（報告出品方/作者：天風證券，武慧東，鮑榮富，吳紅豔）

BIPV 的應用形式包括光伏屋頂、光伏幕牆、光伏遮陽闆、光伏車棚、光伏站台等，其中， 光伏屋頂和光伏幕牆為兩大主要細分場景。 光伏幕牆使用薄膜組件居多，對立面朝向有要求。光伏幕牆是将幕牆和光伏發電功能相結 合的幕牆，集發電、美觀、通風采光、外部圍護等功能于一體，根據透光、不透光需求， 分别采用非晶矽（薄膜）類組件/未滿鋪的晶矽組件、晶矽組件。據 BIPVboost 數據，2018 年針對幕牆應用的 BIPV 中，晶矽電池占比為 44%，薄膜類電池為 56%。光伏幕牆可用面積 大，在處于南立面、無遮擋，且電價較高時，經濟性可觀。

光伏屋頂應用範圍最廣泛，絕大多數采用晶矽組件。光伏屋頂是具有承重隔熱防水功能、 并疊加電池闆形成的屋頂，并能有效提供工業廠房用電需求的綠色建築類型。一般光伏屋 頂不要求透光，多數采用晶矽組件。根據 BIPVboost 數據顯示，2018 年針對屋頂應用的 BIPV 中，晶矽電池占比達到 90%，薄膜類電池占比為 10%。光伏屋頂僅考慮發電、安全、 防水保溫要求，節省設計環節，實現成本較低；相較于幕牆，可獲得最長的光照時間和較 大的光照面積，經濟效益最好。

光伏屋頂工程僅需工程施工資質，光伏幕牆工程額外有專業資質要求。幕牆施工資質除寬 泛的建築工程施工要求外，有專業資質要求，主要是建築幕牆工程專業承包資質和建築幕 牆工程設計專項資質。光伏幕牆工程資質要求與傳統幕牆工程要求一緻。據建設通數據， 截至 2022/09/03，全國範圍内，擁有建築幕牆工程專業承包一級資質的企業共有 6,711 家， 擁有建築幕牆工程設計專項甲級及以上資質的企業共有 1,069 家，同時擁有兩種資質的企 業有 798 家，包括江河集團、中航三鑫、嘉寓股份、瑞和股份等行業内一貫領先企業。

光 伏屋頂工程則無專業資質要求，僅需建築工程施工總承包資質。據建設通數據，截至 2022/09/03，全國範圍内，擁有建築工程施工總承包一級及以上資質的企業共有 10,245 家。 建築工程是指各類結構形式的民用建築工程、工業建築工程、構築物工程以及相配套的道 路、通信、管網管線等設施工程。工程内容包括地基與基礎、主體結構、建築屋面、裝修 裝飾、建築幕牆、附建人防工程以及給水排水及供暖、通風與空調、電氣、消防、防雷等 配套工程。

此外，光伏工程屬于發電工程，需要電力工程施工總承包資質，專門承攬各類發電工程、 各種電壓等級送電線路和變電站工程的施工，其中電力工程是指與電能的生産、輸送及分 配有關的工程。資質有四個級别的劃分，從高到低依次是特級、一級、二級和三級。由于 光伏幕牆和光伏屋頂發電電壓并不高，因此對此項資質無需高要求，此資質并不構成門檻。

同等條件下，光伏屋頂的經濟性優于光伏幕牆。據國際能源網采訪數據，BIPV 光伏幕牆的 投資回收期在 6-8 年。截至 2021 年底，從全投資内部收益率水平來看，較好的屋頂項目可能達到 9%，但較好的幕牆立面項目可能略高于 7%。

