投影儀行業的主要品牌包括極米、堅果、小米、愛普生、日電、索尼、明基等。愛普生、日電、索尼這類日系企業憑借在3LCD領域的技術優勢，在國内投影儀行業發展早期具有較高的市占率。極米、堅果、小米定位家用投影儀領域，針對家用場景下的消費者痛點，不斷進行産品創新，成為投影儀行業的新生力量，從供給端創造了能夠滿足消費者需求的家用投影儀産品，拉動家用投影儀市場在國内快速發展。憑借獨特的智能化功能以及對家用投影儀産品的不斷創新，國内投影儀品牌市占率快速提升。近年來海外投影儀品牌份額不斷下降，極米、堅果、小米等國内家用投影儀新生代勢力份額快速提升。根據最新電商數據，愛普生、日電、索尼等投影儀廠商的産品雖然硬件參數高，但是體積大、價格高，在家用場景下的使用體驗和性價比落後于國内家用投影儀廠商生産出的産品。我們預計，随着國内家用投影儀品牌在産品端的不斷疊代，國内投影儀品牌的份額将進一步擠壓吞噬外資品牌全球份額。

家用投影儀在國内外市場發展空間巨大。在消費升級背景下，顯示屏大屏化趨勢明顯。在大屏領域，家用投影儀相比傳統液晶顯示技術具有明顯的性價比優勢。随着家用投影儀亮度、分辨率不斷提升，娛樂功能更加多樣化，其在大屏領域帶給消費者的體驗也持續改善，在家庭娛樂場景中占據的時間不斷提升。參考組合音箱、遊戲機等家庭場景中具有娛樂屬性且能占據用戶較長時間的可選消費品，我們預計家用投影儀2030年普及率提升至22%，測算2030年國内家用投影儀可實現市場規模近3000萬台。全球規模将達到8700萬台，市場規模将達到500億美金。

傳統顯示技術難以短時間内将75英寸以上的大屏價格降至家用投影儀的水平，而消費者對大屏的需求不斷提升，疊加家用投影儀産品在使用體驗上不斷改善，家用投影儀在家庭娛樂場景中占據的時間将不斷提升。2020年家用投影儀在國内家庭的普及率約為2%，在95後和00後成為新家庭主力軍後，口碑效應引導下，家用投影儀在國内的普及率仍有較大的提升空間。此外，海外市場處于起步階段，在軟硬件條件逐漸成熟的情況下，海外市場可能複制國内過去幾年的發展路徑，實現快速增長。

電視大屏化趨勢明顯，家用投影儀在大屏市場具有較強的性價比。2020年我國電視平均尺寸為51.7英寸，2017至2020年累計增長3.9英寸，平均每年約增長1英寸。在大屏領域，家用投影儀目前相比電視性價比更高。當前階段電視能夠普及的最大尺寸為55-75英寸，75英寸以上液晶電視價格多數在10000 元以上，較75英寸以下電視提升較為明顯。投影儀的最大投影尺寸一般均在90 英寸以上，能給觀衆帶來更強的臨場感和視覺滿足感，産品均價為3000元左右，投影幕布均價為300元，較75英寸以上電視有較強的價格優勢。

預計2030年國内家用投影儀行業銷量可達近3000萬台，家用投影儀在家庭娛樂場景中能夠占據較長時間，且在亮度、分辨率、智能性、娛樂功能多樣化方面不 斷升級，産品性價比不斷提升，我們認為家用投影儀的普及率有望進一步提升。假 設家用投影儀 2030年普及率提升至22%，我們測算市場規模可達近3000萬台。

以極米、小米、堅果為代表的國内廠商通過産品創新推動家用投影儀市場快速擴容；而傳統商用投影愛普生、日電、索尼等日系企業憑借在3LCD領域的技術優勢，主要在商用領域占主要市場，在國内投影儀行業發展早期具有較高的市占率。極米、堅果、小米針對家用場景下的消費者痛點，不斷進行産品創新，成為投影儀行業的新生代力量，拉動家用投影儀市場在國内快速發展。極米在高端産品領域具有一定的技術領先優勢，新款機型通常領先競争對手上市，使用體驗在業内處于領先地位，2018年以來市占率穩居行業第一。家用投影儀受供給端的推動，需求不斷增長。以Epson（愛普生）、Sony（索尼）為代表的傳統投影儀廠商，産品主要應用在商用領域，産品尺寸較大，在使用時需要固定擺放位。極米、堅果、小米等國内投影儀廠商通過産品創新，推出智能家用投影儀産品，本身體積小而輕，方便移動和安裝，使用場景更加靈活，可以滿足消費者多場景應用的需求。

國内家用投影儀使用場景主要為客廳及卧室，其中卧室場景的比例相對更高。部分主流的家用投影儀機型在天貓旗艦店的帶圖評論數據情況，發現家用投影儀在客廳的使用占比約為46%，在卧室的使用占比約為53%，在辦公室的使用占比約為1%。因為亮度原因，家用投影儀白天在客廳中的使用體驗欠佳。與電視不同（根據中國廣電數據，2018年國内77%的電視安裝在客廳中），家用投影儀當前的主要使用場景仍然為卧室，客廳次之。不難發現，高端投影儀機型在客廳的使用占比較中低端機型更高，以極米H3s為例，其在客廳的使用占比達54%。我們判斷原因是，高端投影儀亮度、分辨率較高，在白天的觀看效果優于中低端投影儀，更适合客廳場景。展望未來，我們認為家用投影儀的亮度、分辨率仍将不斷提升，客廳、卧室的安裝比例有望向電視趨近。

家用投影儀在軟硬件端均已經具備大規模出海的潛力。國内市場近年來湧現出的智能家用投影儀産品具有較好的使用體驗，能夠較好地滿足海外消費者觀影、觀賽的需求。在流媒體内容方面，家用投影儀已經取得一定的進展。單片機在海外的快速發展為DLP投影儀在海外滲透奠定了一定的用戶基礎。家用投影儀在海外發展時間較短，消費者對于品類的認知度較低，更傾向于購買單價較低的産品進行嘗試。低端産品銷量的快速提升有望提升消費者對于家用投影儀品類的認知度，更高亮度、更高清晰度的DLP産品也有望逐步被消費者接受。DLP投影儀在海外處于早期起步階段，行業機遇廣闊，率先在海外市場成功布 局的商家有望在未來的行業角逐中獲得先發優勢，塑造出較強的品牌力。

不足之處，智能投影儀質量和技術本身使其暫時無法替代電視，這主要是由于産品在使用質量和成像 效果等使用感受方面仍存在問題。部分投影産品存在熱失焦的問題，在觀看一段時間後會 出現程度不等的不清晰和失焦等現象。此外，亮度和分辨率也與液晶電視存在差距。

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