國金研究化妝品&珠寶行業 羅曉婷團隊
投資邏輯：
東方時尚珠寶品牌，定位年輕、國潮、輕奢。公司主要聚焦以“CHJ潮宏基”、“VENTI梵迪”、“FION菲安妮”為核心的珠寶與女包兩大業務，定位年輕女性消費群體。珠寶首飾1H21營收占比61%、毛利率40%；黃金珠寶占比27%、毛利率11%；女包占比10%、毛利率50% 。其中黃金珠寶毛利率受金價波動影響較大，珠寶首飾影響不顯著；金價19~20年上升、21年各季度環比有所下降，但仍處于高位。
珠寶消費高景氣、商譽減值影響消退，業績拐點顯現。1）受益于疫後珠寶消費景氣中樞提升，21年來業績增長亮眼，1-3Q21公司營收同增48.87%、較19年同期複合增13.69%，淨利率為8.27%、較20年同期提升4.78PCT。2）女包業務年輕化改造效果顯現，FION業績持續向好、商譽減值影響消退，線下門店從百貨轉向購物中心模式基本跑通、線上抖音直播迅速起量。1-3Q21公司皮具收入3.3億元、同增81%，其中電商占40% 。
産品力為基、多維度提升品牌聲量、數字化轉型助騰飛：1）堅持原創時尚設計，将東文文化、時尚潮流與匠心工藝有機結合，持續開發強化東方文化印記和彰顯個性表達的産品。2）通過明星合作、跨界聯名、直播帶貨等多種方式，提升品牌聲量。3）數字化轉型賦能管理，20年上線雲店系統，助力公司打通産品流、業務流以及會員資源，實現全天候全域銷售。2020年末公司全渠道會員數超過1000萬，80後會員占比80% 、複購超四成。
借力加盟快速拓寬經營邊界、搶占下沉市場、拓店空間廣闊：受益于渠道下沉和消費升級，低線城市悅己需求崛起、成為消費增長新引擎。2018年來公司加速發展加盟商、積極布局下沉市場，3Q21末珠寶加盟店622家、較18年末淨增285家，公司規劃未來3-5年門店達2000家、淨增1000家。相較于可比公司加盟店數量高達3000 ，潮宏基珠寶拓店空間仍廣闊。
投資建議：
國金機構客戶可詳細查看《潮宏基深度報告——業績拐點顯現，數字化/加盟擴張助騰飛》全文研報内容。
風險提示：終端消費疲軟、加盟拓展不及預期、女包商譽減值、金價波動。
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