自2017年開始逐步推進經營變革轉型、重大資産重組以及對天津中環集團的收購，TCL旗下三大産業的格局逐漸清晰。

數據顯示，2021年TCL（集團）實現2523億元的營收，同比增長了65%，已達到世界500強的水平，171億元的淨利潤，增長幅度高達129%。

這樣的成績單無疑是亮眼的，背後卻是其橫跨半導體顯示領域、新能源光伏與半導體材料領域、智能終端領域三大業務闆塊，面臨各不相同的複雜環境。

如何在周期性明顯的面闆行業中穩住自己的節奏，如何更大程度抓住光伏行業景氣周期帶來的紅利，如何在面臨挑戰的智能終端行業中尋找新的增長點，都是身處複雜形勢中的TCL需要考慮的問題。

TCL的半導體顯示業務即面闆業務，雖然是To B的一門生意，但小到手機、平闆、筆記本電腦，大到電視、商用屏、廣告屏，TCL生産的各種屏幕其實在我們身邊比比皆是。

作為TCL旗下貢獻收入和淨利潤最多的業務闆塊，半導體顯示業務2021年實現收入881億元，同比增長88.4%，為TCL（集團）貢獻了42%的收入，淨利潤106.5億元，同比增長高達339.6%，在淨利潤總額中占比更是高達66%。

自2009年開始從終端業務向上遊面闆業務延伸，TCL旗下子公司TCL華星，通過内生增長和外延并購，逐漸鞏固了在全球面闆行業的頭部地位。

大幅增長的業績背後，2021年面闆行業面臨的其實是頗為複雜的外部環境，全年“前高後低”的趨勢明顯。

相比過去幾年的面闆價格波動，2020年開始的新一輪周期尤其明顯。Wind數據顯示，從2020年5月末的價格低點，到2021年7月末的價格高點，65吋、55吋、43吋和32吋液晶面闆價格分别提高了81.48%、123.53%、104.41%和178.13%。

但截至2021年末，四個尺寸價格分别較高點下跌了34.48%、46.93%、48.92%和56%，到2022年4月末價格持續下滑，且已基本降至2020年5月末的水平——即保本的資金成本線。

這種“過山車”般的走勢事實上源于面闆行業長期以來的周期性。

中國光學光電子行業協會液晶分會常務副秘書長胡春明曾表示，“周期性基本上是所有制造業的常态，區别在于強度和周期性的表現”，在他看來，顯示行業一直被認為是“強周期性”行業，是因為整個行業利潤水平變化明顯，且這種變化與供需關系和市場規模有較強的正相關性。

相比之下，這一輪周期相比以往的特殊之處在于，除了供給側産能增長和需求端變化雙因素的影響，疫情原因帶來的物流成本上升和需求端變動也是此輪價格調整的重要原因。

在循環往複的周期波動中，面闆行業參與者也并非完全被動。

一方面，頭部企業通過擴充産能提高行業集中度，逐漸加強對價格的話語權，弱化周期性帶來的影響；另一方面，在大尺寸領域站穩腳跟後，TCL華星選擇向全尺寸轉型，順應行業趨勢的同時，以更多元的産品抵禦風險。

2021年，TCL華星實現銷售面積3949.15萬平方米，同比增長了36%，收入淨利潤均創下新高。具體來說，其TV面闆市場份額全球第二，其中55吋産品份額穩居全球第一，65吋和75吋産品份額全球第二，8K和120HZ高端電視面闆市場份額全球第一。

（TCL面闆車間）

除了電視面闆，TCL也在大尺寸面闆領域調整自己的産品結構。報告期内其非TV類業務占比超過23%，交互白闆、數字标牌、拼接屏等商用産品領域成為頭部客戶的核心供應商，其中交互白闆市場份額提升至全球第一。

鞏固大尺寸領域的優勢之外，TCL華星也在豐富中小尺寸領域的産品線。

2021年第四季度，TCL在電競顯示器領域的市場份額已經躍居全球第一，t3（第 6 代 LTPS-LCD 顯示面闆）産線加速向中尺寸轉型，全年非手機類産品收入占比提升至41%，且LTPS筆電出貨量和LTPS平闆出貨量分别位居全球第二、全球第一。

