荀玉根

“剛入行的時候總想着把所有的獨門秘籍都學會，就像一個好學的青年剛進入武林世界的時候，少林的功夫想學，武當的功夫想學，峨眉也想學，似乎當我學完所有武功之後就能打遍天下無敵手。但實際上，随着時間的推移，我慢慢發現，研究不是這樣子。”

3月22日晚間，海通證券研究所策略首席分析師荀玉根作為評委嘉賓，現身複旦大學出席“石鋒資産杯”第一屆行業研究投資大賽中期報告會。面對複旦大學的學子，他沒有進行策略分析，而是談起了自己的多年從業心得。

荀玉根認為，研究的價值在于找到市場的長期趨勢，要看事物背後的長期規律。作為分析師，要怎麼界定自己和股票之間的關系？他借用日本在戰國時代的三位思想家對于同一個問題的回答進行解釋。

當時日本有一位高僧，問三位著名思想家一個問題：杜鵑不鳴，何如？就是杜鵑鳥不叫，怎麼辦？織田信長說：殺之。杜鵑鳥不叫我就用鞭子抽它，用棍子打它，它一定會叫。這種理念對應到股票市場就是坐莊模式，很多人覺得，股價是可以由人來決定，由人來引導的。這在90年代中國資本市場初創的時候，這種現象确實是很常見的。但這個時代早就過去了。

第二位豐臣秀吉說：誘之。杜鵑鳥不叫我就給它點吃的，給它點喝的，誘導它來叫。這種股市模式就是忽悠模式，這在2000年的資本市場一度非常盛行，在2007年大牛市就出現過，一個人在媒體上經常做節目，再通過QQ群收費，來配合炒股，最後被判刑了，這種就是忽悠模式。

第三種是德川家康說的：待之。這才是我們真正認為分析師的定位。對于杜鵑鳥不叫，怎麼辦？我們要去研究它，這個杜鵑鳥到底有沒有身體缺陷？聲帶有沒有問題？如果它是一個健康的、正常的杜鵑鳥，什麼時候叫我們根本不用管它，它一定會叫，我們等就可以了。

荀玉根說：“所以，對我們分析師來說，要做的就是把經濟和行業規律摸清楚，基本面搞清楚，至于股價今天漲還是明天漲？這誰知道。隻能交給上帝。”

荀玉根擁有11年券商宏觀策略分析的經驗，作為新财富最佳分析師的獲獎常客，荀玉根帶領團隊在2017年新财富最佳分析師評選中，奪得策略研究的第一名，蟬聯了這一獎項的頭把交椅。

他回顧自己的分析師生涯，坦言對研究的理解在不同階段有着不同的看法。

“第一個階段追求的是大而整，總覺得研究每個套路都要學，但我慢慢發現不是這回事，研究應該是知輕重。所有的研究方法裡面，每個方法都有自己的優缺點，我們不一定要把武當學到之後學少林，或許隻要學一個武當或者少林，學精了就可以了。其實隻要你有一門自己的獨門秘籍，你就能在這個市場上存活下去，取得很好的收益。研究方法其實是條條大路通羅馬。”

他說：“我的理解是，無論是基本面分析還是技術分析，還是做交易，我們都要尊重每一類投資方法，找到适合自己的方法，把自己的方法練到爐火純青的地步，然後知道自己方法的優劣，适合自己的事情就去做，不适合的不要做。投資最終是一種信仰，有了你自己的研究理念，自己的信仰，在投資道路上才會不孤單、不害怕，因為你知道自己為什麼掙錢、掙的是什麼錢，最可怕的就是你不知道自己掙的什麼錢、為什麼掙錢，最後虧起來也會很快。”

在會場上，荀玉根也談到了如何看待股市的表現，戲稱“沒有基本面支持的牛市全是耍流氓”。

他說：最近股市漲得很好，有人說這是一波“水牛”，有人說這是“國家牛”，有人說是“政策牛”，各種概念都有，“而我認為，長期來講，沒有基本面的牛市全是耍流氓。”

荀玉根特别提到，回顧曆史，任何市場長期的牛市最終都是回歸基本面。在過去100年曆史中，看美國也好，看歐洲也好，看新興市場也好，股指的年化漲幅和名義GDP增速的年化漲幅是高度接近的。他曾對美國市場做過專門分析，1900年以來，過去118年美國股票市場的年化收益率是9.6%，裡面9.5%是盈利貢獻的，0.1%是估值貢獻的，所以拉長時間來講，估值根本就不貢獻，主要靠盈利。

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