我們以《不同 BIPV 系統的收益及環 境效益分析》（趙泰祥）中，地處昆明市雲南師範大學呈貢校區（東經 102°51′，北緯 24°51′）的能源與環境科學學院大樓南立面幕牆與圖書館屋頂項目為例（組件均面向南 方，偏東 18°），利用兩個系統的參數進行發電收益測算，其中核心假設包括：幕牆、屋 頂的電池組件效率分别為 15%、22%（裝機量/發電量等根據組件效率放大倍數進行同比例 估算）、幕牆/屋頂的單位投資分别為 4.5/4 元/W、日常運維費用為 51 元/（千瓦·年）、雲 南省上網電價為 0.33 元/kWh 等，測算得到光伏幕牆、光伏屋頂系統 25 年壽命周期的發電 量分别為 21.0kWh/Wp、28.7kWh/Wp，産生的收益（扣除運維與初始投資成本）分别為 1.1 元/Wp、4.1 元/Wp。

光伏屋頂的經濟性優于光伏幕牆，核心源于組件投資成本與光照利用效率差異。從我們測 算的結果來看，光伏幕牆單位收益低于光伏屋頂約 3 元/Wp，國際能源網顯示的光伏幕牆 IRR 亦相對較低，我們認為核心源于兩個方面： 1）成本角度，光伏幕牆使用薄膜組件的成本較高：BIPV 光伏幕牆有透光性要求，采用薄 膜組件較多，薄膜組件本身生産技術不及晶矽組件成熟，且施工難度更大，成本相對晶矽 組件更高。普通玻璃幕牆價格在每平米 500-1200 元不等，而 BIPV 光伏幕牆使用的薄膜組 件生産技術不及晶矽成熟，且施工難度更大，成本相對較高，進一步拉高了光伏幕牆的建造成本。

2）發電角度，光伏幕牆光照利用小時數不如光伏屋頂：同樣的光照條件下，光伏幕牆入 射角度靈活性弱于屋頂，一般 BIPV 應用在南向幕牆經濟性最好，光照較強的地區也可應 用在東西向幕牆，但應用在北向幕牆經濟性較差；而屋頂相對能夠更充分地利用光照資源。

政策持續加碼，光伏産業裝機規模迎快速增長。2022 年 3 月，住建部《“十四五”建築節 能與綠色建築發展規劃》明确，到 2025 年，我國預計完成既有建築節能改造面積 3.5 億平 方米以上（其中居住建築 1 億平方米，公共建築 2.5 億平方米），建設超低能耗、近零能耗 建築 0.5 億平方米以上，全國新增建築太陽能光伏裝機容量 0.5 億千瓦以上，城鎮建築可 再生能源替代率達到 8%。為達此目标，“十四五”期間， 我國光伏年均新增光伏裝機或将超過 75GW。據 CPIA 數據顯示，2021 年，國内光伏新增 裝機 54.88GW，yoy 13.9%， 2015-2021 年 cagr 為 24%。

政策推進 經濟性顯現，分布式光伏增長有動能，其中 BIPV 滲透率或快速提升。據 CPIA 數據顯示，2021 年，國内光伏新增裝機 54.88GW 中，分布式光伏裝機 29.28GW，占全部 新增光伏發電裝機的 53.4%，曆史上首次突破 50%。整縣推進政策調動央國企開發積極性， 停電限産與工商電價上浮刺激工商業裝機需求，同時後續矽料價格下降或降低光伏初始投 資成本，我們認為分布式裝機量增長有較大動能。而 BIPV 作為分布式光伏裝機的新形式， 有環保、減少電力損耗、節約用地等多項優點，在分布式光伏中的滲透率穩步提升，據中 商情報網，BIPV 在分布式光伏中滲透率預計由 2021 年 4.9%提升至 2025 年 74.5%。

4.1.光伏幕牆或為行業變革方向，我們測算22-25年市場空間分别為52/76/109/138億元

我國幕牆工業起步早，建築幕牆工程産值仍穩步增長。我國建築幕牆工業自 1978 年起步， 經過 21 世紀 90 年代高速發展，到 21 世紀初已成為世界第一幕牆生産大國和使用大國， 目前我國幕牆年産能遠超 1 億平方米。2021 年，我國建築幕牆工程總産值達到約 5,317 億 元，yoy 8.5%。未來，随着幕牆工程設計個性化比例的提高，越來越多的工程涉及新技術、 新材料和新工藝的變革和發展，前瞻産業研究院預計建築幕牆工程産值有望繼續增長。據 中國建築裝飾協會對于幕牆行業的預測和規劃以及前瞻産業研究院預計，到 2026 年我國 建築幕牆行業工程總産值将達到 6,900 億元，為 BIPV 的裝設提供了較大空間。