小尺寸領域内，t3産線LTPS手機面闆出貨量保持在全球第四，同時拓展VR/AR等新型顯示産品提高盈利能力，t4（OLED）項目第一期已順利達産，折疊屏、屏下攝像技術和LTPO技術則成為差異化路線的關鍵。

根據年報披露的信息可以得到一組數據：TCL華星大尺寸面闆和中小尺寸面闆每平方米的銷售單價分别為1498.13元和13415.47元，後者是前者的8.9倍之多。

（TCL手機面闆）

中小尺寸面闆無疑是一門值得做的生意，雖然當下仍處于産能爬坡疊加價格低谷的階段，尚未實現盈利，但從大尺寸向中小尺寸延伸的動作，意味着下一個景氣周期到來時，TCL面闆業務将具備更強大的爆發力。

區别于面闆行業“前高後低”的全年走勢，TCL（集團）旗下的新能源光伏與半導體材料業務正處于不斷上升的“超級周期”中。

2020年TCL收購天津中環集團，之後經營并表，A股上市公司TCL中環就成為TCL科技的子公司之一。

從2021全年數據來看，TCL中環旗下的新能源光伏與半導體材料業務，合計為TCL（集團）帶來411億元收入和44.4億元淨利潤，同比增幅分别高達115.7%和200.58%，占集團總收入和淨利潤的比重分别為19%和27%，屬于2021年業績增長的重要動力之一。

費用方面，2021年TCL中環在收入大漲的基礎上，銷售費用從1.59億元降至1.31億元，研發費用從6.19億元大幅增至18.59億元，整體費用率從2020年的12.86%降至9.3%，為過去5年來最低水平，控費效果明顯。

作為TCL中環最主要的一項業務，應用于光伏領域的矽片和電池組件等新能源材料，在2021年帶來384.48億元收入，占比93.54%，另有21.26億元來自于半導體矽片業務，應用于新能源汽車、人工智能設備或工業控制設備上的功率器件、邏輯芯片、儲存芯片等。

（TCL中環紅原花海光伏電站）

在環保的大命題下，目前全球範圍内已有130多個國家和地區提出了“零碳”或“碳中和”目标，中國則表示将于2030年前實現碳達峰，2060年前實現碳中和。

随着新能源光伏行業邁入平價上網時代，度電成本持續降低，光伏産業成為新能源背景下不可忽視的一個高增長行業，2021年全國光伏新增裝機規模54.88GW，同比增長13.8%，國内組件出口量100.55GW，同比增長27.3%，行業預測2025年全球裝機量将達到390GW。

有利的外部條件下，如何更大程度吃下行業紅利且保持自身競争力，是一個關鍵。

TCL中環的做法是一邊擴充産能提高訂單消化能力，一邊不斷進行研發創新，以領先的技術保持自身競争力。

2021年末，TCL中環光伏矽片産能提升至88GW，銷量規模同比提升45%。在那之後，甯夏銀川50GW(G12)太陽能級單晶矽材料智能工廠于2022年1月17日首顆G12單晶順利下線，另有25GW年産能和30GW年産能的超薄矽單晶片和單晶材料工廠項目正在推進當中。

産能擴大的同時，報告期内TCL中環首發的210平台型技術優勢得以凸顯，在長期構建的良好供應鍊合作下，上遊供應鍊價格動蕩的影響也得以減緩，G12産品規模的提升和産品結構轉型均得到了保障。

在半導體行業，矽片經曆了從6英寸到8英寸、12英寸的演變曆程，通常來說矽片尺寸越大意味着一個矽片能夠生産的晶片數量就越多，單個制造成本也就越低。

TCL中環的“G12”指的就是12英寸超大鑽石線切割的太陽能單晶矽正方片，面積達到44096平方毫米，相較于傳統M2面積增加了80.5%，是TCL中環在2019年推出的技術，也是目前更為主流的一種矽片尺寸。

半導體材料業務方面，2021年内，TCL中環半導體抛光片、外延片累計出貨量已達380MSI，全球範圍内的市占率提高至2.7%，是中國境内最大的生産制造商，基本覆蓋了國内市場客戶。

按照TCL中環的計劃，到2023年底要實現6英寸及以下110萬片/月、8英寸100萬片/月、12英寸60萬片/月的産能目标。

在面闆業務處于價格低谷的當下，處于上升周期中的新能源光伏與半導體材料業務，無疑成為上市公司TCL科技業績增長的一個重要支持。

（TCL總部）

更具體來說，TCL所在的半導體顯示産業與TCL中環的兩個産業同屬于泛半導體産業鍊，能夠共享發展規律、戰略資源和運營管理邏輯方面的思路和積累，同時由于周期性不同，兩者又可以實現一定程度的互補。

