東方甄選火了

小編雖然沒進直播間, 但看了兩隻視頻之後确信, 火的有道理, 直播内容是觀衆所需, 正所謂提供了普羅大衆所需要的東西或者叫産品, 這兒的産品不見得是有形的商品

其實, 某種程度上, 大衆進直播間想要的即不一定是好産品, 也不見得一定要來學什麼知識, 他們隻是渴望被理解, 渴望認同, 渴望得到情緒安慰, 毫無疑問, 東方甄選直播間做到了

有人說, 東方甄選的粉絲, 從0到1百萬用了6個月時間, 而從100萬到300百萬隻用了6天的時間, 其實, 這就是堅守的結果

看到一個說法, 人的欲望分為3種, 低級欲望, 通過放縱獲得, 比如吃喝拉撒, 看短視頻, 聊八卦; 高級欲望, 通過自律獲得, 比如金錢/名聲/權利/自由等, 所有優秀的背後, 都是自虐式的死磕; 頂級欲望, 通過煎熬獲得, 一個人要想挑戰人生的巅峰, 需要靠煎熬, 你必須要獨自穿過一段黑暗森林, 如同種子在土地裡獨自紮根時一樣, 在這段黑暗的時間裡, 你要忍受各種委屈, 凡是穿過這片黑暗的沼澤地的人, 才能看穿人性, 才能看透人間冷暖, 才能百煉成鋼

熬, 是生命升華的過程

熬, 不是逆來順受, 而是在默默地積蓄力量

所有的卓然不群都是逼出來的, 所有的功成名就都是熬出來的

成熟在逆境, 醒悟在絕境

聊以自勉吧

話說我大A股果然卓爾不群, 走的相當獨立, 個股也在芝麻開花節節高, 不知不覺間,京東方A和TCL科技面闆雙兄弟崛起了<京東方A vs TCL科技, 液晶面闆的世界你懂不懂>, 鐘愛的中遠海控又起來了, 小編又掙了杯咖啡錢, 其他包括看好卻一直跌跌不休的美的集團終于揚眉了, 芯片的長電科技也不錯, 不起眼的做玻璃的旗濱集團竟然也闆了<旗濱集團&恒力石化, 周期股的機會>, 當然磷肥闆塊這段時間漲多了開始退潮

感覺多少有點燥熱, 上午短線倉還是清了一部分

今兒寫一服裝類的, 耳熟能詳的兩隻票,海瀾之家和七匹狼, 偏男裝

言歸正傳

01

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認識海瀾之家和七匹狼

海瀾之家,坐标江蘇省江陰市, 2000年上市, 印象中與三七互娛在同一個城市

海瀾之家集團成立于1997年，是一家擁有多個品牌的服飾生活零售集團。公司旗下擁有男裝、女裝、童裝、職業裝及生活家居等品牌

海瀾之家(HLA): 海瀾之家是一個國際化一站式男裝零售品牌，于2002年創立，為公司旗下主要品牌，緻力于為20-45歲的男性提供時尚的設計、優質的産品以及舒适的購物體驗, 産品劃分為商務、時尚、休閑三個系列，主要包括T恤、襯衫、褲子、西裝、茄克衫等類别

聖凱諾(SANCANAL): 聖凱諾創立于上世紀90年代，定位于職業裝團體定制, 産品涵蓋了男女式西服、西褲、馬甲、裙子、襯衫、茄克、大衣、風衣等全品類服飾

海瀾優選(HEILAN HOME):海瀾優選是公司旗下的全新生活方式類家居品牌，專注國民優質生活精選的一站式家居産品集合店，為消費者提供涵蓋辦公用品、化妝用品、餐桌用品、廚房用品、床上用品、護理用品、旅行用品、生活用品、服裝類、運動類、食品類和家具用品十二大優選商品系列産品

其他還有OVV, 黑鲸(HLA JEANS), 男生女生(HEY LADS), 英氏(YeeHoO), HEAD（海德）等子品牌

公司主要經營模式為連鎖經營模式，除公司旗下職業裝團購定制品牌聖凱諾采用傳統的自主生産經營模式外，其餘品牌均采用連鎖經營模式

2021年4月，海瀾之家集團入選由中國品牌建設促進會頒發的“2021中國紡織服裝品牌競争力優勢企業”、榮獲微博“品牌V力榜”服飾類獎；5月，榮獲中國服裝行業協會頒發的“2021年度服裝行業技術創新示範企業”、“2021年中國服裝行業科技進步獎”；7月，财富中文網發布2021年《财富》中國500強排行榜，海瀾之家集團已連續7年上榜; 2021年9月入選由品牌聯盟發布的“2021中國品牌500強”；12月，海瀾之家榮獲服飾類品質大獎金麥獎

