（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察報 記者 洪宇涵 10月19日，杭州市公安局餘杭分局的數張封條被貼在彙金國際大廈1幢8樓幾間辦公室門口，辦公室大門緊閉，裡面空無一人，此處此前是萬家樂（000533.SZ）子公司浙江翰晟的辦公場所。根據資料顯示，浙江翰晟是萬家樂控股60%的子公司。目前，萬家樂營收90%以上都是靠這家子公司的大宗商品貿易業務。

10月22日晚間，萬家樂發布公告稱其子公司浙江翰晟被查封，無法展開正常經營活動，恢複經營時間也未能确定，目前公司與董事長陳環（也是浙江翰晟董事長）無法取得聯系。10月29日，萬家樂再度發布公告稱，因涉2億元金融産品逾期，上市公司或承擔代償責任，十五名認購該産品的投資者向上市公司投訴并帶來律師進行交涉。

該産品所對應的底層資産是浙江翰晟與舟山翰晟以及國商投于2017年8月簽訂的共計四份《購銷合同》，國商投持有以上四份《購銷合同》項下的應收賬款債權資産。

2016年以來，萬家樂連續實施控制權轉讓、廚衛電器業務剝離，寄希望于向金融服務業轉型實現業績增長。但投資者對此并不看好，今年以來，萬家樂股價持續下跌，市值較1月1日縮水超過70%。随着浙江翰晟被查封，三季度業績公告稱前三季度淨虧損2190.93萬元，萬家樂正面臨嚴峻的考驗。

廚電起家

萬家樂是廣東省佛山市順德區的一家民營企業，同處一市的還有中國家電巨頭美的集團。萬家樂的前身，是廣東省石油氣用具發展有限公司，由順德縣二輕工業總公司、省二輕廳供銷公司、澳門南粵集團有限公司、香港新華發展有限公司四方組建而成。憑借引進日本先進的技術，萬家樂的燃氣熱水器在上世紀九十年代初銷量就牢牢占據全國第一。1994年，萬家樂成功在在深交所上市。

但在2016年11月，萬家樂将曾經主營的廚電業務剝離出去。2016年3月，萬家樂前控股股東西藏彙順投資有限公司以15.5億元的總價将萬家樂17.37%的股份轉讓給蕙富博衍，蕙富博衍進入萬家樂并成為第一大股東。

新控股方進駐萬家樂後，先是在2016年11月将30多年的廚衛電器業務剝離，作價7.45億元。新控股股東将全資子公司燃氣具公司100%股權分别轉讓給原大股東彙順投資和張逸誠，兩方占股比例分别為40%及60%。

根據當時萬家樂發布的公告顯示，公司出售廚衛電器業務主要有五個原因，研發等投入不足，産品競争力降低，銷售收入提升依賴市場投入，盈利能力下降；渠道老化，電商布局遲緩，渠道轉型能否實現具有重大不确定性；進一步發展廚衛電器業務，初步估算需投入超過5億元，财務和經營風險較高；公司資産負債率高，償債壓力大，出售資産回籠資金、緩解财務壓力。

剝離後的萬家樂燃氣具更專注于廚衛産業，專注于制造銷售燃氣熱水器、壁挂爐、電熱水器以及竈具、吸油煙機、消毒櫃等廚衛電器，聚焦實業發展穩健，大家日常所熟知的廚衛品牌萬家樂及熱水器、吸油煙機、竈具、壁挂爐等萬家樂産品均來自于廣東萬家樂燃氣具有限公司。

2014年、2015年和2016年1-8月，廚衛電器闆塊為上市公司貢獻的營收均超過公司整體營收的60%；同期貢獻的歸母淨利潤分别為1.2億元、7869萬元和-1931萬元。

在此後兩年裡，廚電行業邁入高利潤率行業的隊伍，上市公司老闆電器（002508）淨利潤率接近20%，華帝股份淨利潤率接近8%。但這一切已經與上市公司萬家樂無關了。

10月23日下午，廣東萬家樂燃氣具有限公司發布聲明稱，上市公司萬家樂的相關公告内容與萬家樂燃氣具無關，公司一切生産經營正常。

聲明指出，2016年11月，廣東萬家樂燃氣具有限公司從上市公司廣東萬家樂股份有限公司重組剝離後，廣東萬家樂股份有限公司僅保留原有“萬家樂”企業商号及上市公司簡稱，與萬家樂燃氣具不存在任何從屬和控股關系，其經營、管理、主營業務和産品均與萬家樂燃氣具亦無任何關聯。

