基金定投幾乎人人都可以做，但許多人并不知道，有兩大規律很重要：一是定投一定要擇勢，二是定投并非越長期越好。這個觀點可能與通常關于定投的原則不太一樣，讓我們一起來看看其中的原因。

Part1、認清需求和目标

做任何事情都忌盲目随大流。有位姓張的阿姨被定投講座宣傳得動了心，說要做定投。我問她是做給自己還是做給家人？做養老還是做子女教育？張阿姨很困惑地反問：這有區别嗎？當然有區别，而且區别很大。

基金定投不是萬金油，總體來說，适合的人主要有4種：

一是“月光族”，基金定投具有強制儲蓄、控制生活成本的效果且門檻較低；

二是厭惡風險、沒時間打理、缺乏專業理财能力的投資者，基金定投讓其忽略市場波動情況；

三是有固定收入的人，收入來源決定了定投是一種良好的方式；

四是有子女教育、退休養老等長期投資目标的投資者，基金定投可以結合長期配置來做。

張阿姨已經60多歲了，給自己做定投顯然不合适；如果做給家人，固定收入來源又成問題。

以上4種類型的基金定投，對主動性投資的要求越來越高，尤其對第四種類型的人來說，懶是種可怕的事情——那麼重要的目标，那麼長期的投資，你能放心做個懶人嗎？

在做定投前，一定要理清需求和目标。如果主要目的為了強制儲蓄，對投資收益不關注，又實在沒有精力，那麼懶一些不打緊；但為了子女教育、退休養老等長期目标，就有必要制訂投資計劃，多種途徑增加投資的主動性。

Part2、要擇勢，也要擇時

在定投的目标期限内如果你判斷将是長熊區間，那麼不要進入。即使目标期限處于長期上行通道中，但你準備進入時發現已處于異常(高)區間，那麼也不宜盲目進入。

長期熊市不相信傳奇

研究者通過對日經225指數進行定投模拟，表明長期熊市期間不可入市。然而我們可能聽過一個關于台灣基民張夢翔的傳奇故事，恰恰發生在我們模拟定投的區間内。下面是某媒體的相關報道。

台灣投資者張夢翔，首次進入日本市場是1996年8月，當時日經225指數為21000點，38個月後，指數為18000多點，下跌了14%。但張堅持每月買入3000元指數基金，一直堅持了38個月，然後将所有定投份額賣出。38個月内，他共投資114000元，出場時資金總額為216600元，獲利102600元，投資收益率90%。

1999年10月以後，張将全部所得216600元資金，再按每月3100元的标準繼續定投……在這70個月裡，日經指數從18000多點，回到13000多點，指數下跌-28%。但張投資本金217000元，到出場時資金總額為434000元，獲利217000元，投資收益率100%！

換言之，張夢翔從1996年8月開始定投日本股市，108個月的時間裡，從進場時21000點附近到最後一段時間13000多點，大盤下跌了大約38%，但是他通過科學的定投方法，實際僅投資了114000元，最後收獲434000元，總收益率高達380%，年化收益率約16%。

張夢翔的定投情況如圖1所示，其中A點為第一次進入點，B點為第一次贖回點和第二次進入點，C點為第二次贖回點。經過模拟定投我們發現，故事中描述的贖回金額都是錯誤的。其第一輪定投的贖回金額應該為118650元，簡單收益率4.08%，年化收益率僅為1.27%；第二輪定投的贖回金額應該為235268元，簡單收益率8.42%，年化收益率僅為1.40%。

不過話說回來，僅僅這樣的收益率也足以成為傳奇了，因為畢竟取得了正收益。圖2模拟了1996年8月~2012年2月定投日經225指數的情況，可以發現在長期熊市中取得正收益的機會實在難得。

圖1、張夢翔定投日經225指數示意圖

圖2、1996年8月~2012年2月模拟定投日經225指數收益情況

異常高點區域也宜謹慎

入場不擇時是相對的。何為異常高點區域？在長期股市走勢圖中，畫一條與長期趨勢線平行的連接曆史高點區域的直線(如圖3中的上線)，其上的部分即為異常高點區域，如紅色區域所示，在這些區域定投須謹慎。與此相對，綠色區域則是良好的入場時點。

圖3、上證綜指價值中樞線與定投時點示意圖

在談到定投不擇時時經常有人舉例說，上證綜指從6124點跌到1664點，再反彈到3000點就已經有收益，暴漲暴跌都不怕。事實如何？我們以6124點所在的2007年10月開始模拟定投(取每月16日數據，如逢非交易日，則後推至最近的交易日)，結果直至2009年7月股市達到3183點時才第一次實現正收益，21個月的簡單總收益率為13.19%。此後又迅速脫離了正收益區。

Part3、贖回時機的選擇

贖回常常被忽略，但卻是定投中最關鍵的部分。買得好不如賣得好，定投的過程也是風險累積的過程，長年累月持續定投，為的就是贖回時實現理想的收益。長期趨勢和個基的基本面如果沒有根本變化，不妨按計劃贖回基金。但在定投這個長期過程中，大的意外也難免發生，需要根據情況進行調整。需要說明的是，沒有最合适的贖回時機，隻有适合贖回的時候，正如一次性投資不可能準确抛在頂部一樣。

基本趨勢未變時的贖回

下面有兩種方法可供參考。

1、趨勢線贖回法。

如圖4所示，在長期趨勢未發生重大轉折之前，趨勢線(标圓點直線)以上部分均是贖回時機，尤其是标三角的線上面的區域，堪稱最佳贖回時機。我們重新來定義牛熊市：如果把趨勢線以上的區域稱為牛市，把以下的部分稱為熊市，我們發現，一個牛市為2~3年，一個熊市為4~5年。這樣一來，一個牛熊周期就需要6~8年，意味着如果在牛市入場，要找到一個理想的贖回區間，通常至少需要5年。這是我們對沒有明确計劃的投資者設定的最低預期年限，而像子女教育、退休養老這類有明确計劃的定投，在計劃到期前5年就應該開始注意贖回時機，或者轉換為風險較低的債券型基金。

2、目标收益率贖回法。

目标收益率沒有一定之規，可依據情況自主設定，但不宜過高或過低。根據我們對上證綜指的模拟定投，任意定投5年的簡單年化收益率為5.78%，這是以不擇基、不擇時作假設情況下的數據。加上擇基和擇勢因素并适度放寬空間，以股票型投資者為例，可把目标收益率定為15%~20%(簡單年化)，但也不宜超過30%。

發生重大意外時的贖回

這裡指的一是市場趨勢出現重大轉折，二是定投的基金出現了足以影響其長期收益的重大事件。

1、市場趨勢出現轉折。

對長期趨勢進行預測很難，它建立在一定的假設之上，當一些重要假設改變之後，長期趨勢就可能出現轉折，定投計劃也需要随之改變。例如，原本計劃投資10年，扣款7年後市場起步進入一個牛市階段，但基本面突變，預示行情将走空，這時最好先獲利了結。注意，我們一直強調的長期是相對于定投計劃而言的。

2、個基的基本面改變。

當基金公司或基金發生足以影響業績的變化時，如核心管理層大變動、大規模擴募、該基金的明星基金經理離任等，投資者應考慮在相應高點贖回或做基金轉換。

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