不良資産（Non-performing Assets）是一個比較寬泛的概念，它是針對會計科目裡的壞賬科目而言，包括但不限于銀行的不良資産、政府的不良資産，以及證券、保險、基金、信托等的不良資産，企業的不良資産等等。金融企業尤其是銀行作為風險行業，是不良資産的主要源頭之一。

在國内外複雜多變的經濟環境以及國内去杠杆的政策環境下，雖然銀行不良率企穩信貸資産質量總體可控，但是随着經濟下行壓力加大，金融機構的“不良”呈雙升态勢，不良資産規模仍存在上漲的壓力，不良資産的供應增加的狀況仍将延續。

目前，我國官方定義的不良資産僅限于銀監會和保監會兩家監管機構，各自明确了其管轄範圍内不良資産的範圍，而橫跨其他各行業和領域的不良資産定義尚不存在；但是，不良資産的市場交易行為又會存在各種問題，對于不良資産經營者而言，切切實實面臨着很大的市場商機。在政策松綁持續催化下，不良資産處置市場被視為藍海，吸引了更多的參與者紛紛入場。由此，不良資産市場呈現出與此前的政策性不良資産經營完全不同的明顯特征，其市場化程度更為成熟，競争更加充分、透明。

資産管理（Asset Management），通常是指一種“受人之托，代人理财”的信托業務。從這個意義上看，凡是主要從事此類業務的機構或組織都可以稱為資産管理公司（Asset Management Companies），簡稱AMC。

資産管理機構指具有相關牌照資質，主要從事批量收購、管理、處置不良資産的機構，在不良資産處置以及防範金融風險等方面發揮重要作用。中國資産管理機構分為全國性AMC和地方性AMC兩類，在不良資産處置以及防範金融風險等方面發揮重要作用，目前共有持牌AMC 63家，已形成“5 2 銀行系AIC 外資系 N”的多元化格局。

圖 不良資産處置行業“5 2 銀行系AIC 外資系 N”

數據來源：資産信息網 千際投行 零壹智庫

截至2021年2月，中國共有全國性AMC 5家，1999年批準成立4家，2020年新批準成立1家，注冊地均在北京。

截至2021年2月，中國共有地方性AMC 58家，較2020年末增加1家。河北、廣東、福建各有待批準AMC 1家，陝西、遼甯各有籌建中 AMC 1家，吉林已解散AMC 1家。

截至2021年2月，中國共有2家上市AMC，均為全國性AMC且都在港交所上市；AMC概念上市公司15家，其中8家在深交所上市，7家在上交所上市。

圖 不良資産管理行業産業鍊投資圖譜

資料來源： 資産信息網 千際投行

資産管理行業生态圈由三部分組成，分别為投資管理、财富管理、終端客戶，其中投資管理機構創設、募集資金，主要有投行投資管理部門和專注型投資管理公司，财富管理機構作為渠道幫助資管機構銷售産品，主要由投行、折扣券商、私人銀行、注冊投顧（RIAs）、信托銀行等組成。1990-2008年整個行業處于高速發展時期，投行通過收購整合資管、保險、信托、商業銀行等功能，意圖打造金融超市，通過一站式服務吸引客戶。

傳統處置類業務傳統類業務是指不良資産管理公司直接繼承原有的債權債務關系，收益主要來自于最終實際收回的現金流與債權收購成本之間的差額。傳統類業務在收購時并沒有确認處置方式及未來的現金流，因此處置的靈活性和彈性更大。實現收益的方式包括到期正常收回債務、債務重組（若以債轉股、以股抵債、追加股權投資等形式進行債務重組則轉化為投資類業務）、債權轉讓或發生進一步違約時的訴訟追償等，該類業務的處置周期一般為2-3年。

近年來，随着國民經濟持續快速增長、人民群衆财富積累和實體經濟融資需求更趨多元化，我國資産管理行業穩步發展，銀行保險資管機構逐步增加，資産管理規模穩步擴大。目前已設立了14家銀行理财公司和27家保險資管公司，管理資産合計約18萬億元（不含商業銀行自身開展的理财業務管理資産25萬億元），已成為資本市場的重要機構投資者和服務實體經濟的重要力量。其中，保險資管公司受托管理保險業69%的資産，在企業年金市場管理的資産超過三分之一，長期資金管理能力不斷提升；銀行理财公司開業以來，依托母行的客戶資源和審慎管理文化，業務發展穩健有序，産品規模超過2萬億元，成為我國資管行業備受關注的新生力量。

AMC分為四大AMC公司、地方性AMC和不持牌AMC。地方AMC不屬于金融機構，大多成立于2012年之後，注冊資本規模較小。目前各省第一家地方AMC大多由地方政府實際控制，第二家地方AMC的股東背景較為多元化。目前，已完成工商注冊并獲得銀保監會批複的地方AMC共57家。

圖 2014-2019年我國地方AMC獲批數量走勢圖

資料來源： 資産信息網 千際投行 銀保監會

·公司簡介

君坤實業控股股份有限公司(以下簡稱君坤控股)注冊資本5億元，總部位于京津冀一體化協同發展經濟圈中的重點城市——保定。

公司業務以不良資産收購處置為核心，合作機構涵蓋銀行、律所、專業評估、拍賣機構等，收購管理各類形式的不良資産，緻力于在資産收購、處置、經營、管理等方面，為地方企業重組、産業整合、轉型升級提供高質量、專業化的服務。君坤控股目前擁有正式員工500餘人，先後成立公司20餘家，未來将持續聚焦不良資産主業，打造資産管理的聯合體和資産處置的産業鍊，不斷提升服務實體經濟效益，推動公司實現高質量發展。

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