市場充滿着悲觀的情緒。美聯儲未來加息節奏或将加快，美國經濟将面臨沉重的下行壓力，勢必對危若累卵的美股造成影響極大風險。

在現實的壓力之下，以“華爾街狼王”卡爾·伊坎、對沖基金大咖萊昂·庫珀曼為代表的華爾街大佬們，相繼加入了空頭陣營。他們預見: 處于高位的美股市場，未來大概率有很大的下行空間，美股将引導世界資本市場進入動蕩周期。不僅如此，這些大佬們紛紛清倉抛售股票，并且買入看跌期權以應對未來市場的崩塌。

巴菲特卻在此時買入惠普，不禁令人疑惑：這是最好的時機嗎？背後的邏輯又是什麼?

美股一片愁雲慘淡

答案是：大概率不會。即使有較大跌幅，也不會影響市場内在結構性的方向選擇。

最有代表性的标志，就是2020年疫情期間的股市。

美股一度四次“熔斷”跌至“冰點”，但随後在科技股的帶動下創出新高，一年之内經曆“過山車”般的行情，被稱之為“冰與火之歌”。

中國股市也是在同一周期見底向上，走出了一波行情，為疫情下的人們帶來了機會。

在疫情的重大沖擊之下，市場會如此表現，實在是令人難以想象。

但這就是市場，不以任何人的意志為轉移。

巴菲特曾說過：“我無法預測證券市場的短期波動，對于未來一個月或是一年市場的走勢，我完全無法預見。”在他看來：“模糊的正确遠勝于精确的錯誤。”

沃倫·巴菲特（Warren E. Buffett）

所以，對于市場未來的走勢，不要過于執着于曆史，也不必過于執着己見。

這個世界每天都面臨着新的變化，市場的邏輯也在不斷包容着新的内容。

也許，未來市場危機的解決方式，并不一定是以史詩級的下跌來呈現。也可能換一種方式下跌或調整，也未嘗不是市場一種新的選擇。而且，市場的結構性調整中，并不影響不同個股在不同方向上的選擇，正如疫情行情中領先品種的優異表現。

一切都需要市場自己走出來，一切都需要我們拭目以待。

在地緣政治、經濟和利率的壓迫下，巴菲特重返市場，這是他用真金白銀給市場投下的信任票。

在市場的陰霾中看到一線曙光，這是一個九十一歲老人的洞見。

答案是：可能是方向，但也可能是轉折。

行情總是在統一和分歧的變化中發展。往往是在分歧中保持前進的方向，而在統一時卻面臨變數。

從當前的市場看，雖然看似一地雞毛、一盤散沙，市場中的不利因素累積，看空觀點幾近一緻。但是，這種高度的确定性也可能帶來了市場的不确定性。

俄烏沖突

疫情泛濫、大國博弈、經濟滞脹、地緣沖突等，所有這些現實因素都是确定性的，對于各種問題的未來發展也都是确定性的、可預見的，幾乎市場中所有的牌都是明牌。所以，看空市場獲得了絕大多數人的高度認同。

但正因為如此，當行情真正走出來時，可能并不會令人那麼絕望。市場在很多時候都是在打絕大部分人的臉。

在股神巴菲特的投資曆史中，他總能發現這樣新的轉機。在市場陷入階段性困境，或者個股不被市場所認可的時候，他都能義無反顧地走在所有人的前面。

而時間證明：在股市中，姜，還是老的辣。

答案是：沒有絕對的安全。但在市場恐慌的氛圍下，更增加了個股築底形态的安全系數。

惠普作為老牌科技股，也曾經曆至暗時刻。2019年，惠普大幅裁員、淨利潤下滑、股價暴跌、市值縮水，市場影響大不如前，很多人擔憂這個老牌公司是否真的要倒下了。

惠普是老牌科技公司

但是，惠普在CEO恩裡克·洛雷斯的帶領下，開始走上了持續向好的經營道路，至今其業績已經連續8個季度均超出了市場預期。當前，惠普的市盈率僅有6.47倍，處于過去十年來的最低位，并且遠遠低于标準普爾500指數約18.2倍的遠期市盈率。

除了非常便宜的估值，惠普的市值和遠期現金流之比為6.78。市場分析師Angelo Zino表示：“惠普有望每年創造至少45億美元的自由現金流。”這基本上就是一台現金流機器。同時，惠普惠普将大筆自由現金流用于回購股票，将有助于提高每股收益。同時，惠普穩定的營收增長狀态和戰略性收購活動，都為持續增長提供了保障。

便宜且有足夠的增長潛力，這是巴菲特對投資安全性的要求。

善于利用市場過度低迷而形成的巨大“安全邊際”買入股票，這是股神巴菲特的拿手好戲。

個股底部估值的巨大優勢，結合絕大多數人對市場前景的悲觀情緒，确認了惠普真正的底部。這樣的機會怎能逃過巴菲特的法眼。

答案是：人才和科技，是巴菲特保證未來收益的重要砝碼。

從去年四季度巴菲特的伯克希爾公司持倉情況看，蘋果公司仍然以8.87億股、1575億美元市值、近5.6%的股份，占投資組合比例的47.61%。這顯示了巴菲特對科技公司的高度認可。

對于惠普，仍然是同樣的邏輯。

蘋果公司是伯克希爾公司重倉股之一

當下的估值隻是良好預期的開始。但長遠的發展，還需要倚重公司的管理層和良好的未來預期。

投資惠普，有經驗的管理層是巴菲特非常重視的内容。在很多時候，公司的CEO及其管理層的思維和戰略，決定了一個企業的發展和未來。對此，蘋果公司已經給出了先例。

近5年以來，惠普在CEO恩裡克·洛雷斯的管理下，運營狀況持續好轉，業績已持續超出市場預期。管理層良好的狀态，為巴菲特的投資信心增添了砝碼。

作為一家在打印機市場中占據絕對市場份額的科技公司，惠普公司将在移動化、智能化方面 已經開始深入探索。同時，在追求可持續發展中，“創造驅動科技發展”成為公司的發展理念。在2020年，惠普公司發布了《可持續發展報告》，展示了惠普在“氣候行動”、“多元文化”、“數字公平”三大核心可持續發展目标方面的進展。與此同時，作為可持續發展戰略的重要組成部分，惠普也宣布了其在“數字公平”領域的最新承諾，緻力于在2030年前，為1.5億人提供數字公平創新解決方案。

巴菲特買入惠普股票後股價收漲近10%

“我們的可持續發展戰略在為所在社區帶來積極改變的同時，也不斷促進我們的業務實現創新和增長。以創造驅動科技發展一直是惠普的優勢所在，我們将積極履行承諾，向既定的可持續發展目标前進。”惠普公司首席執行官恩裡克·洛雷斯（Enrique Lores）表示。

惠普足夠優秀的管理團隊和可持續發展的目标，給巴菲特的投資加上了雙重保險。

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