8.30号晚間蘇甯易購公布了2021年半年度财務報告，報告顯示蘇甯易購上半年虧損34.52億元，财報公布後蘇甯易購股價小幅下跌，并沒有出現許多人預期中的跌停現象，查看蘇甯易購的股價走勢圖可以發現，股價從最高點市值1600億跌到不到500億元，市值大幅度縮水，作為老牌電商公司蘇甯易購多次進入行業前三，在2018年曾盈利達到133.3億元，2020曾創下4163億元的線上銷售記錄，如今蘇甯淪落到這一地步實在令人咂舌。這幾年在蘇甯身上究竟發生了什麼，我想從公司利潤表中或許能找出一定端倪。

在分析企業利潤表之前首先要弄清楚利潤表的構成，通過利潤等于收入減去成本，可以了解到利潤表的構成主要包括三方面，收入、成本、利潤。因而在分析利潤表的時候可以從三方面下手。

從收入端（如下圖）可以發現蘇甯易購2020年中報營業收入為1184億元，2021年中報營業收入為936.1億，營業收入同比減少20.96%，而今年二季度的營業收入隻有396.1億，同比下降34.64%。從分産品營收情況來看，除了數碼及電腦産品，其它的産品同比都出現了了下降，這種現象比較不妙，公司解釋說是對于線上不可盈利模式的商品，以及競争價格敏感的商品進行了策略調整。對于這種解釋市場買不買賬很難講，但從分産品絕大部分營業收入都出現下降的情況來看我認為不僅僅是戰略調整的因素可能還有市場競争的原因，須知現在 互聯網電商競争越來越激烈，直播帶貨的方式對電商平台營收有一定沖擊。另營業外收入2021年上半年為1.462億元與主營收入對比來看比值不高，不影響企業主營業務正常經營活動。

從成本端來看2021年上半年營業總成本為1011億元，其中營業成本為834.2億，銷售費用120.6億元、财務費用17.25元，相比去年同期銷售費用，财務費用都有所減少，同比減少幅度分别為10.07% 、2.91%。但三大費用中的管理費用有所增加，2021年上半年管理費為22.49億元，同比增加5.24%。若用這三項費用增速與營業收入增速相比，三項費用的下降幅度是低于營業收入下降幅度的，我認為排除人工剛性支出外三項費用還有進一步優化的空間。從分産品營業成本情況可以來看通訊産品，數碼電腦産品營業收入同比增減與營業成本同比增減差值不大，日用百貨與小家電産品營業收入同比增減小于營業成本同比增減。若要達到比較同比的情況，仍需企業加強各項費用的管控能力。

從利潤端來看2021年上半年營業利潤為虧損48.23億元，利潤總額為虧損48.23億，淨利潤為虧損37.48億元。在利潤貢獻中投資收益貢獻了28.61億，查看投資收益來源主要為珠海普易物流産業投資合夥企業收購公司倉儲物流業以及18蘇甯債第二次回購所緻，而這種收益是不具備持續性的，因而若上半年剔除這塊的收益，蘇甯易購的業績情況将會更差。從毛利率淨利率情況來看，公司的毛利潤率長期處于10%-15%之間，公司的淨利率也比較低，行業競争激烈，2020年出現了近幾年首次年度虧損，公式的盈利模式急需優化升級。

今年7月，引入國資戰投、完成董事會改選後，蘇甯易購開啟新階段，但分析蘇甯易購利潤表，業績情況卻不容樂觀，分産品中絕大多數營業收入都出現下滑現象，成本控制方面仍需要嚴格加強，盈利模式急需提高。在激烈的市場競争環境中，新的領導班子能否給蘇甯易購帶來新的活力，為企業發展注入新動力，帶來新的盈利模式，為二級市場投資者所期待。

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