21世紀經濟報道記者朱藝藝 杭州報道

當中藥龍頭片仔癀（600436.SH）已啟動分拆化妝品闆塊上市籌備工作時，治痔界“大佬”馬應龍（600993.SH）的跨界生意似乎并無明顯起色。

作為一家主打“治痔類産品”、經營440年之久的“中華老字号”，馬應龍也将觸角延伸至大健康業務（功能型化妝品、功能性護理品和功能性食品等等）。

公司不僅在2012年成立湖北馬應龍八寶生物科技有限公司（2022年3月更名為湖北馬應龍生物科技有限公司），并推出眼部護膚品品牌“瞳話”，此後又在2018年斥資3200萬元，與合作方合資成立武漢馬應龍大健康有限公司，定位化妝品研發銷售。

目前，馬應龍旗下化妝品已涵蓋眼霜、唇膏、面霜、面膜、護手霜等多個品類。

馬應龍的未雨綢缪并非沒有緣由。

一方面，公司“治痔類産品”2017年-2021年毛利率分别為77.19%、75.23%、73.41%、72.14%、71.88%，連續五年下滑；另一方面，兩款治痔類“拳頭産品”馬應龍麝香痔瘡膏和麝香痔瘡栓的發明專利即将在今年底（2022年10月18日）到期。

不過，藥企馬應龍跨界美妝并不容易。

7月19日，21世紀經濟報道記者以投資者身份緻電馬應龍證券部了解其化妝品業務規模，對方表示，“化妝品業務歸在公司大健康闆塊，營收并未單獨披露”。但據馬應龍年報，主營化妝品研發銷售的湖北馬應龍八寶生物科技有限公司（簡稱“馬應龍八寶”）2021年營收7048.22萬元，淨利潤僅為454.80萬元，相比片仔癀同期化妝品業務營收6.85億元，淨利潤1.34 億元，仍存較大差距。

跨界美妝10年去年淨利不足500萬元

梳理來看，馬應龍跨界美妝已有十餘年之久。

2009年，馬應龍在原有麝香、牛黃、琥珀、珍珠等八寶眼藥配方基礎上，研制出第一款藥妝産品“馬應龍八寶去黑眼圈眼霜”，以藥用化妝品試水市場。

三年後，馬應龍成立湖北馬應龍八寶生物科技有限公司（最新間接持股78.82%）并推出另一個主打眼部護理的化妝品品牌“瞳話”。

馬應龍在2012年年報中提及，藥妝“瞳話”四個系列22個品種研發完成并上市銷售。

在2017年年報中，馬應龍總結了大健康業務進展，“功能性護理産品突出馬應龍八寶組方優勢，眼霜産品包裝優化升級，針對不同客戶需求進一步豐富品種結構”。

2019年，馬應龍稱在當年“完成男士多效眼霜、八寶嘭嘭唇膏等新産品體驗活動，并根據反饋，優化改善産品的包裝設計、産品質量、營銷活動等”。

到了2021年年報中，馬應龍進一步披露稱，“（公司）打造功能型化妝品、功能性護理品和功能性食品等系列産品，大健康上市品種達到135個，産業規模超3億”。

根據“馬應龍八寶”天貓旗艦店，賣得最好的是一款馬應龍八寶綠珍珠眼霜，全網銷量累計超過100萬，但整體來看，其化妝品業務表現平平。

盡管馬應龍稱并未單獨披露化妝品業務營收，但從年報線索可大緻推斷出其業務規模。

根據曆年年報披露，2017年-2021年，主營化妝品研發銷售的湖北馬應龍八寶生物科技有限公司營收分别為3557.06萬元、5370.10萬元、8609.84萬元、6529.76萬元、7048.22萬元，淨利潤分别為171.57萬元、498.57萬元、991.43萬元、864.08萬元、454.80萬元。

從2020年以來，馬應龍八寶營收和淨利潤雙降。

2020年，馬應龍八寶營收為6529.76萬元，同比下降24％，淨利潤864.08萬元，同比減少12％。

2021年，馬應龍八寶營收微增8%，但淨利潤下滑47%，相當于腰斬。

（湖北馬應龍八寶生物科技有限公司2017年-2021年營收和淨利潤情況）

有業内人士分析認為，在品牌定位方面，馬應龍更深入人心的是痔瘡膏而非化妝品；在用戶群體方面，更多傾向于痔瘡膏的老用戶，加上美妝行業的參與者衆多，馬應龍跨界美妝存在較大挑戰。

