文 | 趙二把刀

自2015年國産動畫大電影《大聖歸來》取得9億 票房之後，動畫電影票房向好發展，尤其在2019年，動畫電影《哪吒之魔童降世》票房突破50億，迎來了國漫崛起的又一高光時刻。因而動畫電影成為了資本和平台關注的熱門領域。

和“國漫崛起”幾乎同步，“潮玩”市場的規模在過去10年中迅猛增長。據第三方數據機構報告，中國潮玩市場規模2015年-2019年複合年增長率達34.6%，根據這一态勢，預計在2025年左右，國内潮玩市場的規模将達到千億——在這股風潮中，以“盲盒”乘風而起的泡泡瑪特，在2020年12月成功赴港上市，成為“潮玩”第一股。

但是在上市之後，泡泡瑪特的股價表現差強人意，市值表現也是下降明顯。那麼，當所謂的潮玩第一股開始在動畫領域有所動作，這對其股價和市值會是利好消息嗎？

泡泡瑪特進入動畫制作領域終于落地。

9月中旬，武漢兩點十分文化傳播有限公司（以下簡稱“兩點十分”）完成了數億元B 輪融資，泡泡瑪特領投，中文在線、鷹角科技等公司參投。根據資料顯示，泡泡瑪特持股比例為10.2259%，成為兩點十分第三大股東。兩點十分是一家小有名氣的動畫制作公司，據介紹，其擁有《銀之守墓人》《我是江小白》《巨兵長城傳》等多個原創IP，還能制作強故事性、高質量的遊戲CG。

行業人士認為，在上市之後，泡泡瑪特對IP的運營也進入了更加精細化的階段，而為IP打造内容是其嘗試的一個重要方向。因此，投資一家具有規模化、工業化制作能力的動畫公司，是自然而然的選擇。泡泡瑪特投資部負責人也曾對媒體表示，“兩點十分是蓬勃發展并且有紮實業務能力的公司。兩點十分不光在接别人的内容制作，也有自己的IP内容，他們在理解IP（以及IP）制作方面達到了我們滿意的預期。”

這對兩點十分來說，肯定是一個利好消息。泡泡瑪特自帶新聞點的體質以及和潮玩IP的結合，對這家成長中的動畫制作公司來說，都是難得的機會；但對泡泡瑪特而言，潮玩IP内容化，是一個好方向嗎？

在剛剛結束的北京電影節動畫論壇上，泡泡瑪特聯合創始人司德就談到了動畫和潮玩之間的話題。

首先，他認為基于動畫IP衍生開發的手辦以及盲盒等并不是潮玩。司德介紹說，“動畫IP的角度做成類似的潮流玩具的形式，不管是大小、樣子還是玩法，其實還是一個IP衍生品，并不算是準确意義上的潮流玩具，當它依然是一個IP衍生品的時候，大家買它關注的首先是它是一個什麼IP，這個IP我認不認識、喜不喜歡，不管它的造型設計得多麼好看，哪怕價格再便宜，隻要這個IP是我沒看過的、不喜歡的，我去産生購買的可能性就非常小。”

其次，他還提出不是每個潮流IP都适合賦予内容和故事，但他們（泡泡瑪特）希望某一天能夠創造出一些富有深厚内容的動畫電影IP。

以上觀點結合投資兩點十分，可以看到，作為泡泡瑪特的聯合創始人，對于潮玩和動畫市場的認識是理性的，他認為兩者是可以結合的，但目前兩者仍然有很大的差異，想要相互補強還有很長的路要走。

相較于司德的謹慎态度，外界在評論泡泡瑪特投資兩點十分的時候則更加的樂觀。樂觀的緣由一方面是來自于國漫崛起契機下，動畫IP衍生市場的缺口很大；另外，相當多評論認為，泡泡瑪特在尋找下一個“Molly”的時候，需要動畫這類強心針。

總結來說，可分為兩個層面來解讀這件事：第一，對泡泡瑪特而言，外界認為它需要講述更好的商業故事；第二，國漫崛起，動畫IP需要更好的衍生開發、需要更好的商業化。那麼，泡泡瑪特投資入股兩點十分，能實現這兩個目的嗎？

在被瘋狂追捧數年之後，進入2021年的盲盒市場明顯降溫了！作為行業的領跑者泡泡瑪特一定是感同身受的，玩家們對廠商的套路越來越熟悉，逐漸從激情消費轉變為理性消費，導緻二手交易平台的盲盒價格回落。據媒體報道，很多原價59元的盲盒，在二手交易平台的挂牌價格甚至隻有19元——追漲不追跌的心态，從估值也傳導至盲盒市場，也使得不少用戶降低對新品的消費欲望。

