吃下了昔日瘋狂擴張留下的苦果後，美邦服飾(002269.SZ)品牌塑造之路走得并不平坦，留下了一地雞毛。

而疫情，似乎正成為壓死美邦服飾的“最後一根稻草”。

在疫情的重壓下，美邦服飾被曝出已連續拖欠員工幾個月工資，同時被迫閉店“瘦身”，可謂是沒有最遭，隻有更遭。

最慘的休閑服裝龍頭

今年上半年，美邦服飾衰落程度，不免令人唏噓。

根據美邦服飾半年報預告，預計公司在今年上半年錄得6.2億元-6.8億元的虧損，而上年虧損額為3893萬元，今年報告期的最高虧損額同比至少擴大16.47倍！

都說疫情肆虐下生意難做，休閑服裝行業亦不能幸免，關店、銷售額下滑、拖欠工資等是今年行業新聞的熱詞。在這種背景下，休閑服裝行業上半年集體陷入滑鐵盧，而美邦服飾則是業績最慘烈的休閑服裝龍頭企業。

上圖所示，除了雅戈爾(600177.SH)依靠地産業務帶動淨利潤增長外，其餘公司不是虧損加劇/減少就是淨利潤大幅下跌。美邦服飾則是其中虧損增幅最大的一家企業，同時也是虧損額最高的一家企業。

拉長時間線看，美邦服飾近些年來血虧不止，與已陷入破産危機的拉夏貝爾(06116.HK)可謂是“難兄難弟”。

2019年-2021年，美邦服飾營收驟降，同時分别産生8.25億元、8.59億元及4.68億元的虧損，三年累計虧損額超過20億元。

如今2022年上半年的虧損額，已超過了美邦服飾2021年全年的虧損額，經營業績呈繼續衰退的趨勢。

遭疫情暴擊，壞賬風險加劇、陷入“欠薪”風波

美邦服飾的總部在上海，作為公司的“司令部”，上海在今年4月遭受一波嚴峻的疫情沖擊，此次疫情令美邦服飾受到了“降維打擊”。

公司透露，其上海物流總部約有2個月時間無法向全國線下門店及線上網購正常發貨，以至于收入和經營利潤大幅下滑。

長達2個月的供應受阻以及多地零星散發的疫情，對美邦服飾來說是慘重的。這主要體現在兩個方面：現金流緊張問題和規模收縮問題。

一、疫情疊加供貨不足，導緻很多門店績效不佳，部分加盟商因現金流緊張而出現還款逾期及應收賬賬齡變長，美邦服飾為此需計提巨額信用減值損失。

值得留意的是，美邦服飾的應收賬款主要來自加盟商，加盟商運營績效和财務能力将直接影響其應收賬款的償還。此次上海疫情，讓美邦服飾的應收賬款問題雪上加霜。

2018年，美邦服飾很大方地擁抱加盟商，做出了一項重大決定：大幅增加對加盟商的信用賒銷金額。公司由此在當年産生了近12.17億元的應收賬款賬面，同比飙升1.7倍。

直到2021年，應收賬款雖較2018年的峰值有所下滑，但依舊占流動資産比重較大。截至2021年美邦服飾應收賬款為6.74億元，約占流動資産比重的25.7%，較2018年應收賬款占流動資産比重的27.4%，僅下滑了1.7個百分點。

然而，加盟商雖然心領了美邦服飾的好意，但奈何因門店坪效不佳等原因，不少加盟商無力結清賬款，甚至“欠債不還”，導緻美邦服飾壞賬急劇增加。在2021年，疫情沖擊下加盟商日子更難過，當年來自加盟渠道風險組合的應收賬款賬面餘額比重就高達80.51%，2年以上的應收賬款賬面餘額也大幅增長。