光伏幕牆或為幕牆行業變革方向，提高組件效率與建築集合程度等為主要發展方向。光伏 幕牆作為綠色節能的幕牆形式，實現了被動節能和主動産能完美結合，有望成為幕牆行業 發展的主流方向。而光伏幕牆本身将從目前的多晶矽材料向單晶矽材料、矽材料到鍍膜材 料方向有序發展，從而提高光電轉換率。據前瞻産業研究院預計，光伏幕牆未來或在提高 組件效率、提高建築結合程度、應用直流化、集成化、提高工業化率方向繼續發展。

BIPV 光伏幕牆以新建為主，我們測算 22-25 年市場空間分别為 52/76/109/138 億元。由 于既有幕牆的改造難度較大，經濟效益不高，我們在計算光伏幕牆的市場空間時隻考慮新 增建築的幕牆市場。我們假設 22-25 年建築業房屋竣工面積增速為 4%/3%/2%/1%，光伏幕 牆及立面可安裝面積為竣工面積的 1/4，根據 2021 年竣工面積構成占比計算不同類型建築 面積的年新增建築光伏幕牆及立面可安裝面積；分别假設各類建築幕牆光伏滲透率逐步提 升，假設 2022 年光伏幕牆單位面積造價為 4.5 元，23-25 年以每年 5%的幅度遞減，測算 得到 2022-2025 年光伏幕牆市場空間将分别達到 52/76/109/138 億元（幕牆安裝光伏基本 為 BIPV 形式，光伏幕牆市場空間可視為 BIPV 幕牆市場空間）。

4.2.整縣光伏有力推進，我們測算BIPV屋頂22-25年市場空間分别為117/440/911/1,038億元

整縣推進等政策有力推進，分布式光伏屋頂發展或提速。2021 年 6 月，國家能源局下發 的《關于報送整縣（市、區）屋頂分布式光伏開發試點方案的通知》提出，關于屋頂總面 積可安裝光伏發電比例，黨政機關建築不低于 50%；學校、醫院、村委會等公共建築不低 于 40%；工商業廠房不低于 30%；農村居民不低于 20%。2021 年 10 月，國務院印發的 2030 年前碳達峰行動方案的通知也提出，到 2025 年，新建公共機構建築、新建廠房屋頂光伏 覆蓋率力争達到 50%。

光伏屋頂的市場分為新增建築屋頂市場和既有建築改造市場。 新增建築市場角度，假設光伏屋頂可安裝面積為建築業房屋竣工面積的 1/6，其餘假設與 幕牆測算時所作假設類似，同理計算年新增建築光伏屋頂可安裝面積；分别假設住宅/廠房 及倉庫/辦公及商服/公共建築的新建光伏滲透率到 25 年為 7%/18%/12%/20%；2022 年光伏 屋頂單位面積造價為 4.0 元，23-25 年以每年 5%的幅度遞減；22-25 年新建建築屋頂 BIPV 滲透率分别為 11%/24%/45%/76%，測算得到 2022-2025 年 BIPV 屋頂新增市場空間将分别達 到 23/70/161/302 億元。

既有建築屋頂光伏改造角度，據中國建築科學研究院數據，2021 年我國既有建築面積達到 600 億平方米，可安裝光伏面積約為 100 億平方米。假設到 25 年既有建築屋頂光伏改造 比例為 6%，2022 年光伏屋頂單位面積造價為 4.0 元，23-25 年以每年 5%的幅度遞減，22-25 年既有建築 BIPV 滲透率分别為 5%/15%/25%/30%，測算得到 2022-2025 年 BIPV 屋頂可改造 市場空間将分别達到 94/371/750/1,038 億元。