相比之下，同樣為中藥企業的片仔癀旗下化妝品業務，卻已步入快車道。

片仔癀化妝品業務主體福建片仔癀化妝品有限公司（簡稱“福建片仔癀”）旗下有“片仔癀”和“皇後”等品牌，涵蓋護膚、洗護類産品。片仔癀牌化妝品定位“大健康國妝護膚”，産品聚焦于祛斑、美白、抗皺等核心功效。皇後牌化妝品定位輕奢草本護膚，目前正在積極打造輕奢草本護膚産品線。

福建片仔癀業績表現搶眼：2017-2021年實現營收分别為1.75億元、2.74億元、4.3億元、6.11億元和6.85億元，同期淨利潤分别為2103萬元、4246萬元、8094萬元、1.14億元和1.34億元，營收淨利潤均穩步增長。

目前，福建片仔癀已在推進分拆上市計劃。

福建片仔癀的成功，很大程度上源于其科研能力出色，以美白淡斑等功效品類，搶占功效護膚市場。

福建片仔癀化妝品有限公司總經理、片仔癀(上海)生物科技研發有限公司董事長戴俊偉在2021年11月的一次分享中提到，片仔癀化妝品将始終堅持“科技強企”發展模式，“片仔癀化妝品将通過布局多元化發展，構建企業品牌矩陣和豐富産品品類，特别是重金投入研發，加強與高校、科研機構、權威三甲醫院等合作，提升公司科研水平，保障産品功效性和安全性。”

7月18日，專注日化行業的BeautyStreams美妝智庫全球合夥人王茁告訴21世紀經濟報道記者，藥企布局護膚品、化妝品的“優勢在于研發和功效，劣勢則在于審美和營銷”。

“藥企在功能性護膚品方面有一定的先發優勢，不過從渠道來看，藥品和護膚品、化妝品的渠道差異巨大，此外在營銷方面，也是不一樣的打法”。王茁指出，“此前不少國際藥企也嘗試跨界化妝品領域，但除了強生之外，大部分铩羽而歸，最終做成可持續大品牌的并不多”。

另一位化妝品行業人士也分析指出，藥企“如何做好化妝品營銷，是亟待思考的話題；此外，藥企的銷售渠道相對更窄，而化妝品需要面對流量陣地的遷移，如何抓住渠道紅利，值得思考”。

藥企們的“跨界”大計，顯然還有很長的路要走。

“治痔類産品”背負增長壓力

馬應龍堅定拓展化妝品等大健康闆塊，也不乏傳統“治痔類産品”的增長承壓。

在醫藥工業領域，馬應龍陸續研制推出了馬應龍麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓、龍珠軟膏、馬應龍八寶眼霜、龍珠軟膏等10多個獨家品種。

盡管“治痔類産品”一直是馬應龍的核心收入來源，但近年來業務營收增幅波動較大，增長承壓。

以最近五年數據為例，2017年-2021年，“治痔類産品”分别實現營收7.58億元、8.16億元、9.27億元、11.65億元、13.84億元，占同期總營收（17.51億元、21.98億元、27.05億元、27.92 億元、33.85億元）比例為43%、37%、34%、42%、41%，增幅分别為18.81%、7.67%、13.56%、25.73%、18.81%，存在大幅波動的情況。

此外，“治痔類産品”的毛利率，雖然曆年數值變化不大，但整體呈現下降趨勢。

數據顯示，2017年-2021年，公司“治痔類産品”毛利率分别為77.19%、75.23%、73.41%、72.14%、71.88%，逐年下降。

另一個細節是，馬應龍兩款治痔類“拳頭産品”的發明專利即将在今年底到期。

根據2021年年報，馬應龍麝香痔瘡膏和麝香痔瘡栓，發明專利均将在2022年10月18日到期。

上述馬應龍證券部工作人員也承認，“（這兩款産品）的确是要專利到期了，不過我們也采取了一些外圍專利保護措施”。

對于投資者擔憂發明專利到期的影響，馬應龍董事長陳平此前在今年6月的業績說明會上回應稱，“馬應龍麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓等獨家品種均做了較為完善的專利布局，在獨家産品的核心專利到期後，還有其他外圍專利保護，如原料制備方法、改進劑型、活性成分檢測方法等，且公司正在積極開展馬應龍麝香痔瘡膏等上市中藥重點品種的二次開發，以增加公司的核心競争力。公司實施品牌經營戰略，市場細分品牌形象已深入人心”。

此外，馬應龍董事、總經理夏有章在業績說明會上透露，“公司第二代痔瘡膏目前處于藥學研究階段，創新類産品研發具有研發風險，存在不确定性，公司将努力加快研發進度，加速推進新産品上市工作”。

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