這幾天打開朋友圈，

是不是會情不自禁地對自己發起靈魂的拷問，

LPR全稱Loan Prime Rate，即貸款基礎利率，

是金融機構對其最優客戶執行的貸款利率。

從字面可以這麼理解——

LPR起源于美國的最優惠利率，即Prime Rate，

我們把時間撥回到1929年美國大蕭條時期，

當時美國經濟惡化，企業大量倒閉，

信譽良好的企業更是非常少，

但銀行業資金過剩，總得找個地方投資，

于是部分商業銀行開始有意降低信貸标準，并壓低貸款利率，把一些資質差的企業納入貸款目标客群，

由此引發了惡性競争，使銀行業的不良貸款率進一步惡化，造成不少銀行紛紛倒閉。

為防止惡性競争，美國出台了相關法規，

其中有一條就是最優貸款利率（Prime Rate）。

《華爾街日報》倡導推動形成統一的基準利率作為貸款最低利率，各銀行放貸利率要在這個基準之上。

到了20世紀70年代以後，随着直接融資市場發展，大型企業可以通過直接從票據市場融資，銀行面臨的競争加劇，Prime Rate的底線才被逐步突破。

如今，美國的Prime Rate主要用于中小企業貸款、個人住房貸款及消費貸款等對銀行依賴較強的資金業務的定價基準。

以前，還未實現利率市場化的時候，我們銀行是按照央行發布的貸款利率作為标準，

發放貸款時以此利率為基準上下浮動。

這個利率被稱為貸款基準利率。

為了推動利率市場化改革，

2013年起，我國全面放開金融機構貸款利率管制，取消了貸款利率下限。

但這時候，由于不少銀行尚未具備定價能力，

若沒有一個參考的貸款利率，容易誘發市場定價的混亂，造成非理性定價。

這就需要為金融機構信貸産品尋找一個新的定價參考。

根據國外經驗，實行LPR定價，可以促進定價基準由央行确定向市場确定平穩過渡，

因此央行于同年建立貸款基礎利率LPR集中報價和發布機制，

當時LPR确定過程如下：

/1/

篩選出10家綜合實力較強全國性的銀行成為LPR報價行，

/2/

在每個工作日，各報價行根據自身對行内最優客戶執行的貸款利率，向全國銀行間同業拆借中心報送本行貸款基礎利率。

/3/

全國銀行間同業拆借中心剔除其中最高和最低的報價後，将剩餘報價作為有效報價。

/4/

全國銀行間同業拆借中心以各有效報價行上季度末人民币各項貸款餘額占所有有效報價行上季度末人民币各項貸款總餘額的比重為權重，進行加權平均，得出貸款基礎利率報價平均利率，對外公布。

公式如下：

此時發布的LPR期限都是1年期的。

其他貸款利率，則通過考慮客戶的違約風險和期限風險等因素，在LPR基礎上加減點産生。

但這裡有個問題，

當時雖然放開了利率管制，但為了穩定市場，貸款基準利率還要存續一段時間。

而當時各報價行的報價主要參考的

正是央行公布的貸款基準利率，

這樣就造成，

貸款基礎利率LPR還是和央行公布的基準利率高度相關，市場化程度不高。

甚至在相當長的時間裡，LPR與貸款基準利率持平，不能反映市場利率變動情況。

這樣就使市場利率和貸款利率并存，且走在兩個軌道上，

這就是我們經常聽到的利率雙軌制度。

央行的貨币政策主要通過銀行等金融機構向市場傳導，

比如央行通過釋放低成本的流動性給銀行，目的是鼓勵銀行以較低的成本實現向企業發放貸款。

但由于大部分銀行采用的LPR仍然參照央行的貸款基準利率，而非市場利率，

而貸款基準利率又相對穩定，很長時間維持不變，這樣的話——

因此，這就對市場利率向實體經濟傳導造成阻礙。

那就和推進利率市場化目标相左啦。

因此需要對LPR進行改革和完善，

這也就是最近你朋友圈刷屏的原因。

LPR也有個更響亮的新名字，

叫做貸款市場報價利率，展現LPR市場化特征。

我們來看看這次改善的LPR有哪些變化：

1、報價基礎

LPR定價機制由原先參考貸款基準利率，

改為采用公開市場操作利率加點的方式。

這裡的公開市場操作利率主要指中期借貸便利（MLF）利率，

簡單滴說，就是央行向符合一定資質要求的銀行提供貸款的利率，

所以現在報價行報價變成這樣，

加點幅度主要取決于各報價行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。

MLF被戲稱為麻辣粉，我們以前說過，就不展開啦。

這樣，央行調節MLF利率的時候，就可以直接影響貸款利率，

環節被打通了，貨币政策就可以傳導到實體經濟。

這樣做的目的是為了提高利率傳導效率，降低實體經濟的融資成本。

2、增加報價行

LPR報價行的類型，在原有的全國性銀行基礎上增加城市商業銀行、農村商業銀行、外資銀行和民營銀行，

共計18家。

新增加的報價行具有在同類型銀行中對貸款市場影響力大、貸款定價能力強、服務中小微企業效果好等特點，

這樣提高了LPR的代表性。

現在不是這樣算啦，

然後用算術平均算LPR。

各銀行對新發放的貸款主要參考LPR，并在浮動利率貸款合同中采用LPR作為定價基礎。

存量合同仍舊按照原合同約定執行。

3、增加期限品種

LPR由1年期一個期限品種基礎上，增加5年期以上的期限品種，這樣完善LPR期限結構，

也能為銀行發放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考。

4、報價頻率

每日報價，更改為每月報價1次。

這樣有利于提高報價行的重視程度，提高LPR報價質量。

最後，我們總結下，

總之，改革LPR，可以提高央行貨币政策傳導的有效性，能更好地發揮利率價格對資源配置的功能。

好啦，今天就說到這吧。

要不然呢？

這樣？

那可能原因是這樣？

這就是傳說中的一口老血噴臉上吧？

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