長江商報記者 徐佳 實習生 鄭怡

國内時尚女裝“broadcast:播”母公司日播時尚（603196.SH）大肆擴張店面但銷售表現未達預期。

長江商報記者注意到，由王衛東和曲江亭夫婦創立的日播時尚近年來将經營重心放在門店擴張方面，根據公司已披露數據粗略計算，日播時尚近三年内新增直營門店數達203家，平均每5天左右新增一家直營店。

不過，随着門店擴張速度加快，銷售費用上升成為拖累公司業績的重要因素。2018年前三季度，日播時尚銷售費用率高達39%，超過同期A股8家女裝上市公司銷售費用率35.46%的平均值。

以公司業績預告粗略計算，日播時尚2018年營業收入約為11.5億，淨利潤最高将達到3863萬元，扣非淨利潤最高為1864萬，同比降75%。這也意味着日播時尚近五年來業績最高跌幅将達到66%，2018年全年業績隻有五年前的三分之一左右。

對此，日播時尚方面向長江商報記者表示，2019年，公司将放緩開店速度，控制費用支出，随着公司戰略的調整及新開直營店和新推出品牌效益的逐步提升，公司業績将會相應得到改善。

淨利僅為五年前1/3

上周，日播時尚披露年度業績預告。公司預計2018年度歸屬于上市公司股東的淨利潤預計減少4150萬元到5400萬元，同比減少50%到65%。報告期歸屬于上市公司股東的淨利潤受非經常性損益影響金額1360萬元左右，扣除非經常性損益事項後，歸屬于上市公司股東的淨利潤預計減少4500萬元到5600萬元，同比減少60%到75%。

與此同時，公司表示全年新開直營店117家,整體營業收入同比增長約6%，其中核心品牌“broadcast 播”營業收入增長約7%，收入保持穩定态勢。

不過，對于業績大幅下滑，日播時尚也解釋稱主要有四點原因。其一，因新開店鋪上再培養期，銷售費用同比增長22.5%。再者，因為公司加大服裝及面料相關的研發投入，對公司品控中心及研發中心進行了功能改造并購置了新設備，以及增加員工培訓及薪酬等支出。其次，公司于2018年向市場推出兩個新品牌，前期投入較大，産出效益則需要一定時間。此外，加上受2018年宏觀經濟環境的影響，服裝景氣度有所承壓，公司銷售終端市場的總體表現未達預期，同時庫存增加，相應計提了公司的存貨跌價準備。

長江商報記者注意到，日播時尚業績增長持續乏力。2013年至2017年，日播時尚分别實現營業收入9.29億、9.11億、8.98億、9.49億、10.73億，淨利潤分别為1.12億、8247.34萬、7511.9萬、7562.46萬、8363.57萬，扣非後淨利潤分别為1.09億、7888.4萬、7177.74萬、7391.97萬、7464.11萬。

以公司業績預告粗略計算，日播時尚2018年營業收入約為11.5億，淨利潤最高将達到3863萬元。這也意味着日播時尚近五年來業績最高跌幅将達到66%，2018年全年業績隻有五年前的三分之一左右。

三年開店203家銷售費用增逾兩成

大肆擴張店面但銷售表現不及預期，是日播時尚增收不增利的主要原因。

資料顯示，2002年王衛東和曲江亭夫婦二人成立上市公司前身上海日播服飾，2017年5月31日公司在上交所挂牌。日播時尚旗下三大品牌中，“broadcast:播”最為知名，也是公司業績最主要的來源。

根據日播時尚介紹，2016年公司淨增加直營門店18家，聯營門店82家，同時淨減少經銷門店141家。2017年公司淨增加直營門店68家，聯營門店24家，經銷門店11家，截至2017年12月31日，公司擁有店鋪總數為989家，其中直營店247家，聯營店106家，經銷店636家。2018年公司新開直營店鋪合計117家。

盡管公司尚未披露2018年年報，除開直營門店關店數量，日播時尚近三年内新增直營門店數量将達到203家，平均每5天左右新增一家直營店。

2016至2018年前三季度，日播時尚銷售費用分别為3.07億、3.49億、3.1億，同比增6.5%、13.6%、23%，超過同期營收及淨利潤增速。對應銷售費用率分别為32.3%、32.5%、39%。

長江商報記者粗略計算，截至去年三季度末，A股8家女裝上市公司銷售費用率均值在35.46%左右，日播時尚同期銷售費用率高于可比行業均值。

對此，日播時尚方面向長江商報記者坦言，推出新品牌需要經過市場與消費者認知的過程，前期市場推廣投入、商品研發投入、渠道開發投入等相對較大，而産出效益卻需要一定時間。

另一方面，由于銷售效益不及預期，公司庫存商品積壓增多。2016年至2018年前三季度各報告期末，公司存貨餘額分别為2.18億、2.78億、3.6億，占期末公司流動資産的比例分别為48.3%、33.8%、43.7%。

由于商品庫齡增長，減值加速，去年前三季度公司資産減值損失達4762.75萬元，同比大增67.33%。

受上述兩大因素影響，去年三季度日播時尚經營性現金流量淨額由正轉負，為淨流出1.04億元。

日播時尚方面回複長江商報記者稱，雖然去年現金淨流出較大，但目前公司現金流仍比較充足。2018年公司實現委托理财收益765萬元，比上年同期增加117萬元。

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