來源丨喜馬拉雅FM他山石堂的精品課《斯坦福超人氣經濟學課》

編輯丨林迹和

在金融學裡，有一個常見詞組叫做“貨币的時間價值”。通俗來說，就是市場中願意用耐心等待的人，可以從不願意耐心等待、急需資金進行采購的人那裡獲得資金。獲取的資金就是貨币的時間價值。

那如何應用這些時間價值？金融市場又是怎麼體現這些價值的？這些就是今天探讨的問題。

為什麼金融市場要有中介？簡單來說，中介的工作職責就是安排交易内容、安排款項支付、提升買賣雙方進行交易的信心。下文說的銀行、債券、股票則是三個典型例子。

那銀行作為金融中介是如何運作的呢？

對于銀行來說，資金的供應方就是銀行的儲戶，它可能是個人、公司、其他機構等等。

當你把錢存進銀行賬戶的時候就知道，銀行的利率不會很高，中國最近幾年的利率大概是百分之二或三，甚至更少。那麼，銀行支付利息的錢是從哪裡來的呢？銀行作為中介，可以把所有存款彙總到一起，放貸給有資金需求且有償還能力的借方。

舉例來說，銀行向借款人收取5%的利息，但隻向儲戶支付2%的利息。這5%到2%之間的利息差額，銀行可以用來支付日常開支、策劃如何經營業務，也可能其中的一部分會成為銀行的利潤。此外，銀行還有另外一個收入來源，就是在操作更加複雜的金融産品時收取費用。

另一個體現貨币時間價值的工具就是債券。債券是一家諸如公司、政府分支機構等的大機構決定舉債借款的産物。雖然從理論上講，他們可以去找銀行貸款。但通常由于款項金額可能是特别具巨大，所以這些機構沒有選擇從銀行借款，而是決定以銷售債券的形式獲得資金。

舉個例子來說明一下基本的債券操作。假設有一家公司想借款100萬來建造新工廠，并計劃建成後用賺來的錢償還債務本金且分期償還利息。這家公司就可以向投資者銷售債券，一次性獲得建新廠所需的100萬資金。債券就可以看作是一份借款合同，假定期限為五年。也就是說，五年之後公司向購買債券的投資者們償還這100萬。同時，在到期之前每年還會向投資者支付一定的利息。這就是債券的發行原理，期限也可以設置得更長。

那這家公司怎麼向衆多投資者賣出自己的債券呢？這個過程需要金融中介的介入，就比如銀行會通過收取一定的傭金的方式幫助把債券銷售給投資者。這就是平時所說的債券承銷業務。

債券發行之後，在存續期都可以交易。持有債券的投資者每次交易的時候可以選擇賣一部分債券，也可以一次性全部賣出。

當然，債券的利率是根據借款人的還款風險高低決定的。信用度高的借款人可以支付較低的利率，還款風險很高的借款人則必須支付較高的利率，以此補償他可能無法償還債務時所帶來的風險。

通俗來講，股票就是指對公司的所有權。如果你是股民，你是如何從股票所有權中賺錢呢？

其中一種方法是通過股息。股息就是公司根據持股人的持股數量，按照股息率派發給股東的收益。當然，前提是公司要有盈利。而且與債券的定期發息不同，股息是沒有時間和金額上的保證的。

另一種方法是所謂的資本收益。即所謂的“買低賣高”，但可能獲得利差或蒙受損失。

股票市場也是中介。它把那些想購買股票的人和那些想出售股票的人聚集到了一起。現在，中國股票市場的投資人買賣股票有兩個選擇。一個是上海證券交易所，上市公司一般是大公司，另一個是深圳證券交易所，上市公司一般是中小型企業，以及科技、媒體、消費品行業的公司。

在公司規模較小、還處于初創階段時，公司通常會直接銷售公司裡的股份，以此獲取大筆投資和大量資金。這也叫做公開發行證券或者首次公開發行證券，也就是大家常聽到的IPO。公司通過IPO會直接獲取銷售股票的資金。當然，進行IPO的時候，公司的所有者其實就是在放棄對公司的部分所有權。

于此相反的是，知名公司進行融資時，可以用公司已賺取的利潤再投資。或者，從銀行貸款或者發行債券，進行融資。

所有的金融投資都要考慮到時間因素，無論是存銀行，買債券還是買股票。它們之間的回報和風險會有很大不同。銀行賬戶的風險和回報不同于購買債券和投資股票，同時和房地産、黃金的風險和回報也有所區别的。所以，讓錢生錢的選項衆多，值得我們在仔細思考之後做出最合适的選擇。

關于主播：

蒂莫西·泰勒：斯坦福經濟學教授、學生們票選出的年度“傑出教學獎”獲得者。

他最早“發掘”2017年諾獎經濟學家理查德·塞勒（Richard H.Thaler），還與過往20年諾獎經濟學家幾乎都有選題合作。尤其擅長将他們晦澀難懂的經濟學論文修改為大衆都能看得懂的經濟學文章，也因此被諾獎得主們稱為“最常被經濟學家感謝的編輯”。

擅長給大衆介紹經濟學知識，獨門秘方是“在理論裡加一勺糖”，寫作的《斯坦福極簡經濟學》，讓許多不懂經濟學的人能夠盡快入門。

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