光伏幕牆與屋頂市場空間廣闊，光伏幕牆市場擴容仍有較大空間。由于幕牆的光伏改造難 度偏大，經濟效益較小，新增的市場可視為光伏幕牆市場，且由于幕牆安裝光伏基本為 BIPV 形式，因此光伏幕牆市場可視為 BIPV 幕牆市場；而屋頂光伏改造難度相對更低，收益更 大，因此需要考慮既有建築屋頂的光伏改造市場。我們以分類建築的光伏可安裝面積為基 數，分别假設各類建築的光伏滲透率、BIPV 滲透率、單位面積造價、單位面積發電功率等， 測算 BIPV 光伏幕牆和屋頂市場空間。測算得到，2022-2025 年 BIPV 光伏幕牆新增市場空 間總計約為 375 億元；BIPV 屋頂新增市場約為 555 億元，存量改造市場 2,253 億元，合計 2,808 億元。

值得一提的是，在光伏組件技術上，光伏屋頂目前大多使用晶矽組件，而光伏幕牆則更傾 向于使用薄膜組件。晶矽組件的發展較薄膜更為成熟，而未來薄膜的發展可能性和潛力要 大于晶矽，因此随着薄膜技術的不斷突破，光伏幕牆的市場空間擴增速度或超過光伏屋頂。

光伏幕牆與光伏屋頂産業鍊核心差異為組件。BIPV 光伏幕牆與屋頂的産業鍊上遊為設計及 原料，包括 BIPV 解決方案、光伏電池、組件以及其他配件等。光伏幕牆與光伏屋頂的主 要差異在于使用電池片不同，屋頂主要使用晶矽電池片（占比約 90%），而幕牆主要使用薄 膜電池片（占比約 56%）。下遊的應用場景角度，光伏屋頂相對更廣泛，除了大廈、辦公樓 之外，還更适用于廠房、商品房等屋頂面積較大的場景。

從上遊來看，BIPV 屋頂和幕牆的核心差異是使用組件的差異，光伏屋頂上遊組件制造産 業鍊較光伏幕牆更成熟。

光伏屋頂大多使用标準晶矽組件，其生産技術/生産企業規模等均已非常成熟。以多晶矽 為例，據 CPIA 數據顯示，2021 年，全國多晶矽産量達 50.5 萬噸。其中，排名前五企業産 量占總量的 86.7%，其中五家企業産量超過 5 萬噸。2022 年多晶矽産量預計将超過 70 萬 噸。此外，2021 年多晶矽生産線人均産出量為 39.9 噸/年/人，随着 2022-2023 年多晶矽新投産線單線規模增大，自動化程度提升，人均産出量将會有較大幅度的增長，提高到 53.8 噸/年/人，到 2030 年提高到 66.5 噸/年/人。産品效率方面，晶矽電池轉換效率已相對較高， 技術提升空間有限。2021 年，規模化生産的 p 型單晶電池均采用 PERC 技術，平均轉換效 率達到 23.1%，較 2020 年提高 0.3 個百分點，先進企業轉換效率達到 23.3%；采用 PERC 技術的黑矽多晶電池片轉換效率達到 21.0%，較 2020 年提高 0.2 個百分點；常規黑矽多晶 電池效率提升動力不強，2021 年轉換效率約 19.5%，僅提升 0.1 個百分點。

相較之下，由于部分幕牆有透光需求，因此隻能使用薄膜電池組件，其制造端成熟度不及 晶矽。目前能夠商品化的薄膜太陽能電池主要包括銅铟镓硒（CIGS）、碲化镉（CdTe）、砷 化镓（GaAs）等，制造材料較為稀有，産量較晶矽更低，且由于技術限制，其轉換效率普 遍低于晶矽。當前，全球碲化镉薄膜電池實驗室效率紀錄達到 22.1%，組件實驗室效率達 19.5%左右，産線平均效率為 15-18%；銅铟镓硒（CIGS）薄膜太陽能電池實驗室效率紀錄 達到 23.35%，組件實驗室效率達 19.64%左右，組件産線平均效率為 15-17%；Ⅲ-Ⅴ族薄 膜太陽能電池，具有超高的轉換效率，穩定性好，抗輻射能力強，在特殊的應用市場具備 發展潛力，但由于目前成本高，市場有待開拓，生産規模不大；鈣钛礦太陽能電池，實驗 室轉換效率較高，但穩定性差，目前仍處于實驗室及中試階段。

