#頭條創作挑戰賽#

斯達半導主營業務式是以IGBT為主的功率半導體芯片和模塊的設計、生産和銷售。

IGBT被稱為電力電子行業裡的“CPU”，廣泛應用在新能源、新能源汽車、軌道交通、智能電網等領域。

斯達半導的IGBT模塊銷售收入占比為94%。

斯達半導公司産品的生産環節主要分為芯片和模塊設計、芯片外協制造、模塊生産三個階段。

IGBT是當前發展最快的功率半導體模塊之一，據集邦咨詢報告顯示，2025年中國IGBT市場規模将達到522億元人民币，年複合增長率達19%以上。

一、主要業績

2022中報 營收11.54億元，同比 60.53%；

淨利 3.47億元，同比 125.05%；

扣非淨利 3.32億元，同比 134.1%；

淨利潤增速遠高于營收增速的有個兩個比較重要的原因是一是上半年利息收入5000多萬元，二是營業成本增速是44.71%，低于營收增速。

經營産生的現金流淨額3.41億元，同比 135.82%；

ROE 6.75%，同比減少了5.87個百分點，原因是2021年11月16日募集34.76億，增發價格330元。

二、核心競争力

1、培養組建了一支高素質的國際性研發隊伍

公司創始人是半導體行業技術專家，擁有多名國内外一流研發水平的技術人員，核心技術團隊大多數人在斯達半導擁有十年以上工作經驗。

（此條還需要到招股說明書中詳細查詢）。

2、快速滿足客戶個性化需求的優勢

斯達半導成立專門的應用部，能夠快速、準确地理解客戶的個性化需求，并将這種需求轉化為産品要求；同時，斯達半導建立了将客戶需求快速有效地轉化成産品的新産品開發機制。目前斯達半導已經形成上百種個性化産品。

印象中這個在我看過的中報是第一個提到的，這也說明斯達半導把客戶放在極為重要的位置。在一條上，斯達半導把本地化服務的優勢安排的清清楚楚。

3、細分行業的領先優勢

成立以來就專注在IGBT領域，據OMDIA最新報告，2020年IGBT模塊全球市場份額占有率排名中，斯達半導國際排名第6，國内排名第1。

在新能源汽車、新能源和工業控制領域，都成為衆多主流廠家的主要供應商。

4、先發優勢

即功率半導體的認證堡壘優勢，IGBT模塊一般都會經過長期認證後開始大批量采購。國内其他企業進入 IGBT 模塊市場需要面臨長期較大的資金投入和市場開發的困難，公司的先發優勢明顯。

5、合理的業務模式優勢

斯達選擇以直銷為主、經銷為輔的銷售模式，而東微半導銷售占比三分之二為經銷模式，兩者有所不同。這一點可以仔細觀察，再做一些分析。

三、可能的風險

中報中提及可能的風險是宏觀經濟波動的風險、新能源汽車市場波動的風險、彙率波動的風險，都是比較大的方面，類似系統性風險，感覺和公司自身的關系并不大，這些風險公司再努力也避免不了。這幾條風險感覺更像是憋出來的。

所以，斯達半導是認為自己本身的經營不存在任何風險嗎？

四、經營分析

這個章節中一方面提到斯達半導多種型号的車規級IGBT模塊、車規級SiC MOSFET 模塊新增了平台定點、項目定點，這些都将對2024年-2030年銷售增長提供持續推動力；另一方面提到公司在光伏儲能行業的進展。

值得一提的是,在新能源汽車領域，斯達半導已成功跻身于國内汽車級 IGBT 模塊的主要供應商之列，用于主電機控制器的車規級IGBT持續放量，合計配套超過50萬輛新能源汽車。對比21年年報，21年合計配套超過60萬輛新能源汽車，說明在新能源汽車上放量明顯。而從21年年報和22年中報都可以看出，專門提到A級以上車子是多少輛（21年報是15萬輛，22中報提到22年會超過20萬輛），側面證明現在目前，國内的IGBT主要應用範圍還是在A級以下的小車，也就是類似五菱mini、零跑T02這種車上。2022上半年國内新能源汽車的銷量是260萬輛，斯達半導的産品能夠配套50萬輛，足以說明公司的實力。

五、印象小結

斯達半導是IGBT國内老大，從營收和利潤增速來說都非常優秀，市場給予的估值也是一直高高在上。中報的描述中，對于未來産品應用的發展也是充滿信心。

但從中報中了解到的情況還是相對偏少，還需要尋找更多的信息，再看看招股說明書，募集資金報告，從合作夥伴、從下遊去好好了解公司情況。

當前總市值708億元，今年的動态PE預計在100倍左右，如果沒有對企業足夠的了解，對企業未來的業績有足夠把握，我是無法下手的，靜靜的繼續觀察吧。

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