原創 MoneyKing

在開始今天的文章前，我想先問大家一個問題。

為什麼光伏是市場低點以來反彈最猛的行業之一。

自2022年4月末的低點以來，中證光伏産業指數的最大漲幅已經超過了60%。

有人說，光伏發電是最有前途的能源方式，所以它會漲。

這個說法是正确的，但也是片面的。

一

7月1日收盤後，通威股份發布了半年度業績預報，2022年上半年，通威股份歸屬于上市公司股東的淨利潤預計120億元-125億元，同比增長300%以上。

淨利潤大幅增長的背後是矽料持續的高價格。

根據Solarzoom的數據，目前國産多晶矽料的價格已經超過40美元/千克，接近曆史最高價。

矽料是光伏産業鍊的上遊，對于組件商來說，矽料是企業的生産成本。

一般來說，行業上遊的成本越高，行業下遊公司的利潤空間就越被壓縮，行業股價的表現就會受到壓制。

中證光伏産業指數的成分股中，超過35%的權重來自于組件生産企業，行業指數的表現理應受到上遊矽料價格的影響。

但結局是，在成本壓力較大的情況下，中證光伏産業指數依然連續上漲。

對于這種反常的情況，我覺得最大的原因是行業下遊需求的持續超預期。

根據2022年全國招投标項目公開信息，今年1-6月，國内光伏電站累計招标93.2GW，相較于2021年（47.4GW）提高97%，但是今年1季度，國内集中式電站僅裝機4.34GW，2季度裝機規模與1季度持平會微增。

下半年，市場對于光伏組件的需求會非常大。

所以，光伏行業是一個典型的買方市場，是一個由需求端推動業績增厚的行業。

簡單來說，因為光伏行業下遊的需求增長能夠快于上遊成本的增長。

雖然成本高了，但産業鍊中每一個環節的依然有錢賺，以量補價，行業的整體利潤依然在不斷提高。

相比供給拉動的周期行業，供需較為平衡的價值行業，需求推動行業成長的動力來源于産業鍊外部，可以有效避免行業内上下遊公司的内卷。

某一環節的漲價也可以有效地通過産業鍊傳導至終端用戶。

所以，這種行業的爆發力往往更強，長期持續性也将更強。

這就是光伏、新能源車等高需求行業能在此輪反彈中能脫穎而出的原因。

二

與光伏發電類似，風電也是一個非常好的清潔能源。

但是在這波反彈中，風電的表現略遜一籌。

相比于光伏發電，風電的問題有兩個。

第一是競争格局。

截至2022年6月底，風電行業市值最高的一家上市公司為明陽智能，市值僅有700億，行業内公司的競争非常激烈。

作為對比，光伏行業市值最高的公司為隆基綠能，市值接近5000億元，行業内的競争格局比較明晰。

所以，風電行業仍然處于搶奪市場份額的蠻荒階段，相比光伏會更加内卷。

第二是技術叠代。

光伏行業的技術叠代非常快。

以電池片技術為例，光伏電池片的技術經過了BSF-PERC-HJT(TopCon)的叠代，發電效率越來越高。

對于光伏行業下遊的光伏電站來說，發電效率的提高會成倍增加光伏電站的利潤率水平。

新能源發電的一個特點是，發電設備為一次性固定資産投資，設備平均使用年限可達30年。

1%發電效率的提高，乘以30年的時間基數，就會為企業帶來可觀的利潤增加。

光伏的優越性也讓一些風電公司倒戈。

2021年5月，明陽智能發布公告，拟出資建造年産5GW光伏高效電池和5GW光伏高效組件項目，項目總出資金額估計為30億元。

2021年11月，明陽智能參與光伏設備生産商邁為股份的定向增發，獲配1億元。

為什麼風電行業一哥會花大錢布局自己并不擅長的光伏發電？

抛棄長項，轉投自己并不擅長的領域。我隻能理解為，光伏發電的性價比确實優于風力發電。

風電大牛股轉投光伏，就是最好的背書。

三

對于行業β收益很高的光伏行業，選擇被動基金是一個更好的選擇。

兩個多月的時間内，行業指數漲超60%，發掘個股α收益的性價比其實并不高。

而且，如果真的選到了一隻漲幅遠超行業的個股，也很有可能拿不住。

博時中證光伏産業指數基金（A類份額：015993，C類份額：015994）正在火熱發售中。

這是一隻跟蹤中證光伏産業指數的被動基金。

基金持倉基本涵蓋了光伏行業全産業鍊。

從上遊的矽料，到中遊的組件、再到近期光伏行業漲幅最好的細分領域逆變器。

減少擇股的不确定性，分享行業整體的投資機會，這就是投資光伏性價比最高的方式。

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