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權益投資創4年新高後險資轉向調倉

今年以來，險資已經九次舉牌。據21世紀經濟報道記者統計，這九次舉牌投資金額約27億元。

近兩年，保險公司投資端收益與股市相關性越來越強。2018年，滬深300指數下跌25.3%；2019年，滬深300指數上漲36.1%。偏好藍籌大盤股的保險資金投資收益随着股市漲跌。

年報數據顯示，2019年，中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險、中國人保的總投資收益率分别為6.9%、5.2%、5.4%、4.9%、5.4%，同比分别增加3.2、2.0、0.8、0.3、0.5個百分點。

險資偏愛抄底藍籌股

從今年以來的險資舉牌動作分析，險資更偏愛于舉牌港股，在今年的九次舉牌行動中，有七次舉牌港股。

3月25日，中國農業銀行在港交所披露權益，中國人壽保險股份有限公司增持農業銀行3600萬股H股，每股作價2.9838港元，總金額約為1.07億港元。增持後最新持股數目約為21.87億股，最新持股比例為7.11%。

這是今年3月以來，保險資金第8次買入農業銀行股票，其他的保險資金投資人還包括：中國太平、太平人壽、太平資産、中國人壽保險（集團）公司。

同日，中國保險行業協會披露，中信保誠人壽舉牌光大控股H股。此外，中國人壽3月20日舉牌中廣核電力H股，太保壽險于3月23日舉牌錦江資本H股，一周之内，險資密集舉牌H股4次。

“舉牌這些公司是基于長期戰略配置考慮。公司制定了一系列的舉牌标準，包括成長性、價值、股息等，根據這些标準，篩選出符合長期持有特征的龍頭股票進行配置。”中國人壽投資管理中心負責人張滌在2019年報業績發布會上說。公司明确了“核心 衛星”的策略，即持續積累長期核心優質資産，構建高股息組合。同時，還要及時做好壓力測試、情景分析，以應對疫情的發展和變化。

與2015年部分激進型中小險企不同，現在舉牌的主力是大型保險公司。保險資金屬于長期限資金，與養老金、企業年金等類似，均屬于追求絕對收益的機構投資人，2019年增厚收益主要來自股票。

根據2019年報數據，五家上市險企總投資規模已超10.02萬億元，總投資收益達 5058.26 億元。不難發現，2019年雖然經濟面臨較大下行壓力，但五大險企的投資收益均有大幅提升。

其中，中國人壽3.73萬億元總資産中，投資資産達3.57萬億，較上一年度增長15.1%，位居國内壽險業首位；1690.43億元的總投資收益較上一年度大幅提升77%。中國平安投資收益增長最大，該公司保險資金投資組合3.21 萬億元，較年初增長 14.8%；1912.63億元的總投資收益較上一年度大增113.7%。

中國太保的股票及權益資産占比較少，該公司2019年管理總資産2.04萬億元，較上年末增長22.7%；其中投資資産為1.42萬億元，較上年末增長15.1%；投資收益598.76億元，同比增36.5%。

中國人保2019年資産管理規模1.7萬億，其中投資資産9782.12億元，同比增 9.24%。總投資收益 492 億 元，同比增16.96%。

新華保險2019年投資資産規模達8394.47億元，同比增20%；投資收益 364.44 億元，比去年同期增長15.1%。

上調權益類資産比例

在疫情影響下，調低固收類資産，上調權益類資産比例，是險企的應對之策。

新華保險首席執行官、總裁李全在2019年度業績發布會上直言，香港市場的金融類機構，包括銀行、保險機構非常有投資價值。即使現在市場有短期的波動風險，從長期來看，特别是在利率大幅下降甚至趨近于零的情況下，這類大型機構還是比較有抗風險能力的。一方面，是債券的替代品；另一方面，上市銀行、保險公司的分紅率至少在6%以上，有的達到7%、8%。在市場大幅波動的情況下，新華保險也在“克服恐懼”，逐步建立頭寸。

此前，全國社會保障基金理事會副理事長陳文輝表示，初步核算，2019年全國社保基金投資收益額超過3000億元，投資收益率約15.5%。截 至2019年末，全國社保基金資産總額2.6萬億元，累計投資收益額1.25萬億元，年均投資率8.15%。

“銀行的大盤股的估值到了近年來的底部，破發也好多年了，如果是長期限資金，現在是拿住的機會。”一位機構投資人士表示，特别是同一上市标的，港股的估值往往低于A股，存在一定程度的折價。

自去年以來，保險資金紛紛加大了在權益類市場的投資。根據2019年度财報，中國人壽2019年固定收益資産占比74.81%，較2018年末下調2.7 個 百 分 點 ；權 益 類 資 産 占 比16.95%，同比增加3.28個百分點。

中國人壽在2019年報中指出，近年來加大對長久期債券、高股息股票和非标資産等生息資産的配置力度。債權型金融産品則主要投向交通運輸、公共事業、能源等領域，融資主體以大型央企、國企為主。

中國太保在财報中披露，2019年固定收益類投資占比80.4%，較上年末下降2.7個百分點；權益類投資占比15.7%，較上年末上升3.2個百分點，其中核心權益比8.3%，較上年末上升2.7個百分點。

“考慮到固收市場仍面臨較大的信用風險，公司對于信用風險承擔仍保持謹慎的态度。”中國太保在财報中指出，低利率環境下積極做好固定收益類資産配置，積極配置長久期國債、高等級信用債，同時增加優質非公開市場融資工具的配置。

新華保險債權型金融資産投資占比為65.6%，與上年末持平。但也上調了股權型金融資産的占比2.1個百分點，至18.7%。新華保險指出，股票投資圍繞基本面發展穩定與業績穩步增長，并利用好港股市場這一價值窪地，不斷增加配置力度。通過寬基指數和行業基金進行波段操作，追求絕對收益目标。

此前，中國平安公司管理層在2019 年報發布會上表示，在債券領域，除傳統國債、鐵道債外，平安自去年開始考慮優先股、永續債等新産品。此外，股票領域集中投資低估值、高分紅、行業龍頭、盈利性的股票，去年股票分紅對NII貢獻約18%，是投資收益穩定性來源。在非标方面，繼續尋找新型不動産，包括公租房、基 建、康養、産業園、寫字樓、高端綜合體等長期資産，可以匹配保險資金負債。 （編輯：馬春園）

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