此外，光伏屋頂和幕牆所使用的組件在尺寸上也有差異，幕牆異型組件暫沒有成熟供應商。 光伏屋頂可直接使用标準尺寸組件，而幕牆則需要結合建築設計和美學要求，其組件可能 有定制或異型需求。目前，異型組件沒有專門的供應商。一些龍頭公司如江河集團，正在 投建 BIPV 異型光伏組件柔性生産基地。

光伏屋頂下遊應用場景較光伏幕牆更廣泛。從下遊來看，BIPV 屋頂和幕牆的應用場景略有 不同：光伏幕牆需要考慮立面方向、透光度、外部維護和美學要求等，施工難度較高，主 要應用于朝向好、面積大的辦公樓、酒店、公寓、大廈等建築上。光伏屋頂相較之下施工 難度更低，與建築物功能不發生沖突，且無需考慮立面方向，接受光照的條件更好，應用 範圍更加廣泛，除上述建築類型外，還包括一些住宅和廠房等。

我們梳理了光伏組件生産、BIPV 系統集成系統的主要參與企業及情況，光伏組件生産企業 中，晶矽類以隆基股份、晶科能源、特斯拉、天合光能、東方日升、上邁新能源為主，薄 膜類生産企業較少，目前主要為龍焱能源、瑞科新能源等；BIPV 光伏屋頂以隆基股份為首， 包括中信博、東南網架等，BIPV 光伏幕牆則以江河集團為首，包括遠大中國、亞廈等企業。

6.1.光伏電池：晶矽電池占主導地位，薄膜電池仍處持續研發階段

我國光伏電池産量持續提升。根據數據，2021 年全國光伏電池産量 23,405.4 萬千瓦，yoy 48.8%。2022 年 1-3 月，光伏電池産量 5,987.1 萬千瓦，yoy 24.3%。 2021 年我國光伏電池市場競争格局中，愛旭占比最大達 13.7%，其次為通威和隆基，占比 均為 11.4%。

晶矽電池占全部太陽能電池 95%以上，薄膜電池仍處于持續研發階段。晶矽電池片方面， 據 CPIA 數據，2021 年，全國電池片産量約為 198GW，同比增長 46.9%。其中，排名前五 企業産量占國内電池片總産量的 53.9%，其中前 6 家企業産量超過 10GW，CPIA 預計 2022 年全國電池片産量将超過 261GW。薄膜電池仍處于持續研發階段，其産量和生産企業數量 遠不及晶矽電池。近年來晶矽電池維持在太陽能電池中的主導地位，2021 年晶矽電池全球 市場占有率為 96.2%，而薄膜電池僅為 3.8%。

6.2.光伏組件：集中度穩步提升，頭部組件廠商格局穩定

近年來，光伏組件産能持續提高。光伏組件産能由 2018 年的 130GW/年提升至 2021 年的 350GW/年，cagr 39.1%。2020 年光伏組件産量突破 120GW，2021 年光伏組件産量達到 182GW，yoy 46.1%。據中商産業研究院預計，預計 2022 年光伏組件産能或近 400GW/年， 産量或達 235GW。 光伏組件集中度穩步提升，21 年 CR5 達 63%。2021 年中國光伏組件 CR5 為 63.4%， yoy 8.3pct，據中商産業研究院預計，2022 年光伏組件 CR5 将達 67.8%。頭部組件廠商格 局穩定，TOP5 光伏組件企業平均産量超 23GW。2022 年 Q1 光伏組件出貨量 top5 企業包 括晶科能源、天合光能、晶澳科技、隆基股份及阿斯特，其中晶科能源組件出貨 8.03GW， yoy 56.7%；天合光能組件出貨量 8GW，僅次于晶科能源。