2021年TCL科技整體費用率的降低、毛利率的提高，可視為這種協同和優化的初步體現。

如果說TCL旗下面闆業務當前的關鍵詞是“轉型升級”，半導體光伏和半導體材料業務的關鍵詞是“擴産”和“創新”，那麼智能終端業務的關鍵詞無疑就是“中高端”和“全球化”。

在TCL成立後的第40年，作為其起家業務的電視行業正面臨巨大的挑戰。

以電視業務為主的TCL電子年報顯示，“2021年，全球疫情仍給行業及消費需求帶來較大挑戰，面闆、芯片等原材料及國際物流價格波動給行業帶來經營壓力。”

第三方機構奧威睿沃數據顯示，2021年全球TV出貨量214.5百萬台，同比下降了6.2%，是六年來最低點。

全球智能電視出貨量萎靡的背後，疫情的變異和擴散導緻全球經濟體恢複緩慢、消費者采購能力趨弱是首要原因。

液晶面闆和芯片等零部件價格持續波動，又給整機彩電廠商帶來備貨困難，在其背景下，中國作為全球最大的彩電市場之一，前三季度的電視出貨量均較低迷，下半年雖有回升，但全年出貨量還是下降了13.2%。

綜合影響下，TCL電子全年收入824億元，在全球範圍内以2358萬台的銷量居于第三，僅次于三星和LG，在國内保持第一，領先于海信、小米等品牌，但為TCL（集團）貢獻了39%收入的同時，隻創造了7%的淨利潤，壓力顯著。

行業“陣痛”下，TCL智能終端業務試圖以多元化應對外部環境——向中高端發展、向海外市場開拓、向全品類發展，成為其采取的幾個具體路徑。

2021年，TCL中高端系列的量子點智屏以及Mini LED智屏銷量均有明顯增長，增幅分别達到53.8%和50.5%，年内TCL智屏在全球的市占率提升至11.5%，居全球前三。

高端産品的發展直接帶動整體平均售價，2021年TCL智屏的平均售價同比增長了36%，帶動銷售收入同比增長2.9%至132.4億港元。

高端業務發展的同時，TCL電子的研發費用從上年的13.72億元增至2021年的20.28億元，占總收入的比重也從3.2%提高至3.31%，技術帶動産品溢價的路徑是一個良性的循環。

海外市場方面，報告期内TCL電子在北美市場、新興市場和歐洲市場的收入均有明顯增長，增幅分别達到46.79%、58.73%和75.95%，海外市場合計收入同比增長了56.67%，遠高于國内市場的增長。

在家電行業“出海”的風向标下，TCL智屏業務算是走在前列的一個代表。具體來說，2021年其智屏業務國際市場銷量同比增長了7.6%，平均售價同比增長了25.1%，在北美市場銷量位居第二，在澳大利亞、巴基斯坦兩個重要的新興市場銷量位居第一。

産品的全品類方面，發力點從空調、冰箱、洗衣機三大件到更為細分的賽道，TCL均有涉足。

2021年内TCL空調的全球銷量達到1166萬套，同比增長8.1%，在全球排名第四，冰箱和洗衣機全球銷量分别達到186萬台和217萬台，分别同比增長21.8%和20.4%，均大幅高于國内市場的銷量增幅。

另有智能門鎖、空氣淨化器、掃地機、AR/XR智能眼鏡、教育平闆等新的智能終端産品陸續在2021年内推出，而這些都是目前市場上增長迅速的細分品類。

原有的産業周期疊加疫情影響，TCL涉及的面闆、光伏和智能終端業務正面臨更多的不确定性。

但半導體顯示和智能終端業務在産業鍊協同方面的優勢逐漸顯露，布局光伏行業後對周期性明顯的半導體顯示行業也起到明顯的業績緩沖作用。

如何平衡分别處于大幅波動、上升周期和相對低谷大環境中的三個産業闆塊？TCL以一份增長的年報給出了自己的答案。

（作者丨餘魚，編輯丨劉肖迎）

（除單獨标注來源外，以上圖片來自視覺中國）

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