貴州茅台5月26日行情?2022-01-04太平洋證券股份有限公司黃付生,蔡雪昱,申文雯對貴州茅台進行研究并發布了研究報告《經營指标超預期完成，營銷改革将助力提速》，本報告對貴州茅台給出買入評級，認為其目标價位為2500.00元，當前股價為2042.59元，預期上漲幅度為22.39%，今天小編就來說說關于貴州茅台5月26日行情?下面更多詳細答案一起來看看吧!

貴州茅台5月26日行情

2022-01-04太平洋證券股份有限公司黃付生,蔡雪昱,申文雯對貴州茅台進行研究并發布了研究報告《經營指标超預期完成，營銷改革将助力提速》，本報告對貴州茅台給出買入評級，認為其目标價位為2500.00元，當前股價為2042.59元，預期上漲幅度為22.39%。

貴州茅台(600519)

事件：貴州茅台公告2021年度生産經營情況，預計實現營業總收入1,090億元左右、同增11.2%左右；歸母淨利潤520億元左右、同增11.3%左右。初步核算，2021年度公司生産茅台酒基酒5.65萬噸，系列酒基酒2.82萬噸。

一、2021年經營達成超年初目标

2021年度營業總收入同比增長11.2%，超過年初預定目标10.5%。其中，茅台酒營業收入932億元左右（ 9.9%），系列酒營業收入126億元左右（ 26.1%）。推測2021年茅台酒噸價中高個位數提升、主要系直營渠道放量；系列酒較高增長主要靠噸價的提升、年初系列酒提價以及結構調整。我們假設全年直銷渠道收入占比與前三季度相當，預計全年直銷收入大幾十增長、經銷收入同比平穩。

推算單四季度營業總收入319億元左右（ 12.4%）,其中，茅台酒收入282億元（ 14.3%），系列酒收入30.6億元（ 2.3%），單四季度茅台酒較前三季度提速、與今年整體發貨節奏有關，估計也與四季度計劃外飛天回款、非标占比提升等提升噸價有關。系列酒四季度增長放緩、預計與春節靠前、Q4相應主動控制市場節奏有關。

二、淨利率微增，與稅金及系列酒占比提升有關

全年歸母淨利潤520億元左右，淨利率約47.7%、同比微增，推測與稅金、系列酒銷售收入占比提升有關。推算單四季度歸母淨利潤147億元左右（ 14.5%），單四季度淨利率46.15、同比提升0.8pct，主要系Q4茅台酒放量、系列酒增速放緩。

三、今年茅台酒基酒滿産，為十四五規劃打下堅實基礎

2021年度茅台酒基酒5.65萬噸（ 12.5%）；系列酒基酒2.82萬噸（ 13.1%），基酒産量雙位數提升，将有效确保十四五規劃圓滿完成。随着系列酒3萬噸産能擴建達成，将助力公司平穩發展，健全産品體系，實現雙輪驅動。

仁懷出台十四五及2035遠景綱要，大力支持2030年的“雙10萬噸”規劃，助力10年維度的茅台酒、系列酒産能持續擴張，确保公司未來15年年化6個點左右的可供銷量增長，是未來業績持續增長的确定性來源。

盈利預測與評級：

9月新管理層上任後，提出将以高質量發展為方向進行改革，改革包括茅台的營銷體制和價格體系改革，并表示價格體系的改革方向應以市場為原則，立足于更長遠的考慮，讓茅台酒回歸商品屬性。此後飛天計劃外價格試水、取消開箱政策、重啟直營電商等動作有序落地，茅台市場成交價格逐步合理回落、外部輿論環境改善，營銷改革在路上。

從十四五規劃看，噸價存在提價的必要性來助力規劃達成。從出廠/市場實際成交價的價差空間、2022年成品酒投放量的相對寬裕，以及營銷改革打出的組合拳等幾個維度來看，提價的幾個充分必要條件都陸續成型。

2021年年底公司啟動春節回款動作，發布新品茅台珍品，定位介于普飛和15年之間，新品茅台1935預計計劃也将啟動，零售指導價定位千元 ，公司在超高端、高端産品矩陣進一步豐富，助力結構升級。

我們預計2021-2023年的收入增速分别為11%、18%、13%，淨利潤增速分别為11%、25%、18%，對應EPS分别為41.37、51.71、61.02元，維持目标價2500元、“買入”評級。

風險提示：如果未來出廠價的提升或綜合銷售價格不及預期，則樂觀情境下的盈利預測和EPS可能不達預期。

該股最近90天内共有46家機構給出評級，買入評級41家，增持評級5家；過去90天内機構目标均價為2339.32；證券之星估值分析工具顯示，貴州茅台（600519）好公司評級為4.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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