把控費用對利潤的重要性?中國财富管理和資産管理尚處初級發展階段，市場化基礎上預計費率穩中逐步小幅下降因為目前公募基金管理費隐含投教成本，投教是補足投顧短闆的主要手段，而補足投顧短闆是資本市場發展的剛需中國通過政策引領和技術賦能來降低投教成本的空間明顯此外，由于目前市場具有顯著的阿爾法空間，最有效的競争手段并非費率競争而是長期業績表現盡管如此，費率下行仍是長期趨勢，馬太效應、鼓勵創新、管理費與投顧費分離是必然，因此建議關注保本點低、投顧能力強的财富管理機構，以及規模增長可以抵禦費率下行的資管機構，我來為大家講解一下關于把控費用對利潤的重要性?跟着小編一起來看一看吧!

把控費用對利潤的重要性

中國财富管理和資産管理尚處初級發展階段，市場化基礎上預計費率穩中逐步小幅下降。因為目前公募基金管理費隐含投教成本，投教是補足投顧短闆的主要手段，而補足投顧短闆是資本市場發展的剛需。中國通過政策引領和技術賦能來降低投教成本的空間明顯。此外，由于目前市場具有顯著的阿爾法空間，最有效的競争手段并非費率競争而是長期業績表現。盡管如此，費率下行仍是長期趨勢，馬太效應、鼓勵創新、管理費與投顧費分離是必然，因此建議關注保本點低、投顧能力強的财富管理機構，以及規模增長可以抵禦費率下行的資管機構。

▍美國經驗：拉長周期看，費率下行是市場化的必然結果。

美國公募基金發展分為三個階段：①初創期（70年代末以前）渠道費率~8％。②成長期（70年代末-90年代末）渠道費率下降，管理費率上升。③成熟期（21世紀至今）管理費率下降。美國公募基金費率下行的主要影響因素有三個：①産品結構變化。低費率的被動産品及ETF占比提升。②資管市場集中度提升。③管理費與投顧費分開。投顧引導資金流向低費率産品。

▍中國現狀：由于産品結構改變，費率已經下行。

過去10年公募基金行業費率整體處于下行通道，主要原因是貨基和債基規模擴張帶來的産品結構改變。中國尚處發展初級階段，市場化基礎上預計費率穩中逐步小幅下降，長期存在差異化空間。費率相對穩定有利于行業可持續健康發展，主要基于以下兩個方面的考慮：①目前行業具有顯著的阿爾法空間，被動産品發展尚處于發展初期；②市場競争格局仍較為分散，差異化費率競争效果有限。由于渠道從用戶角度出發，越來越看重基金的長期業績，因此費率壓力主要體現為對渠道的談判力。

▍管理費隐含投教成本。

目前公募基金管理費率包含了财富管理和資産管理兩端的費用成本，其中渠道支付成本（投教成本），尾傭占比接近30％。投教成本主要包括流量紅利轉化和投顧服務。

投教是補足投顧短闆的主要手段，補足投顧短闆是資本市場發展的剛需。因為隻有補足投顧短闆，才能提高機構化率，才能推動市場向有效方向發展，降低直接融資成本，提高金融服務效能。

政策引領和技術賦能是降低投教成本的有效手段。從政策角度看：①限制客戶服務費比例上限，避免渠道成本侵蝕客戶利益；②加速推動養老金制度建設，助推投教覆蓋面提升。從技術角度看：線上化是降低投教成本的有效手段。

▍長期費率下行對行業的影響主要體現在三個方面：

①馬太效應下加速行業集中度提升。資管機構需要以規模增長彌補費率下行；财富機構加速線上化和智能化轉型，線上優于線下，線下比拼服務。

②鼓勵創新，發展非标業務。财富機構加速向買方投顧轉型。

③收費結構趨向透明，資金端與資産端有望各自獨立收費。

▍風險因素：

宏觀經濟增速放緩；資本市場大幅下行；競争格局惡化；監管政策超預期。

▍投資策略：

建議選擇規模經濟性明顯、投顧能力強的财富管理機構，以及規模增長可以抵禦費率下行的資管機構。

本文源自金融界

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