因越來越多資金回收近乎無望，美邦服飾不得不自己吃下壞賬。在2020年和2021年，公司分别計提了3.52億元和4.92億元的壞賬準備。

很多賬款收不回，對美邦服飾來說影響是巨大的。不隻是需要計提壞賬準備，還嚴重影響了公司的流動資金。

上圖可以看到，美邦服飾的應收賬款周轉天數一直居高不下。2021年及2022年一季度，其應收賬款周轉天數分别高達105.8天和125.4天，已處于行業高位。

周轉天數越長，說明企業應收賬款變現的速度越慢，資金被外單位占用的時間越長，管理工作的效率越低。在長時間收不回帳的情況下，美邦服飾的現金流持續惡化。

在今年一季度，美邦服飾的貨币資金僅有1.02億元，而當期公司單單短期借款就高達9.75億元，這還不包括應付票據、應付職工薪酬等其他流動負債。由此可看出，美邦服飾流動性壓力有多大。

談到應付職工薪酬，我們不得不提起近期美邦服飾陷入的欠薪風波。

據多名網友在社交平台爆料，美邦服飾自今年3月起就因現金流問題而拖欠部分地區的員工工資，涉及上海、遼甯、天津等多地的分公司、子公司及關聯機構。到了7月份，美邦服飾依然發布了一則延緩6月工資的通知，算起來公司已拖欠了員工4個月工資。

不難看出，因多月的欠薪問題，美邦服飾或會面臨内部員工士氣低落、員工離職等問題，從而進一步加劇公司的經營困難。

二、此輪疫情給了美邦服飾一記重拳，引爆了曾經因經營不善埋下的雷，擊破了美邦服飾本就脆弱的資金“防線”，更是加速了美邦服飾商業版圖的收縮。

因對風險的抵抗能力并沒有想象中強大，在不利局面下，美邦服飾昔日瘋狂擴張的野心也因此被潑了一盆冷水。為此，美邦服飾不得不停下腳步先踩下急刹車，再思考如何瘦身，如何生存下去。

在困難時期，對于服裝企業來說，關店是最好的止損舉措。關店可減少租賃費用，還可減輕職工薪酬負擔。

在2012年底，美邦服飾在全國擁有直營店和加盟店共計5220家，為國産休閑服裝品牌的一哥。近些年因經營不善，美邦服飾不得不大幅削減門店規模，2020年降至2003家，銳減了超過6成。

截至2021年年末，美邦服飾共關閉直營店119家，關閉加盟店599家，門店總規模進一步下降至1600家。門店規模的下降，成為拖累美邦服飾營收規模下滑的另一個主要因素。

成功服飾品牌帶來的啟示

美邦服飾由曾經的休閑服飾一哥沒落成行業二三梯隊品牌，不僅僅是跟瘋狂擴張留下的後遺症有關。

在休閑服裝領域，森馬服飾(002563.SZ)、海瀾之家(600398.SH)和赢家時尚(03709.HK)等品牌，經營規模不斷擴大，業績逐年提升，一路走得相當順暢。

這些品牌之所以取得顯著的成績，離不開在多品牌打造、品牌形象、設計風格、渠道變革和周轉效率方面下足了功夫。歸根到底，這些品牌在定位方面有精準的把握，并維持進行深耕，以适應時代的變化。

近些年的轉型，美邦服飾其實是沒有找到精準的定位，導緻轉型轉出了“寂寞”。

當前，國内外服飾大牌雲集，都朝着消費升級的風口追逐。而以美邦服飾如今的品牌力，很少人将之視為中高端品牌。

問題就出在美邦服飾缺乏高端時尚的基因，在品牌力方面沒有找到最佳的路徑。

産品的設計與生産，一直以來是美邦服飾的軟肋，沒能為消費者帶來創新元素。這從美邦服飾的研發投入就可以略窺一二。

2017年以來，美邦服飾在産品設計的研發費用方面一直在下滑，2021年不到7000萬元，占營收比重不到3%，這并不利于新品設計。

相對于産品創新，美邦服飾更喜愛将金錢砸在品牌推廣上。2021年，公司銷售費用達到11.12億元，占營收比重高達42.13%。其中，廣告宣傳費為9,267.3萬元，同比增長57.8%。

但廣告打得再響，也沒能掩蓋住美邦服飾缺乏産品力的問題，這很難俘獲消費者的心。

所以，未來美邦服飾如何走，需要其依靠過去的經驗、能力，将公司縮小，重新尋找存在和發展機會。未來，美邦服飾是要繼續瘦身，做小而美的企業，還是跨界轉型去追其他風口？

作者：遙遠

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!