6.3.BIPV工程：競争充分，資金/研發設計能力/項目經驗為幕牆核心競争力

幕牆工程競争充分，資金實力/研發設計能力/項目經驗為核心競争力。幕牆工程市場競争 較充分，2016-2019 年我國建築幕牆前百強企業的建築幕牆工程總産值僅占到全行業工程 總産值的 60%左右。一方面，不斷有建築業其他領域公司切入幕牆行業中；另一方面，原 有的建築幕牆企業發展出現分化，呈現強者恒強的趨勢，頭部公司包括遠大、江河等。多 數企業集中于低端市場；在高端市場，絕大部分國内幕牆被 50 強企業承包。

我們認為幕牆行業核心競争力源于：1）資金實力：幕牆屬于資金密集型行業，大多數幕牆工程采用的EPC模式需要承包商在工程多個環節進行一定的資金墊付，對企業的資金實力提出較高要求；2）研發設計能力：幕牆是建築業内技術含量最高的産業之一，企業需不斷加大研發設計能力的投入以提升自身設計能力和技術水平；3）項目經驗：具有豐富工程經驗和曆史業績的企業在高端幕牆工程招投标中将占據較大優勢。屋頂工程市場由于無需特殊專項資質，大部分建築工程企業均有屋頂施工資格，市場進入較為容易，其競争更為激烈。

光伏幕牆與光伏屋頂為 BIPV 兩大應用方向。光伏幕牆是将傳統幕牆和光伏發電功能相結 合的幕牆，光伏屋頂是具有承重隔熱防水功能、并疊加電池闆形成的屋頂。 企業資質角度，從事光伏屋頂工程僅需工程施工資質，光伏幕牆工程額外有專業資質要求 （建築幕牆工程專業承包資質和設計專項資質），因額外的資質要求，可從事光伏幕牆工 程的企業數量明顯少于可從事光伏屋頂工程的企業。

經濟性角度，目前光伏屋頂經濟性更優，核心源于組價投資成本較低與光照利用小時數較 高。我們以地處昆明市雲南師範大學呈貢校區（東經 102°51′，北緯 24°51′）的能源 與環境科學學院大樓南立面幕牆與圖書館屋頂項目為例（組件均面向南方，偏東 18°）， 測算得到光伏幕牆、光伏屋頂系統 25 年壽命周期的發電量分别為 21.0kWh/Wp、 28.7kWh/Wp，産生的收益（扣除運維與初始投資成本）分别為 1.1 元/Wp、4.1 元/Wp。

市場空間角度，短期光伏幕牆市場空間仍小于光伏屋頂，或有較多擴容空間。我們測算 2022-2025 年 BIPV 光伏幕牆新增市場空間總計約為 375 億元，其中辦公及商服為主要新 增幕牆場景；BIPV 屋頂新增市場約為 555 億元，存量改造市場 2,253 億元，合計 2,808 億 元。光伏屋頂新增市場中，住宅由于可安裝面積基數較大，仍占主導，公建、廠房倉庫滲 透率或持續維持高位提升。

産業鍊成熟度角度，光伏屋頂産業鍊更成熟。光伏幕牆與光伏屋頂産業鍊區别在于使用的 組件及下遊應用場景。幕牆相當比例有透光需求，需使用薄膜組件為主，屋頂則晶矽組件 占主流。此外組件尺寸要求亦有差異，幕牆單元通常為非标尺寸以實現設計要求，屋頂使 用組件則可标準化。屋頂上遊的晶矽産業在生産技術/生産企業規模方面成熟度均優于幕牆 上遊薄膜電池産業，此外幕牆的非标組件目前未有專門供應商。 産業鍊涉及企業角度，太陽能電池中晶矽電池占主導地位，薄膜電池仍處研發疊代階段， 21 年晶矽/薄膜電池全球市場占有率分别為 96.2%/3.8%；組件環節的行業集中度穩步提升， 21 年 CR5 為 63%，頭部組件廠商格局穩定；BIPV 工程競争充分，資金/研發設計能力/項目 經驗為幕牆核心競争力。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】系統發生錯誤

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!