同時，廣東萬家樂燃氣具有限公司與浙江翰晟攜創實業有限公司、廣東萬家樂股份有限公司董事長陳環均無任何關系，後者的一切動作及消息均與萬家樂燃氣具無關。

主業衰退

在廚衛電器業務剝離後，萬家樂股份的主營業務已變為大宗商品貿易和供應鍊管理業務和輸配電設備業務等。保留原有的輸配電設備主營業務之餘，萬家樂通過收購浙江翰晟，在2017年開拓了供應鍊管理和金融服務兩個新業務。

2017年1月，萬家樂與浙江翰晟及其全體股東簽訂了《廣東萬家樂股份有限公司與浙江翰晟及其全體股東之投資框架協議》。萬家樂以自有資金不超過3.04億元收購标的公司的50%股權，并拟使用自有資金不超過1.52億元認繳标的公司新增的1250萬元注冊資本。收購股權和增資标的公司完成後萬家樂将持有标的公司60%的股權，剩餘40%股份仍然由陳環持有。浙江翰晟成為萬家樂子公司。

根據工商資料顯示，浙江翰晟成立于2015年2月，注冊資金6250萬元，是一家從事大宗商品貿易和供應鍊管理服務相結合的企業，主營石化、金屬等大宗商品貿易和圍繞大宗商品貿易項下的供應鍊管理服務。

萬家樂2017年年報顯示，大宗貿易及供應鍊服務系列産品營收占比約為83.3%，已成為公司的主要收入來源。年報同時顯示，大宗貿易及供應鍊服務業務當年的毛利率僅有0.4%。2018年上半年，萬家樂在大宗貿易及供應鍊服務方面的營業收入占比進一步提升，比例已經超過90%，而輸配電設備制造比例僅為8%。

但萬家樂的盈利能力仍沒有進一步改善。2018年上半年，萬家樂實現營業收入70.58億元，同比增長220.4%，扣非後歸屬于母公司的淨利潤為754.82萬元，同比減少39.82%。大宗貿易及供應鍊服務業務的毛利率下降到0.24%。

10月30日，萬家樂發布三季度業績公告稱，前三季度淨虧損2190.93萬元，上年同期盈利2398.09萬元。

待解局

據萬家樂公告，10月19日，其控股子公司浙江翰晟接到杭州市公安局餘杭分局下發的《查封決定書》，當中提及，杭州公安局餘杭分局在偵查草根網絡法人金忠栲等人涉嫌非法吸收公衆存款案件中發現，浙江翰晟持有的部分财物、文件可以用于證明犯罪嫌疑人有罪或無罪。

成立于2015年2月11日的浙江翰晟，最初是由草根控股有限公司100%持有，在同年5月12日，草根控股退出對浙江翰晟的投資，其中90%股權轉讓給陳環，10%轉讓給林國平。

與此同時，草根控股有限公司多次變更法人與企業名稱。2015年3月，陳環取代金忠栲法人代表兼執行董事兼總經理職位，而後于2016年12月退出。金忠栲再度入主公司，期間将公司名稱從草根控股有限公司變更為布諾控股有限公司，再從布諾控股改為現在的浙江衆核萬維控股有限公司。

而現名為草根控股的公司注冊于2009年7月，在2017年2月未更名之前叫做杭州拓遠實業有限公司。根據公開信息顯示，陳環曾為浙江拓遠律師事務所合作人、草根控股有限公司法務總監以及草根投資網的首席律師，當時浙江拓遠律師事務所成員包括金忠栲。

記者聯系了萬家樂證券部，一位工作人員回複稱：“公司在接到通知的當天就立即召開了緊急會議商讨相關對策，成立了專項處理工作小組，并緊急趕赴杭州了解情況。後續情況将以公告的形式告知。”

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