七匹狼, 坐标福建省晉江市, 2004年上市

作為中國男裝品牌的領先企業之一，公司主要從事“七匹狼”品牌男裝及針紡類産品的設計、生産和銷售，緻力于滿足男士在不同場景下的穿着需求。主要産品包括襯衫、西服、褲裝、茄克衫、針織衫以及男士内衣、内褲、襪子及其它針紡産品等

除了主标“七匹狼”産品以外，公司還經營國際輕奢品牌“Karl Lagerfeld”。

營收渠道方面, 線上銷售4成, 線下銷售6成

公司“七匹狼”茄克衫榮列2020年度同類産品市場綜合占有率第一位并榮列21年（2000-2020）同類産品市場綜合占有率第一位，上榜“2021中國紡織服裝品牌競争力優勢企業”、榮獲“2021年度數字化創新典範獎”等榮譽

海瀾之家财報數據

2021年營收202億, 過去5年營收複合增長率2%, 過去10年營收複合增長率31%, 10年漲了15倍的營收, 2021營收增長12%，2022Q1營收增長-5%

毛利率而言, 2021年以前中位數為40%, 2021年毛利率41%, 非常平穩的業績表現

2021年自由現金流25億,相比2020年的16億增加了8個億, 過去10年的自由現金流全部為正, 且中位數為17億, 掙錢是硬道理

2021年底金融資産138億, 金融負債32億, 不差錢

七匹狼财報數據

2021年營收35億, 過去5年營收複合增長率3%, 且10年前2012年的營收也是35億, 合着這10年一直非常穩定在這個水平, 2021年營收增長5.5%, 2022Q1營收增長也是-5%, 跟海瀾之家差不多

毛利率而言, 2021年以前中位數為44%, 2021年毛利率46%, 同樣比較穩定

2021年自由現金流3.3億,, 過去10年自由現金流全部為正, 且中位數為3個億, 現金流也比較穩定

2021年底金融資産24億, 金融負債19億, 長期股權投資5.4億, 資本結構中規中矩

有一點疑惑是, 資産負債表中短期借款從2020年底的9億增加到18億, 而在現金流量表中的籌資部分, 取得借款收到的現金竟然為0, 這對于财報來說不能不說是一個瑕疵

02

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海瀾之家和七匹狼估值

對于海瀾之家, 我們以2021年自由現金流為基數, 綜合過往的營收和自由現金流增長情況, 假設未來10年複合增長率為5%, 估值如下:

對于七匹狼, 我們以2021年自由現金流為基數, 綜合過往的營收和自由現金流增長情況, 假設未來10年複合增長率也為5%, 估值如下:

解讀:

海瀾之家和七匹狼, 兩家男裝品牌, 業務不複雜, 鑒于在同一行業, 還是有不少共性特點的, 比如最近5年營收處于橫着走的狀态, 當然如果放大到10年, 還是海瀾之家增長勢頭更猛, 子品牌和業務範圍更廣, 發展到今天海瀾之家幾乎是七匹狼營收的6倍

話說男裝的毛利率還是相當可以的呢, 2021年七匹狼的46%和海瀾之家的41%, 很有可能海瀾之家業務範圍較廣, 比如像海藍優選之類的業務多少拉低了海瀾之家的總體毛利率, 否則不應該次于七匹狼

從估值的角度, 基于2021年的自由現金流, 在基于未來10年5%的營收增長預期下, 估值分别為海瀾之家10.8元, 七匹狼7.6元

寫這兩個票的原因之一是有人評論老美要對中國的部分紡織業産品加征的關稅取消了, 有利于紡織業的出口, 但小編看了一下兩家的财報, 出口業務這塊, 七匹狼幾乎忽略不計, 海瀾之家8千萬的出口, 營收占比都不到0.5%, 也談不上呢

無論如何, 小編作為男性, 對兩家響當當的男裝品牌還是充滿敬意的, 海瀾之家vs七匹狼, 誰更有男人味, 個人更偏向海瀾之家一些

其實做對比, 雅戈爾跟海瀾之家規模更相似一些, 但雅戈爾更是一家神奇的公司, 甚至投資業務都與服裝的主營業務不相上下了, 一番比較下來, 還是選擇了服裝品牌更純的七匹狼了,

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孔東亮, CPA

2022/06/15

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