與此同時，泡泡瑪特過度的消費“Molly”，嚴重的依賴單一IP。推出同款“變大”的盲盒玩具，并且以限量版進行銷售：據泡泡瑪特官方數據，今年8月中旬推出的Space Molly西瓜和太妃糖兩款大娃，僅在天貓一家平台，就有超過98萬人參與産品抽簽。這種銷售策略可以說相當成功，大娃的二手價格甚至被追捧到數萬元。

一方面，普通玩家對盲盒的熱情降低，另外一方面，核心玩家或者說炒家仍熱情不改，兩者的同時存在就反映在泡泡瑪特身上——财報數據以及市值不對等。

根據泡泡瑪特2021年中期财報，上半年泡泡瑪特實現營收、毛利、淨利潤17.73億元、11.17億元、4.35億元，同比漲幅分别為116.8%、109.4%以及144.1%。雖然财報主要數據表現不俗，但其市值仍然是跌跌不休，較最高時的千億相比，近乎腰斬。

财報數據向好，市值仍然下跌，至少表面，投資者不看好泡泡瑪特的未來。

其中，較重要的是營收成本的增長。在上市後，泡泡瑪特加大了線下銷售渠道的鋪設；其次，雖然手握數百個IP，但最賺錢的仍然隻有Molly、Dimoo以及新晉的SkullPanda——而老頂流Molly開始逐漸下滑，新頂流SkullPanda又燒錢，後期能否尋找到更多的頂流，需要打問号。

在這樣的背景下，作為上市公司的泡泡瑪特必須要用新故事來打動投資者，那麼，究竟什麼才是它市值的拯救者？

為了講好新故事，泡泡瑪特要做“追風者”。

漢服市場持續升溫，泡泡瑪特要讓它更熱。2020年，泡泡瑪特跟投了漢服國風品牌“十三餘”的億元A輪融資。有分析認為，若是把握住國風傳統元素，借“十三餘”為泡泡瑪特助力，或許會帶來新的用戶群體和增長點；此外，加入漢服也可以打造“文化 IP”的新模式。

美妝在行動。據了解，泡泡瑪特已經和Fresh、科顔氏、IPSA、絲芙蘭、歐萊雅小美盒、Make Up For Ever、Judydoll橘朵等品牌合作；還成立了安徽泡泡瑪特貿易有限公司和杭州泡泡瑪特貿易有限公司，經營範圍包含化妝品批發及零售。

更值得一提的是，因為北京環球影城開業引發的主題樂園熱，泡泡瑪特同樣也沒有錯過。

2021年3月，泡泡瑪特CEO王甯曾在分析師會議上表示，公司計劃逐步發展主題公園以及内容業務；8月，由泡泡瑪特全資控股的北京泡泡瑪特樂園管理有限公司成立，注冊資本1000萬元，經營範圍包含城市公園管理、遊樂園、演出場所經營等。

較之美妝品牌合作以及進軍漢服市場等，“主題樂園”似乎更多的是泡泡瑪特的“願景”而非眼前必須要做的事情——換個通俗的說法，讀娛君認為其就是借北京環球影城開業的熱度，做一輪宣發，看能否提升下股價。

從泡泡瑪特自身的定位以及公司戰略來看，主題樂園都絕非其主要方向：最初，面對外界詢問，公司CEO王甯是拒絕被貼上“迪士尼”标簽的，他認為泡泡瑪特有IP、有産品就好，并不需要内容；而當下提出發展線下主題樂園，可以被看作是為IP尋找落地的方向，也可以被看作是給市場講述一個從潮玩到主題樂園的閉環故事。

隻是，主題樂園的故事講起來容易落地難。除了樂園投資和建設的長期性之外，如何将IP和遊戲設計結合起來，更是相當之難——從全世界範圍來看，也僅有迪士尼和環球影城算是成功者，泡泡瑪特想成為其中之一，難度可想而知。

所以，泡泡瑪特的新故事中，動畫或許是最現實的那個選擇，也是更可能被壓中的那一個。

動畫是個需要實力和運氣，更需要耐心的領域。無論是和泡泡瑪特合作過的追光，還是光線傳媒旗下的彩條屋，都是在動畫領域摸爬滾打多年才有所收獲的。那麼，除了投資兩點十分之外，泡泡瑪特做好親自上陣做動畫的準備了嗎？還是僅僅又是一個講給投資者的商業故事？

小結：

在潮玩市場中，以盲盒成功起家的泡泡瑪特，在上市後的長短闆也越發被投資者熟悉。面對萎靡不振的股價和市值，泡泡瑪特頻頻從潮玩市場中走出來，和漢服國潮美妝動畫乃至主題樂園等諸多熱門領域“親密接觸”，也是希望尋找到新的增長點，提振股價和市值，那麼，泡泡瑪特的“IP ”故事會走得通嗎？且拭目以待。

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